บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update PTT (Trading Buy; TP37.5)
มอง Neutral จากที่ประชุมนักวิเคราะห์ ภาพโดยรวมผู้บริหารมองธุรกิจฟื้นตัวใน 2025 (แต่ conservative กว่าเราในบางธุรกิจ)
1) ธุรกิจก๊าซฯ มองมีปัจจัยหนุนจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น (vs. เราคาด volume GSP +5% y-y, S&M +1% y-y) ตาม demand ภายในประเทศ และปริมาณก๊าซฯอ่าวฯที่เพิ่มขึ้น ด้านต้นทุนก๊าซฯมองทรงตัว (Vs. เราคาด -9% y-y)
2) ธุรกิจลูก i) PTTEP มองฟื้นตามปริมาณขายของแหล่งเอราวัณ และคุม unit cost ได้ ช่วยชดเชยราคาขาย/ASP ที่ลดลงตามราคาน้ำมันดิบ -6%y-y มาที่ราว 70-80$/bbl vs. เราคาด -6% เช่นกัน ii) โรงกลั่น u-rate ลดลงจากมีปิดซ่อมตามแผน และมองกำลังการผลิตใหม่ฉุดค่าการกลั่นสิงคโปร์ -11% y-y เป็นราว 3.7-4.7$/bbl Vs. เราคาด 5$/bbl ทรงตัว y-y iii) ปิโตรเคมี ฟื้นตัวตามปริมาณผลิต และ product spread ทรงตัวจาก new supply เข้ามาน้อยลง สอดคล้องกับการฟื้นตัวช้าของ demand iv) ธุรกิจสถานีบริการฯ ปริมาณขายฟื้นตามเศรษฐกิจ
3) มุ่งลดค่าใช้จ่ายคงที่ จากการ optimized asset, การหา partner ร่วมลงทุนเพื่อเพิ่มศักยภาพการแข่งขัน/ ลดต้นทุนทางการเงิน, รวมถึงขายทรัพย์สิน non-core business ทั้งนี้มองการหา partner จะทยอยคืบหน้าในช่วง 2025F
4) การเจรจาประเด็น single pool price กับภาครัฐคาดคืบหน้าต้นปี 2025
- คงคำแนะนำ Trading Buy คงมุมมอง 4Q24-2025F ฟื้นตัวจากพ้น bottom ผลกระทบ single pool ไปแล้ว และธุรกิจบริษัทลูก stock loss ลดลง และอัตรากำไรฟื้นจาก oversupply ที่น้อยลง
