| กลุ่มอุตสาหกรรม | พลังงานและสาธารณูปโภค |
| หุ้น | WHAUP |
| มูลค่าพื้นฐาน | 5.30 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 3Q21 Earnings
กำไรจากการดำเนินงานสูงกว่าประมาณการของเราเล็กน้อย
WHAUP มีกำไรจากการดำเนินงานใน 3Q ที่ 276 ลบ.เพิ่มขึ้น 42% yoy และเติบโตเล็กน้อย 4% qoq กำไรปกติรวม 9M เป็น 730 ลบ. +22% yoy และคิดเป็น 61% ของคาดการณ์ปี FY21F WHAUP ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่งกาล 0.0925 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทน 2.2% XD วันที่ 25 พ.ย.
- Analysis
ธุรกิจน้ำและไฟฟ้าหนุนกำไรเติบโตก้าวกระโดด 42% yoy
รายได้ธุรกิจน้ำเติบโต 20% เป็น 481 ลบ.จากปริมาณขายที่สูงขึ้น (+27% เป็น 29.1ล้านลบ.ม.) เนื่องจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากลูกค้าปัจจุบันและรายใหม่ อัตราค่าน้ำดิบเพิ่มขึ้น 4.6% และน้ำอุตสาหกรรม 3.5% Duong River มีผลขาดทุนน้อยลงที่ 29 ลบ. เทียบกับ 58 ลบ. ใน 3Q20 ที่มีการปรับค่าตัดจำหน่ายย้อนหลังไปถึงพ.ย. 2019 กำไรธุรกิจไฟฟ้าเติบโต 8% เป็น 266 ลบ. จากกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นของ SPP (อุปสงค์จาก EGAT และผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรมสูงขึ้น และไม่มีปิดซ่อมบำรุง) และโซลาห์หลังคา (COD 50MW และรายได้ค่าติดตั้ง (EPC) 2 ลบ.) สูงกว่ากำไรที่ลดลงของ IPP (Gheco-One ปิดซ่อมนอกแผน 28 วัน)
กำลังการผลิตไฟฟ้าเพิ่มเป็น 600MWe
WHAUP เซ็นสัญญาโซลาห์หลังคา22MW ใน 3Q (Prinx Chengshan 19MW) ทำให้สัญญาโซลาห์หลังคาสะสมเพิ่มเป็น 85MW เทียบกับเป้าหมายสิ้นปี 2021 ที่ 90MW และมีอีก 35MW ระหว่างการพัฒนาและคาดว่าจะ COD ภายใน 2022
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ แนวโน้ม 4Q ดีขึ้นต่อเนื่อง
คาดกำไรจะสูงขึ้น qoq ใน 4Q จากส่วนแบ่งกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก Gheco-One (ค่าความพร้อมจ่ายที่สูงขึ้นและไม่มีปิดซ่อมบำรุง) ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นและดคาดกำไรพิเศษจาก Duong River จะเป็นปัจจัยกระตุ้นระยะสั้น ที่ราคาปิดล่าสุดหุ้นมีผลตอบแทนรวมที่น่าสนใจที่ 31%
