บล.พาย:
ITC: I-Tail Corporation PCL
3Q24 กำไรยังดีโต 52%YoY
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยปัจจัยบวกจากผลประกอบการงวด 3Q24 มีกำไรสุทธิ 976 ล้านบาท (+52%YoY,-3%QoQ) นอกจากนี้ใน ส่วนของภาพรวมในอนาคตคาดว่าจะยังเห็นการเติบโตได้จากการที่อุตสาหกรรมอาหารสัตว์เลี้ยงยังมีความต้องการเพิ่มอยู่ อย่างไรก็ตาม ทางบริษัทมีการปรับเป้าการเติบโตของรายได้ในปี 24 ใหม่โดยคาดจะเติบโต 15-17%YoY จากเดิมที่คาด 18-19%YoY ทำให้การเติบโตของรายได้ในช่วง 4Q24 อาจจะไม่สูงเท่าช่วง 9M24 แต่ในส่วนของกำไรขั้นต้นคาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูงได้อยู่จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้าใบกลุ่มพรีเมียมมากขึ้น ทั้งนีเรามีการปรับกำไรปี 24 มาอยู่ที่ 3,778 ล้านบาท (+65%YoY) เพื่อให้สอดคล้องกับเป้าที่บริษัทคาดไว้
3Q24 กำไรสุทธิ์ 976 ล้านบาท (+52%YoY,-3%QoQ)
- ITC รายงานกำไรสุทธิงวด 3Q24 ที่ 976 ล้านบาท (+52%YoY, -3%QoQ) ใกล้เคียงกับที่คาดไว้ โดยมีรายการพิเศษเป็นผลขาดทุนประมาณ 53 ล้านบาท หากไม่รวมจะมีกำไรสุทธิ 1,029 ล้านบาท (+58%YoY, -8%QoQ)
- รายได้ที่ 4,436 ลบ. (+11%YoY, -3%QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย ส่วนหนึ่งเกิดจากปัญหาการขาดแคลนตู้สินค้าและเรือ และค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น ส่วนการเติบโตจากปีก่อนสาเหตุหลักเป็นการเติบโตมากในธุรกิจอาหารสุนัข
- กำไรขั้นต้นที่ 29.8% ใกล้เคียงกับ 2Q24 แต่ดีขึ้นจาก 19% ใน 3Q23 ได้รับผลดีจากราคาทูน่าที่ปรับตัวลดลงตั้งแต่ 2Q24 รวมถึงการบันทึกกลับต้นทุนสินค้าคงเหลือ (ประมาณ 78 ล้านบาท) ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 410 ล้านบาท (+54%YoY, +5%QoQ) เทียบกับปีก่อนเกิดจากค่าใช้จ่ายที่ปรึกษาในการปรับปรุงบริษัท (เริ่มรับรู้บางส่วนใน 2Q24) ค่าใช้จ่ายทางการตลาดรวมถึงค่าขนส่งทางอากาศที่มีการส่งแทนทางเรือ ภาษีจ่ายที่ 47 ล้านบาท (+55%YoY,+31%QoQ)
- รวมแล้วในช่วง 9M24 ITC มีกำไรสุทธิ 2,807 ล้านบาท (+85%YoY)
บาทแข็งทำให้ ITC ปรับเป้าเล็กน้อย
ITC มีการปรับเป้าทั้งปีใหม่ โดยคาดรายได้เติบโต 15-17% (เดิม 18-19% โดยในช่วง 9M24 ทำได้แล้ว 20%YoY) เพราะค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น อย่างไรก็ตาม ด้วยกำไรขั้นต้นที่อยู่ในระดับสูงช่วง 9M24 และการเพิ่ม สัดส่วนสินค้ากลุ่มพรีเมี่ยมมากขึ้น ทำให้มีการปรับเป้ากำไรขั้นต้นขึ้นจากเดิม 24-26% เป็น 26-28% หากพิจารณาจากประมาณการใหม่ เรามองว่าแนวโน้มช่วง 4Q24 รายได้ยังคงเติบโตได้จากปีก่อน รวมถึงกำไรขั้นต้นที่ยังอยู่ในระดับสูงในระดับ 26% แต่ระดับการเติบโตอาจจะไม่เท่าในช่วง 9M24 ที่ผ่านมา จากฐานที่เริ่มสูง และต้นทุนราคาปลาทูน่าที่เริ่มเห็นการปรับตัวเพิ่มขึ้น (เดือน ต.ค. ราคาปลาทูน่าอยู่ที่ 1,500 เหรียญฯ/ตัน เทียบกับ 1,410 เหรียญฯ/ตัน ใน 3Q24 ส่วนเทียบกับ 3Q24 รายได้เติบโตแต่กำไรอาจจะแค่ทรงตัวเท่านั้น
ยังคงแนะนำ “ซื้อ”
จากการปรับเป้าการเติบโตของทาง ITC ที่ทางผู้บริหารมีการยืนยันคำสั่งซื้อได้แล้วกว่า 95% ทำให้เรามีการปรับประมาณการเล็กน้อยเพื่อสะท้อนถึงแนวโน้มข้างต้น โดยคาดรายได้และกำไรสุทธิลงจากเดิม 4% มาอยู่ที่ 17,913 ล้านบาท (+15%YoY) และ 3,778 ล้านบาท (+65%YoY) ตามลำดับ สำหรับคำแนะนำการลงทุน ด้วยปัจจัยบวกจากผลประกอบการออกมาดี รวมถึงแนวโน้มช่วง 4Q24 ที่คาดว่าจะยังเห็นการเติบโตจากปีก่อนได้ เราจึงยังแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 31.5 บาท (25XPER’24E)
