| กลุ่มอุตสาหกรรม | การท่องเที่ยวและสันทนาการ |
| หุ้น | ERW |
| มูลค่าพื้นฐาน | 2.70 |
| คำแนะนำ | SELL |
- 3Q21 earnings
ขาดทุนปกติ 623 ลบ. (จากขาดทุน 514 ลบ. ใน 3Q20 และขาดทุน 559 ลบ. ใน 2Q21) สอดคล้องไปกับคาดการณ์ ผลประกอบการที่อ่อนแอลง YoY และ QoQ เป็นผลจากข้อจำกัดการเดินทางในช่วง 3Q21 (โดยเฉพาะ ก.ค. – ส.ค. มีผลมากกว่าการเปิดเมืองในก.ย. อัตราการเข้าพักรวมของกลุ่มลดลงเป็น 20% (-13.5ppt YoY และ -2% ppt QoQ) จากทั้ง Hop Inn (27%) และโรงแรมที่ไม่ใช่ Hop Inn (10%) ซึ่งได้รับผลกระทบจากข้อบังคับการเดินทางซึ่งจำกัดอุปสงค์ภาคองค์กรและท่องเที่ยวในประเทศ การประหยัดค่าใช้จ่ายบริหารที่ทำได้จำกัดและยอดขายที่ลดลงทำให้ SG&A ต่อยอดขายเพิ่มเป็น 83% และทำให้กำไรแย่ลงใกล้เคียงระดับ 2Q20 ผลประกอบการ 9M21 คิดเป็น 77% ของคาดการณ์ขาดทุนปี FY21F 2.17 พันลบ.
- Analysis
การท่องเที่ยวในประเทศสะดุดจากการระบาดระลอก 3 รายได้โรงแรมใน 3Q21 อยู่ที่ 210 ลบ. (-47% yoy, -16% qoq) อัตราการเข้าพัก 3Q21 ยังคงอ่อนแอ (10% โรงแรมที่ไม่ใช่ Hop Inn, 27% Hop INN) อย่างไรก็ตามประเด็นสำคัญอยู่ที่โมเมนตัมการฟื้นตัวในก.ย. ซึ่ง Hop Inn ฟื้นตัวสู่ระดับ 37% จากจุดต่ำสุดที่ 22% ในส.ค. และรายได้ของ ERW ในภูเก็ตยังคงลดลง QoQ เหลือเพียง 11 ลบ. สะท้อนประโยชน์ที่ได้จากโครงการภูเก็ตแซนด์บอกซ์จำกัด
- Implication/ Recommendation
การฟื้นตัว 4QTD ไปในทางเดียวกับหุ้นโรงแรมอื่น หลังการลอคดาวน์ เราได้เห็นการฟื้นตัวของอัตราการเข้าพักของ ERW 4QTD กำลังเร่งตัวขึ้นในระดับเดียวกับหุ้นโรงแรมอื่นในประเทศโดยมี Hop Inn เป็นผู้นำในการฟื้นตัวที่อัตราเข้าพัก 50-55% และโรงแรมที่ไม่ใช่ Hop Inn ที่ 20% เราเชื่อว่า ERW ได้ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว และอัตราการเข้าพักจะฟื้นตัวต่อเนื่องในหลายไตรมาสที่จะถึง ERW จะจัดการประชุมนักวิเคราะห์ 3Q21 ในบ่ายวันที่ 15 พ.ย.
