บล.ทรีนีตี้:
ชโย กรุ๊ป – CHAYO กำไร 3Q64 ดีกว่าคาด หลังได้แรงหนุนจาก NPA
- กำไร 3Q64 อยู่ที่ 71 ล้านบาท ดีขึ้น 101% QoQ และ 121% YoY ดีกว่าคาด
- รายได้จากการให้บริการเร่งรัดหนี้สินอ่อนตัวหลังสถาบันการเงินมีนโยบายช่วยเหลือลูกหนี้
- ขณะที่รายได้จากการบริหารหนี้ด้อยคุณภาพปรับตัวดีขึ้นตามแนวโน้มการจัดเก็บ
- รายได้ดอกเบี้ยจากการปล่อยสินเชื่อแม้จะมีจำนวนไม่มาก แต่เติบโตสูง
- ปัจจัยบวกหลักมาจากการขาย NPA ทำให้มีการบันทึกกำไรเข้ามาค่อนข้างมาก
- คาดแนวโน้ม 4Q64 ภาพรวมดีขึ้น หลังมีการเปิดเมืองและกรมบังคับคดีกลับมาให้บริกา รอีกทั้งยังมี NPA ที่ยังอยู่ระหว่างการเจรจาขายอีกด้วย
- คงราคาเป้าหมาย 17.20 บาท และคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ยังติดตามการซื้อหนี้ใน 4Q64 ที่อาจส่งผลกระทบต่อประมาณการในอนาคต
กำไร 3Q64 ดีกว่าคาด หลังได้แรงหนุนจากการขาย NPA
CHAYO ประกาศกำไร 3Q64 ที่ 71 ล้านบาท ดีขึ้นถึง 101% QoQ และ 121% YoY ดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้าราว 18% โดยรายได้จากการให้บริการเร่งรัดหนี้สินอ่อนตัวลงราว 12% QoQ เนื่องจากสถาบันการเงินให้ความช่วยเหลือลูกหนี้ ทำให้ปริมาณหนี้ที่ส่งมาให้ติดตามลดลง ขณะที่รายได้จากการบริหารหนี้ด้อยคุณภาพปรับตัวดีขึ้น 13% QoQ จากยอดจัดเก็บที่มีแนวโน้มดีขึ้นถึง 38% QoQ และ 29% YoY และบริษัทยังปล่อยสินเชื่อได้เพิ่มขึ้นถึง 93% QoQ มาอยู่ที่ 123 ล้านบาท ทำให้มีการบันทึกรายได้ดอกเบี้ยจากการปล่อยสินเชื่อเข้ามาราว 3 ล้านบาท เติบโต 83% QoQ นอกจากนี้ยังมีปัจจัยหนุนจากการที่สามารถปิดการขาย NPA ทำให้มีการบันทึกกำไรจากการขาย NPA เข้ามาราว 54 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 9 ล้านบาทใน 2Q64
คาดภาพรวม 4Q64 ดีขึ้น หลังสถานการณ์คลี่คลาย
เราคาดแนวโน้มธุรกิจใน 4Q64 จะดีขึ้น ทั้งในด้านของรายได้จากการบริหารหนี้ด้อยคุณภาพที่จะฟื้นตัวหลังมีการเปิดเมือง ซึ่งจะทำให้กระแสเงินสดจากการจัดเก็บหนี้ปรับตัวดีขึ้น อีกทั้งกรมบังคับคดียังกลับมาเปิดให้ประมูลผ่านสาขาตามปกติ ทำให้บริษัทสามารถนำทรัพย์หลักประกันกลับไปขายได้ ขณะที่การปล่อยสินเชื่อยังเติบโตต่อเนื่อง โดยบริษัทตั้งเป้ายอดสินเชื่อทั้งปีราว 200-250 ล้านบาท ซึ่งจะทำให้รายได้ดอกเบี้ยเติบโตสูงต่อเนื่อง QoQ ด้านการขาย NPA ยังมีทรัพย์ที่อยู่ระหว่างการเจรจา และคาดว่าจะปิดได้ใน 4Q64 อย่างไรก็ตาม ยังไม่ทราบขนาดของหลักประกัน โดยกำไรงวด 9 เดือนคิดเป็นราว 80% ของประมาณการกำไรปี 64 ที่ 213 ล้านบาท เติบโต 37% YoY
คงราคาเป้าหมาย 17.20 บาท
เราคงราคาเป้าหมายที่ 17.20 บาท อิง PBV 6.5 เท่า ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ขณะที่บริษัทประกาศจ่ายปันผลเป็นหุ้นในอัตรา 30 หุ้นเดิมต่อ 1 หุ้นปันผล (XD 7 ม.ค. 65) สำหรับประเด็นที่ต้องติดตาม คือ แนวโน้มการซื้อหนี้ใน 4Q64 ทั้งในส่วนของ CHAYO เอง และในส่วนของ JV
ความเสี่ยง: สภาวะเศรษฐกิจอาจส่งผลต่ออัตราการจัดเก็บหนี้และกระแสเงินสด
