บล.คันทรี่ กรุ๊ป:
RJH: กําไร 3Q21 แตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์
RJH รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 484 ล้านบาท (+302%YoY, +252%QoQ) รพุ่งแตะ. สูงเป็นประวัติการณ์จากรายได้และอัตรากำไรที่เติบโตแข็งแกร่ง กำไรดังกล่าวถือว่าสูงกว่าที่ตลาดคาด 53% ขณะที่กำไร 9M21 ออกมาสูงกว่าประมาณการทั้งปี 2021 ของเราไปแล้ว 141%
- รายได้ 3Q21 ก้าวกระโดดแตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ท่ี 1.1 พันล้านบาท (+123%YoY, +105%QoQ) มีแรงขับเคลื่อนมาจากผลการดําเนินงานท่ีแข็งแกร่งในกลุ่มธุรกิจอื่นท่ีไม่ใช่ประกันสังคม
- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับเพิ่มเป็น 57.4% (+21.8pptsYoY, +19.7pptsQoQ) แตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์เช่นกัน ด้วยแรงหนุนจากขนาดการดําเนินงานที่โตข้ึนตามรายได้ท่ีแข็งแกร่ง
- คาด 4Q21 จะลดลง QoQ จากเคส COVID-19 ขาลง ซึ่งจะเป็นฉุดรายได้บริการเกี่ยวกับ COVID-19 ลง
เพิ่มคำแนะนำเป็น “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายท่ี 40.50 บาท อิง 27.6xPE’22 หรืออยู่ที่ +1SD ต่อค่าเฉลี่ย 3 ปี โดยเราจะทบทวนประมาณการกําไรและราคาเป้าหมายอีกครั้งหลังได้ร่วมประชุมนักวิเคราะห์ที่จะเกิดขึ้น
สรุปผลประกอบการ
- RJH รายงานกำไรสุทธิ 3Q21 ที่ 484 ล้านบาท (+302%YoY, +252%QoQ)
- นับว่าสูงกว่าคาดเป็นอย่างมาก ขณะที่กำไร 9M21 ออกมาสูงกว่าประมาณการทั้งปี 2021 ของเราไปแล้ว 141%
- การเติบโตทั้ง YoY และ QoQ มีแรงหนุนมาจากยอดขายที่เติบโตแข็งแกร่ง บวกกับ GPM ที่ขยายตัวมากกว่าคาด
- รายได้ก้าวกระโดดแตะจุดสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 1.1 พันล้านบาท (+123%YoY, +105%QoQ) มีแรงขับเคลื่อนมาจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในกลุ่มธุรกิจอื่นที่ไม่ใช่ประกันสังคม ขณะที่กลุ่มประกันสังคมลดลง YoY และ QoQ
- รายได้ธุรกิจอื่นที่ไม่ใช่ประกันสังคมอยู่ที่ 970 ล้านบาท (+70%YoY, +164%QoQ) การเติบโต QoQ เป็นผลจากจำนวนคนไข้เคส COVID-19 ที่สูงขึ้น
- ขณะที่รายได้กลุ่มประกันสังคมอยู่ที่ 174 ล้านบาท (-17%YoY, -9%QoQ) ลดลงจากการให้บริการที่ลดลง แม้จำนวนผู้ประกันตนจะเพิ่มขึ้นก็ตาม
- GPM ปรับเพิ่มเป็น 57.4% (+21.8ppts YoY, +19.7ppts QoQ) แต่จุดสูงเป็นประวัติการณ์ด้วยแรงหนุนจากขนาดการดำเนินงานที่โตขึ้นตามรายได้ที่แข็งแกร่ง
Revenue Breakdown
รายได้หลักของ RJH มาจาก 1) กลุ่มคนไข้ทั่วไป และ 2) คนไข้ภายใต้ประกันสุขภาพที่คุ้มครองโดยรัฐ โดยสามารถแบ่งกลุ่มคนไข้ทั่วไปออกเป็น กลุ่มผู้ป่วยนอก (OPD) และผู้ป่วยใน (IPD) ปัจจุบัน RJH มีห้องตรวจที่ รองรับกลุ่ม OPD ที่ต้องการเข้ารับคำปรึกษาทางการแพทย์และบริหารอื่นๆ อยู่ 68 ห้อง ซึ่งคิดเป็น 26% ของรายได้ทั้งหมด
ขณะที่กลุ่ม IPD จะครอบคลุมบริการทางการแพทย์สำหรับคนไข้ที่ต้องเข้าพักรักษาตัวในโรงพยาบาล ซึ่งคิด เป็น 24% ของรายได้ทั้งหมด ปัจจุบัน RJH มีห้องรองรับกลุ่ม IPD หลากหลายประเภทรวมกัน 249 ห้อง เช่น ห้อง VIP ห้องเดี่ยว ห้องเดี่ยวพิเศษ ห้องรวม ห้อง ICU และห้องเด็กอ่อน
ทั้งยังให้บริการสำหรับคนไข้ที่ลงทะเบียนโครงการประกันสุขภาพกับรัฐบาล เช่น โครงการประกันสังคม ซึ่งคิด เป็น 42% ของรายได้ทั้งหมด
โดยในปี 2020 บริการตรวจหาเชื้อ COVID-19 คิดเป็น 8% ของรายได้ทั้งหมด
