บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | MAJOR |
| มูลค่าพื้นฐาน | 28.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 3Q21 Earnings
MAJOR รายงานกำไรสุทธิ 1.8พันลบ. พลิกจากขาดทุนสุทธิ 125ลบ. ใน 3Q20 และขาดทุนสุทธิ 218ลบ. ใน 2Q21 อย่างไรก็ตามผลประกอบการต่ำกว่าคาดการณ์ของเราเล็กน้อย เนื่องจากบริษัทตั้งสำรอง 299ลบ. จากเหตุการณ์ที่ปิ่นเกล้า และขาดทุนเครดิต 23ลบ. บริษัทมีกำไรพิเศษ 2.7พันลบ. จากการขายหุ้น SF หากตัดรายการพิเศษเหล่านี้ออกไป ผลขาดทุนปกติอยู่ที่ 572ลบ. แย่กว่าขาดทุน 218ลบ. ใน 2Q21 และ 400ลบ.ใน 3Q20 จากรายได้ที่ลดลงอย่างมากจากการปิดโรงภาพยนตร์ในช่วงลอคดาวน์ ขาดทุน 9M12 909ลบ.เทียบกับคาดการณ์ทั้งปีของเราที่ขาดทุน 86ลบ. แม้เราคาดว่าผลกำไร 4Q21 จะฟื้นตัวจาก 3Q21 อย่างมาก แต่เรามองว่าคาดการณ์ของเราอาจเป็นไปได้ยากเล็กน้อย เราจึงจะทบทวนประมาณการของเราหลังวันประชุมนักวิเคราะห์
- Analysis
รายได้อ่อนแอลงและต้นทุนคงที่สูงทำให้ขาดทุนใน 3Q21
รายได้ที่ 164ลบ. (-82% yoy, -63% qoq) กดดันจากทุกธุรกิจจากการปิดโรงภาพยนตรในช่วงลอคดาวน์ รายได้การเข้าชมภาพยนตร์กระทบมากที่สุดลดลง 97% yoy และ 94% qoq ส่วนรายได้ concession กระทบน้อยที่สุด ลดลง 41% yoy และ 26% qoq เป็นเพราะบริษัทยังสามารถขายปอบคอร์นผ่านทางเดลิเวอรี่ได้ในช่วงการระบาด และเนื่องจากการปิดผู้ประกอบการที่มีต้นทุนคงที่สูง บริษัทจึงมีผลขาดทุนตั้งแต่ส่วนกำไรขั้นต้น
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 28 บาท
เราคงคำแนะนำ ซื้อ และราคาเป้าหมายที่ 28บาท แม้เราอาจจะปรับคาดการณ์ผลประกอบการปี 2021 ลง แต่เราคงคาดการณ์กำไรของเราในปี 2022 ซึ่งเป็นปีอ้างอิงในการประเมินมูลค่า นอกจากเรามองการฟื้นตัวใน 4Q21 จะแข็งแกร่งจากรายชื่อภาพยนตร์ที่จะเข้าชาย บริษัทประกาศจ่ายปันผล 1บาทต่อหุ้น เทียบเท่าผลตอบแทนปันผล 5%
