| กลุ่มอุตสาหกรรม | พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ |
| หุ้น | AMATA |
| มูลค่าพื้นฐาน | 23.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 3Q21 Earnings
3Q กำไรจากการดำเนินงานลดลง 46% yoy และ 40% qoq
AMATA มีกำไรจากการดำเนินงาน 119 ลบ. ใน 3Q และ 439 ลบ. ใน 9M ลดลง 32% yoy คิดเป็น 40% ของคาดการณ์ปี FY21F
- Smaller ยอดโอนลดลง …
รายได้นิคมฯ ลดลง 38% yoy แต่เพิ่มขึ้น 27% qoq เป็น 181 ลบ. เนื่องจาก AMATA โอนที่ดินเพียงแค่ 20 ไร่ใน 3Q จาก 70 ไร่ใน 3Q20 และ 36 ไร่ใน 2Q21 อัตรากำไรขั้นต้นสูงที่ระดับ 70.6% ระดับเดียวกับใน 3Q20 แต่เพิ่มขึ้น 14.6% qoq เนื่องจากการโอนส่วนใหญ่มาจากอมตะซิตี้ชลบุรีที่มีอัตรากำไรสูง (15 ไร่)
- … และธุรกิจไฟฟ้ากำไรลดลง
โรงไฟฟ้าปิดซ่อมตามกำหนด 69 วันและต้นทุนก๊าซธรรชาติเพิ่มขึ้น 14% yoy ทำให้ส่วนแบ่งกำไรลดลงเป็น 59 ลบ. ใน 3Q จาก 112 ลบ. ใน 3Q20 และ 159 ลบ. ใน 2Q
- ซื้อที่ดินเพิ่มในเวียดนาม
การจ่ายเงินเพื่อสิทธิในที่ดินเพิ่มเป็น 7 พันลบ. ใน 3Q จาก 6 พันลบ. ใน 2Q ซึ่งจะหนุนจำนวนที่ดินเพื่อขายในเวียดนามเพิ่มขึ้น
- Implication/ Recommendation
แนวโน้ม 4Q ดีขึ้น; ซื้อ ราคาเป้าหมาย 23.50บาท
กำไร 4Q จะฟื้นตัว qoq จากการโอน backlog ที่อมตะซิตี้ ฮาลองในเวียดนาม (322 ไร่) แต่ธุรกิจไฟฟ้ายังคงอ่อนแอ AMATA ยังมี backlog รอโอนในไทยอีก 2.8 พันลบ. บริษัทขายที่ดิน 589 ไร่ (322 ไร่ในเวียดนามและ 267 ไร่ในไทย) ใน 9M21 เติบโตจาก 116 ไร่ใน 9M20 คิดเป็น 55% ของเป้าหมายของบริษัทและ 72% ของคาดการณ์ปี FY21F เรามองว่าคาดการณ์ของเราเป็นไปได้เนื่องจาก AMATA มีลูกค้าระหว่างเจรจา >2,000 ไร่ในเวียดนามและ >1,000 ไร่ในไทย
