บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update TOP (Buy; TP73.5)
- มอง slightly negative จากที่ประชุม ในประเด็นที่ overhang โครงการ CFP ยังอยู่จากกำหนด COD และตัวเลขค่าใช้จ่ายส่วนเพิ่มยังไม่ชัดเจน (การล่าช้าและมีค่าใช้จ่ายเพิ่มตามที่ตลาดกังวลก่อนหน้า ราคาหุ้นที่ปรับลง QTD ตอบรับไประดับหนึ่งแล้ว)
- โครงการ CFP ล่าช้าแต่ผู้บริหารยืนยันไม่ยกเลิกโครงการ โดยรูป site งานมีความคืบหน้าไปมากในทุก unit (progress ก่อสร้างที่เคยเปิดเผยล่าสุดคือราว 97%) ทั้งนี้บริษัทอยู่ระหว่างประเมินค่าใช้จ่ายส่วนเพิ่ม และกำหนดการ COD ที่เกิดจากการก่อสร้างล่าช้าหลังผู้รับเหมาฯช่วงประท้วงไม่ได้รับชำระค่าแรงจาก UJV โดย TOP จะปกป้องสิทธิ์ตามกฏหมายจากผลกระทบที่เกิดขึ้น
- แนวโน้มธุรกิจโรงกลั่น 2025 มีความท้าทายในขาของ i) ราคาน้ำมันดิบที่อาจลดลงและทำให้เกิด stock loss จาก oversupply ที่มาจากทั้ง non-opec และ opec+ หากไม่ปรับแผนการผลิต (supply growth 2.4 mbd vs. demand growth 1.3 mbd) ส่วน ii) ค่าการกลั่นมองฟื้นตัวได้จาก Jet ที่ความต้องการใช้เร่งตัวเหนือระดับ pre-covid และ กำลังการผลิตใหม่เข้ามาน้อยกว่าการเติบโตของ demand
- แนวโน้มฝั่งปิโตรเคมี มอง PX ฟื้นตัว จากกำลังการผลิตใหม่ที่เข้ามาน้อยลง1.5mta ในขณะที่ demand โต 1.9 mta, PE ทรงตัว demand โต 1.7mta ใกล้เคียงกับ supply ใหม่ ส่วน PP ยังกดดันจาก supply ใหม่ 5.6 mya ยังเข้ามาสูงกว่าการเติบโตของ demand 3.2 mta
- คงคำแนะนำ Buy คาด 4Q24-1H25F มีปัจจัยบวกค่าการกลั่นฟื้นตาม demand ฤดูหนาวและการท่องเที่ยว รวมถึงกลับมาเปิดใช้ทุ่นรับน้ำมันดิบภายใน 2Q25F ช่วยลดค่าขนส่ง, stock loss น้อยลง และ เติบโตในระยะยาวจากประสิทธิภาพทำกำไรที่สูงขึ้นและปริมาณขายโตตามการขยายกำลังการผลิต +45% คงมุมมองราคาหุ้นที่ปรับลง QTD สะท้อนความกังวล cost overrun ของโครงการ CFP ไประดับหนึ่งแล้ว
- Advertisement -
