ERW แนะนำ ถือ ราคาเป้าหมาย 3.3 บาท

เราปรับคำแนะนำ ERW ขึ้นเป็น ถือ ราคาเป้าหมายใหม่ 3.3 บาท เราปรับคาดการณ์กำไรเป็น -2.08 พันลบ./-1.2 พันลบ./123 ลบ. จาก -2.2 พันลบ./-1.3 พันลบ./12 ลบ. หลังปรับ 1). อัตราเข้าพักขึ้นเป็น 29%/53%/75% (+2%ppt/+4%ppt/+3%ppt) จากโมเมนตัม 4QTD, 2). ปรับครึ่งนึงของการเปิดโรงแรม Hop Inn ใหม่เป็นขนาด 130 ห้องจากขนาด 79 ห้อง, และ 3). ประสิทธิภาพที่ดีขึ้นจากการควบคุมสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายในปี 2023 เป็นต้นไปจากนโยบายการดำเนินงาน แม้จะปรับคาดการณ์ขึ้น เรายังคงระวังต่อผลการดำนินงานของเนื่องจากสัดส่วนรายได้โรงแรมที่ไม่ใช่ Hop Inn สูง (70%) และยังอีกหลายไตรมาสกว่าจะฟื้นตัวสู่อัตราเข้าพักคุ้มทุน (70%)

คาด 4Q21 จะฟื้นตัว QoQ; เปิดโรงแรมใหม่ 8 แห่งใน 2022

4Q21 จะฟื้นตัวต่อเนื่อง QoQ หลังผ่อนคลายมาตรการควบคุมและอุปสงค์ฟื้นตัวทั้งในประเทศและต่างประเทศ อัตราการเข้าพักของพ.ย.จนถึงตอนนี้ฟื้นตัวเป็น 57% และโรงแรมที่ไม่ใช่ Hop Inn ที่ 22% โดยในพื้นที่ระยะขับรถ (พัทยา, หัวหิน) มีบางช่วงที่อัตราเข้าพักสูงกว่า 70% ERW คงแผน 5 ปีไว้ (fig12) และจะเปิดโรงแรมใหม่ 8 แห่งในปี 2022 (6 Hop Inn Th, 1 Hop Inn PH, 1 Holiday Inn PH)

ปรับคาดการณ์กำไรจากประสิทธิภาพที่ดีขึ้นและจำนวนห้องที่สูงขึ้น

เราปรับคาดการณ์เป็น -2.08 พันลบ./-1.2 พันลบ./123 ลบ. จาก -2.2 พันลบ./-1.3 พันลบ./12 ลบ. หลังปรับ 1). อัตราเข้าพักของกลุ่มขึ้นเป็น 29%/53%/75% จาก 27%/49%/72% จากโมเมนตัมการฟื้นตัวที่ดีขึ้นใน 4Q21, 2). ปรับครึ่งนึงของการเปิดโรงแรม Hop Inn ใหม่เป็นขนาด 130 ห้องจากขนาด 79 ห้อง และ 3). ประสิทธิภาพที่ดีขึ้นจากการควบคุมสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายในปี 2023 เป็นต้นไปจากนโยบายการดำเนินงาน (จำนวนพนักงาน 70% จากปี 2019)

ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ถือ ราคาเป้าหมายใหม่ 3.3 บาท; โมเมนตัม 1Q22 ที่ดี

หลังการปรับคาดการณ์กำไรและรวมกำไรจากการขายโรงแรม 925ลบ. (บันทึกกำไรอีกส่วนใน 4Q21) เราปรับราคาเป้าหมาย ERW ใหม่ที่ 3.3 บาท (+22% จากก่อนหน้านี้) แม้เราจะมีมุมมองเชิงบวกต่อ ERW จากแผนการขยายโรงแรมประหยัด แต่ยอดขายส่วนใหญ่ของ ERW มาจากโรงแรมที่ไม่ใช่ hop inn (70%) ซึ่งยังต้องการนักท่องเที่ยวจากต่างประเทศ (85% ของยอดขายโรงแรมที่ไม่ใช่ hop inn มาจากชาวต่างชาติ) และอัตราการเข้าพักที่สูง (>70%) ถึงแตะระดับคุ้มทุน