บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
M.C.S. Steel (MCS) กำไร 3Q64 ทำสถิติ คาดจะได้งานใหม่เพิ่ม
Results Review
ผลประกอบการ 3Q64
MCS ประกาศผลประกอบการ 3Q64 มีกำไรที่ยังสูงเด่นทำสถิติสูงสุดใหม่ถึง 422 ล้านบาท (+3% QoQ, +46% YoY) มากกว่าเราคาดที่ประเมินจะมีกำไรเท่ากับ 358 ล้านบาท แรงหนุนจากปริมาณส่งมอบเหล็กโครงสร้างไปญี่ปุ่นยังอยู่ในระดับสูง 24,294 ตัน (0% QoQ, +27% YoY) ส่วนใหญ่เป็นการส่งมอบจาก MCS Thailand ซึ่งมีราคาขายเฉลี่ยสูง ทำให้มูลค่ายอดขายเพิ่มเป็น 1,978 ล้านบาท (+3% QoQ, +47% YoY) อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในเกณฑ์ดี 42.0% เทียบกับ 43.3% ในไตรมาสก่อน และ 40.4% ในปีก่อน เนื่องจากรับรู้โครงการ Toranormon Azabudai และ Toranomon 1,2 chome ซึ่งมีราคาเฉลี่ยที่สูง และกำไรดี
แนวโน้มผลประกอบการ
MCS เหลืองานเหล็กโครงสร้างที่ยังไม่ส่งมอบประมาณ 8 หมื่นตันในเดือน พ.ย. นี้ ผู้บริหารเตรียมที่จะบินไปประเทศญี่ปุ่นเพื่อลงนามกับบริษัทญี่ปุ่น 1 โครงการ มีน้ำหนักเหล็ก 25,000 ตัน และเจรจาอีก 2-3 งาน คาดจะได้งานใหม่ต่อเนื่องช่วยเติม Backlog สำหรับบริษัทลูกคือ Xiamen China และ MCS Japan เริ่มได้งานมากขึ้น จะช่วยเพิ่มยอดขายและกำไร การส่งมอบงานเหล็กโครงสร้างในปีนี้จะสูงถึง 7 หมื่นตัน เติบโต 11% ในขณะที่รับรู้โครงการ Toranormon Azabudai และ Toranomon 1,2 chome ซึ่งมีราคาเฉลี่ยที่สูงและกำไรดี ทำให้ปี 2564 จะมียอดรับรู้รายได้ที่สูงทำสถิติสูงสุดใหม่ 5,806 ล้านบาท โต 37% และมีกำไรเท่ากับ 1,234 ล้านบาท โต 29% ทำสถิติสูงสุดใหม่ กำไร 9 เดือนแรกมีสัดส่วนสูงถึง 86% ของประมาณการทั้งปี ทำให้ประมาณการของเรามีอัพไซด์
คำแนะนำการลงทุน
MCS ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลเพิ่มอีก 0.37 บาท หลังจากจ่ายกำไรครึ่งปีแรก 0.4 บาท เราคาดจะปันผลปีนี้ 1.42 บาท มีอัตราเงินปันผลตอบแทน 9.7% ราคาหุ้น MCS ปัจจุบันยังซื้อขายด้วย Valuation ที่ถูก ซื้อขาย P/E ปี 2564 ต่ำ 5.6 เท่า เราคงแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 20 บาท บนฐาน Average P/E -1SD เท่ากับ 7.9 เท่า
ความเสี่ยง
ภาวะการสร้างตึกสูงในประเทศญี่ปุ่น / ค่าเงินเยนเทียบกับบาท
