บล.พาย:
GFPT: GFPT PCL.
3Q24 กำไรปกติดีกว่าคาดเล็กน้อย
เราแนะนำ “ซื้อ” จากปัจจัยบวกเรื่องผลประกอบการงวด 3Q24 ที่มีกำไรปกติสูงถึง 564 ล้านบาท (+77%YoY, +0.4%QoQ) ได้รับผลดีของการส่งออกที่สูงถึง 9,500 ตัน เทียบกับ 6,600 ตันใน 3Q23 และ 9,000 ตันใน 2Q24 และกำไรขั้นต้นที่สูงถึง 15.5% สำหรับแนวโน้ม 4Q24 คาดว่ากำไรสุทธิมีโอกาสจะลดลงเมื่อเทียบกับ 3Q24 ปริมาณส่งออกที่ลดลงและผลกระทบจากราคาโครงไก่ที่ต้องรอติดตามในเดือน พ.ย.-ธ.ค. ว่าจะฟื้นหรือไม่ แต่หากเทียบกับปีก่อนคาดว่าจะยังเติบโตได้ตามปริมาณส่งออก ด้านแผนการขยายกำลังการผลิตนั้นคาด ว่าโรงเชือดแห่งใหม่จะเสร็จในช่วง 3Q25 ส่วนโรงแปรรูปจะเสร็จในช่วง 3Q27 ทำให้การเติบโตในปี 25 อาจจะไม่สูงเท่าปี 24 ได้
3Q24 มีกำไรสุทธิ์ 542 ล้านบาท (+70%YoY,-7%QoQ)
- GFPT มีกำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 542 ล้านบาท (+70%YoY, -7%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษที่เป็นผลขาดทุนประมาณ 22 ล้านบาท จะมีกำไรปกติ 564 ล้านบาท (+77%YoY, +0.4%QoQ) ดีกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย โดยการเติบโตจากไตรมาสก่อนถือว่าสวนทางที่เราคาดไว้ ซึ่งเกิดจากปริมาณการส่งออกที่เพิ่มและต้นทุนรวมที่ลดลง
- รายได้ที่ 5,051 ล้านบาท (+6%YoY, +4%QoQ) มีปัจจัยบวกจากการส่งออกไก่ที่เพิ่มเป็น 9,500 ตัน (+44%YoY, +6%QoQ) ดีกว่าที่คาดไว้เล็กน้อยเป็นการเติบโตมากในตลาดสหภาพยุโรป หลังปัญหาการขาดแคลนตู้เริ่มลดลง
- กำไรขั้นต้นอยู่ที่ 15.5% เพิ่มขึ้นจาก 12.1% ใน 3Q23 และ 14.2% ใน 2Q24 จากผลดีของการส่งออกที่มีปริมาณเพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ 413 ล้านบาท (+9%YoY,+7%QoQ) ตามปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้นเช่นกัน
- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมลดลง 26%QoQ มาอยู่ที่ 206 ล้านบาท เพราะส่วนแบ่งจาก GFN ลดลงตามราคาโครงไก่ที่เหลือเพียง 14.5 บาท/กก. จาก 16 บาท/กก. ใน 2Q24 แต่เพิ่มขึ้น 85%YoY เติบโตมากในส่วนของ Mckeys ที่ได้รับผลดีจากการ ส่งออกที่เพิ่มขึ้น
4Q24 ส่งออกดีว่าที่เคยมองไว้
แนวโน้มช่วง 4Q24 เรายังมีมุมมองเดิมที่คาดว่าจะอ่อนตัวลงจาก 3Q24 จากการที่ราคาไก่ในประเทศปรับตัวลดลงหลุดระดับ 40 บาท/กก. จากระดับเฉลี่ย 43 บาท/กก. ในช่วง 3Q24 รวมถึงราคาโครงไก่ปรับตัวลงเหลือ 11-12 บาท/กก. จากระดับ 14.5 บาท/กก. ด้วย แต่ในส่วนของการส่งออกที่เดิมคาดว่าจะลดลงเหลือ 8,300-8,500 ตัน อาจจะเป็นระดับที่ต่ำไป เพราะล่าสุดทางผู้บริหารให้ข้อมูลว่าปริมาณส่งออกยังคงอยู่ในระดับสูงกว่า 9,000 ตันได้ ซึ่งจะมาชดเชยผลกระทบข้างต้นลงได้ สำหรับแผนการขยายกำลังการผลิตความคืบหน้าล่าสุดคาดว่าโรงเชือดไก่จะเริ่มดำเนินการได้ในช่วง 3Q25 เป็นต้นไป โดยมีกำลังการเชือดที่ 150,000 ตัว/วัน และหลังจากนั้นจะมีการก่อสร้างโรงแปรรูปไก่เพิ่มแล้วเสร็จในช่วง 3Q27 ที่จะเพิ่มกำลังการผลิตได้อีก 2,500 ต้น/เดือน ซึ่งจะทำให้ GFPT สามารถส่งออกได้เพิ่มขึ้นในอนาคตคงกำไรทั้งปีไว้เท่าเดิมก่อน และแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” กำไรในช่วง 9M24 คิดเป็นสัดส่วน 78% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 2,035 ล้านบาท (+48%YoY) เราจึงคงประมาณการทั้งปีไว้เท่าเดิม ทั้งนี้จากผลประกอบการที่ยังออกมาดี เราจึงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” เช่นเดิมโดยประเมินมูลค่าเหมาะสมที่ 17 บาท (1XPBV’25E)
