บล.กรุงศรีฯ:
KSS Global Macro Strategist Comment: NPC Update KSS มองบวกต่อ ทางการจีนแถลงมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ 6 ล้านล้านหยวน เป็นกรอบบนของตลาดคาดหวัง โดยมีรายละเอียดที่น่าสนใจดังนี้:
- กระทรวงการคลังจีนประเมินว่ามีหนี้สินที่ซ่อน (Hidden Debt) อยู่ในส่วนของรัฐบาลท้องถิ่นประมาณ 14.3 ล้านล้านหยวน ซึ่งเกิดจากเศรษฐกิจที่เติบโตได้ช้ากว่าคาดและสภาวะอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอ ส่งผลต่อรายได้จากการเก็บภาษีต่ำเป้าทำให้เกิดปัญหาหนี้สินที่ซ่อนอยู่ดังกล่าว
- ทางกระทรวงการคลังจีนประกาศปรับเพิ่มเพดานหนี้พิเศษจากเดิมระดับ 29.52 ล้านล้านหยวน ขึ้นสู่ระดับ 35.52 ล้านล้านเหรียญ โดยจะทยอยปรับเพดานหนี้ดังกล่าวขึ้นปีละ 2 ล้านล้านหยวน ระหว่างปี 2024 – 2026 โดยประเมินว่าแผนการปรับเพดานหนี้ดังกล่าว จะ ส่งผลให้ ณ ปลายปี 2028 ระดับหนี้สินที่ซ่อนอยู่จะปรับลดลงสู่ระดับ 2.3 ล้านล้านหยวน
- ทั้งนี้จีนให้ความเห็นว่าหนี้ภาครัฐของจีน ณ ปัจจุบันอยู่ที่ระดับเพียง 67.5% ของ GDP ต่ำกว่าสัดส่วนหนี้ต่อ GDP ของสหรัฐและญี่ปุ่นที่อยู่สูงถึง 250% และ 118.7% ตามลำดับ
- นอกจากนี้รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังจีนให้ความเห็นเพิ่มเติมว่า จีนยังมีความสามารถในการก่อหนี้เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่ม โดยจะออกนโยบายการคลังเพิ่มเพื่อสนับสนุนการเติบโตของเศรษฐกิจในปีหน้า
Strategy: KSS มองแผนดังกล่าวจะลดค่าใช้จ่ายทางภาษีของรัฐบาลท้องถิ่นราว 3 แสนล้านหยวนต่อปี จะเป็นปัจจัยหนุนต่อการบริโภคกระจายตัวดีขึ้น อย่างไรก็ตาม ทางการจีนยังมิได้มีการชี้แจงรายละเอียดแผนการกระตุ้นเศรษฐกิจสำหรับช่วงที่เหลือของปี 2024 เนื่องจาก Special Government Bond 2.3 ล้านล้านหยวน เดิมยังไม่ได้ถูกเบิกจ่าย คาดจะเป็นปัจจัยเร่งต่อเศรษฐกิจในช่วง 4Q24 นี้
ขณะที่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ปี 2025 คาดจะเกิดขึ้นในการประชุม NDRC เดือน มีค 2025 โดยยังคงมองว่าจะเป็นการใช้นโยบายการคลังกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านทาง 1) การบริโภคภายในประเทศ 2) ภาคอสังหา 3) การเสริมสภาพคล่องให้กับรัฐบาลท้องถิ่น 4) การเสริมความเชื่อมั่นตลาดทุน
ขณะที่เพดานการออกตราสารหนี้พิเศษท้องถิ่นที่ปรับเพิ่มขึ้นในวันนี้เบื้องต้นระดับ 6 ล้านล้านหยวน ในสามปี (คิดเป็นราว 5%ของ GDP จีน) ที่ประกาศออกมาวันนี้ คือ กรอบบนของตลาดคาดหวัง น่าจะเป็นปัจจัยบวกต่อความเชื่อมั่นการลงทุนและเศรษฐกิจจีนให้ขยายตัวได้มากกว่าที่คาดคาด GDP 2024-2025 4.8%-4.5% หนุนหุ้นกลุ่ม China Plays ในระยะกลาง ในเชิงกลยุทธ์การลงทุนเรามองเป็นบวกต่อหุ้น China Play นำโดย IVL (TP @ 24.0), PTTGC (TP @ 30.0), SCC (TP @ 220),
นอกจากนี้ในมุมมอง Asset Allocation เรามีมุมมองเชิงบวกต่อตลาดหุ้นจีนมากขึ้น โดยเราแนะนำ Overweight โดยมีกองทุนที่แนะนำ ผ่านทางกองทุนกรุงศรีและ Krungsri iFund ได้แก่:
- KFCSI300-A (CSI300 ETF)
- KFACHINA-A (Active A-Shares)
- KF-CHINA (H-Shares ETF)
- MEGA10CHINA-A (Active H-Shares)
