บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Jay Mart (JMART) ถึงเวลาสร้างฝุ่น
TP Revision
ประเด็นการลงทุน
กำไรที่ดีกว่าคาดมาจากธุรกิจการเงินในกลุ่มที่รักษาการเติบโตได้ดี แม้ธุรกิจค้าปลีกจะได้รับผลกระทบช่วงสั้น (Lockdown) การฟื้นตัวในไตรมาสสุดท้ายจะกลับไปทำลายสถิติสูงสุดได้ ทำให้กำไรในปีนี้อยู่ในกรอบที่มองไว้ 1.2 พันลบ. +56% YoY เรายังมองเป็นโอกาสซื้อก่อนที่ตลาดจะตอบรับเชิงบวก หลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 18 พ. ย. นี้ ต่อแผนธุรกิจจากการลงทุนของ VGI-U จะแล้วเสร็จช่วงปลายปีก่อเกิด Synergy ที่สร้างผลบวกในทั้งด้านการเงินและระดับธุรกิจอย่างมีนัยสำคัญในปี 2565-66 แนะนำ ซื้อ ประเมินราคาเหมาะสม 50.50 บาท
3Q64 กำไรสุทธิดีกว่าคาด 10%
บริษัทรายงานกำไรสุทธิ 270 ลบ. +16% QoQ, +3% YoY มาจากส่วนแบ่งกำไรจาก JMT-SINGER (สัดส่วนราว 80% ของกำไรบริษัท ) ออกมามากกว่าที่เราคาดเฉลี่ย 10% ขณะธุรกิจอื่นได้รับผลกระทบชั่วคราวใน ก.ค. -ส.ค. ได้แก่ i) ธุรกิจ Mobile กำไร 42 ลบ. ตามยอดขาย 1,620 ลบ. -11% QoQ ตามผลกระทบจากการปิดสาขา ii) ธุรกิจสินเชื่อ KBJ รับผลขาดทุนเล็กน้อยในช่วงปรับโครงสร้างขนาดพอร์ตสินเชื่อทรงตัว 3.7 พันลบ. และ NPL 3.9% iii) J รับรู้กำไร 4 ลบ. ลดลงหลังถูกปิดห้างเช่นเดียวกัน
กลับไปทำ All time high ในไตรมาสสุดท้ายของปี
คาดกำไร 4Q64 จะฟื้นตัวกลับมาอยู่ระดับ 350-400 ลบ. +30% QoQ มาจากทั้งกลุ่มการเงิน (JMT-SINGER) กำไรเติบโตได้ตามขนาดพอร์ตที่ขยายตัวทุกไตรมาส และการพลิกมีกำไรของ KBJ จากปริมาณการตั้งสำรองที่ลดลง ii) ธุรกิจมือถือจะฟื้นตัวแรง QoQ ที่ 60-70 ลบ. หลังกลับมาเปิดสาขาปกติ และอุปสงค์ที่แข็งแรง โดยเฉพาะ iPhone 13 หนุนยอดขายทำจุดสูงสุดของปี iii) การเปิดสาขาใหม่ JAS Village Kubon ในช่วงปลายปีของ J ที่มีกำไรทันที ทำให้กำไรเข้าเป้าหลัง 9M64 ทำได้คิดเป็น 67% ของกำไรที่เรามองไว้ 1,242 ลบ. +56% YoY
คงคำแนะนำ ซื้อ ปรับราคาเหมาะสมขึ้น 50.50 บาท
เราปรับราคาเหมาะสมสำหรับ 12 เดือนข้างหน้าขึ้นอีก +8% เป็น 50.50 บาท/หุ้น อิง SOTP เพื่อสะท้อนมูลค่า JMT-SINGER และธุรกิจมือถือ (core) เปรียบเทียบอุตสาหกรรม อย่างไรก็ดี มูลค่าของ JMART ยังมี Upside สำคัญ 2 ปัจจัยที่นอกเหนือประมาณการของเราและตลาด ได้แก่ i) ความร่วมมือในระดับธุรกิจ หลังกลุ่ม BTS เข้าทำธุรกรรมแล้วเสร็จในปลายปีนี้ โดยเฉพาะการเข้ามาใช้ช่องทางขาย-จำหน่ายสินค้าให้บริการร่วมกัน ii) ธุรกิจ JVC ที่อยู่ระหว่างพัฒนาโครงการใหม่ และหาก JFIN Coin ถูกนำไปใช้อย่างแพร่หลายผ่านเครือข่ายพันธมิตรที่กำลังจะเกิดขึ้นในปี 2565
