| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | SIRI |
| มูลค่าพื้นฐาน | 0.00 |
| คำแนะนำ |
- 3Q21 Earnings ดีกว่าคาด
SIRI รายงานกำไร 3Q21 ดีกว่าคาดที่ 628 ลบ. ลดลง 5% qoq และ 18% yoy โดยผลประกอบการสูงกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 25% และ 29% ตามลำดับ.
- ดีกว่าคาดจากการฟื้นตัวของกำไรขั้นต้น
ประเด็นหลักที่ผลประกอบการออกมาดีกว่าคาดคือในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าคาด บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจอสังหาฯที่ 33.4% ลดลงเล็กน้อย qoq จาก 33.8% แต่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 28.8% ใน 3Q20 อัตรากำไรขั้นต้นผ่านจุดต่ำสุดมานับตั้งแต่ 1Q20 ที่ 17.9% ซึ่งเป็นช่วงที่ SIRI ใช้กลยุทธ์ลดราคาและก็มีการฟื้นตัวกลับมาได้อย่างต่อเนื่อง ในแง่ของยอดโอนที่ดิน SIRI มีรายได้การโอนในไตรมาสที่ผ่านมาที่ 6.5 พันลบ. ลดลง 11% qoq และ 16% yoy ประกอบด้วยโครงการแนวราบ 3.7 พันลบ. (-16% qoq / -18% yoy) และคอนโดฯ 2.8 พันลบ. (-3% qoq / -12% yoy) รายได้การโอนอ่อนแอลงทั้ง qoq และ yoy ในทุกผลิตภัณฑ์ เนื่องจากผลกระทบการปิดแคมป์คนงานก่อสร้างและมาตรการล็อคดาวน์ แม้รายได้การโอนจะอ่อนแอลง แต่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานก็ควบคุมได้ดีที่ 1.3 พันลบ. ลดลงตาม 14% qoq และ 6% yoy เทียบเป็น 19% ของยอดขาย ดีกว่า 20% ในไตรมาสที่ผ่านมา หากมองต่อไปข้างหน้า เรามองว่าอัพไซด์ที่อัตรากกำไรขั้นต้นจะเพิ่มมากไปกว่านี้อาจจะค่อนข้างจำกัด เนื่องจากระดับอัตรากำไรขั้นต้นที่ 33-34% สูงกว่าระดับก่อนโควิดแล้ว อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่ากำไร 4Q21 จะฟื้นตัว qoq ไม่เพียงแต่เพราะการเปิดเมืองแต่จากคอนโดมิเนียมใหม่พร้อมโอน “dCondo Hideaway” (1.5พันลบ.) ที่จะเข้ามาในไตรมาส
- Implication/ Recommendation
เราอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำและราคาเป้าหมายของเรา
