| กลุ่มอุตสาหกรรม | อาหารและเครื่องดื่ม |
| หุ้น | HTC |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ | HOLD |
- Q21 Earnings กำไรดีกว่าคาด
HTC รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 125 ลบ. ลดลง 25% yoy และ 33% qoq ผลประกอบการดีกว่าคาดการณ์ของเรา 8% ส่งผลให้กำไรสุทธิ 9M21 อยู่ที่ 460 ลบ. ลดลง 4% yoy และคิดเป็น 78% ของคาดการณ์กำไรทั้งปี FY21
- ปริมาณการขายดีขึ้น yoy จากการขายสินค้าไซส์ใหญ่ และการทำโปรโมชั่นราคา
ประเด็นสำคัญที่ผลประกอบการใน 3Q21 ออกมาดีกว่าคาด คือ ยอดขาย และSG&A ที่ดีกว่าคาด โดยปริมาณการขายเครื่องดื่มอยู่ที่ 15.1 ล้านยูนิตเคส เพิ่มขึ้น 0.9%yoy แต่ลดลง 7%qoq จากการเพิ่มยอดขายในกลุ่มผลิตภัณฑ์ขนาดใหญ่สำหรับการบริโภคในครัวเรือน และมีการส่งเสริมการขายด้านราคาเพื่อเป็นการกระตุ้นยอดขายในช่วงล็อคดาวน์ ส่งผลให้รายได้จากการขายอยู่ที่ 1.59 พันลบ. ลดลง 1.4%yoy และ 7%qoq
ในส่วน SG&A ต่ำกว่าที่เราคาด เนื่องจาก ค่าใช้จ่ายเกียวกับบุคลากรลดลง และมีการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายที่ดีขึ้น ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการบริหารลดลง 7% yoy แต่เนื่องจากยอดขายที่ต่ำลงจึงทำให้ SG&A/Sales ใน 3Q21 อยู่ที่ 29.9% เพิ่มขึ้นจาก 29.5% ใน 3Q20 ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q21 อยุ่ที่ 39.7% ลดลงจาก 41.0% ใน 3Q20 จากการใช้กำลังการผลิตที่ลดลง และต้นทุนวัตถุดิบสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2022 ที่ 43.7 บาทต่อหุ้น
แม้รายได้จะกลับมาฟื้นตัวจากการเปิดเมือง แต่กำไรสุทธิอาจได้รับผลกระทบจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น เราคงคำแนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 43.7 บาทต่อหุ้น เทียบเท่า PER ปี FY22F ที่ 13x (-0.25 SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) ขณะนี้หุ้นซื้อขายที่ PE 10.9x FY22F (-0.7 SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปี)
