บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
CK Power (CKP.BK / CKP TB)* รอปัจจัยกระตุ้นตัวใหม่
Event
ประชุมนักวิเคราะห์ 3Q64
Impact
คงเป้าหมายกำลังการผลิตติดตั้งไว้ที่ 5GW ภายในปี 2568
บริษัทยังคงเป้าหมายจะเพิ่มกำลังการผลิตติดตั้งจาก 2.2GW (1GWe) เป็น 5GW ภายในปี 2558 โดยส่วนใหญ่จะมาจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบางในลาว (1.5GW), PPA ของโครงการ Solar ภาคเอกชนในประเทศไทย และพลังงานลมในเวียดนาม ซึ่งอยู่ระหว่างรอแผน PDP8 ฉบับใหม่จากรัฐบาลเวียดนามนอกจากนี้ CKP ยังตั้งเป้าสัดส่วนกำลังการผลิตของโรงไฟฟ้าพลังน้ำเอาไว้ที่ 80% -90% ของพอร์ตบริษัท
โครงการพลังน้ำหลวงพระบาง (1,460MW) ยังไม่มีความคืบหน้ามากนัก
ผู้บริหารแจ้งว่าโครงการหลวงพระบางกำลังอยู่ในขั้นตอนของการเจรจาสัญญาสัมปทานกับรัฐบาลลาว (คืบหน้าไปแล้ว 80%-90%) และการเจรจา MOU ค่าไฟฟ้ากับกฟผ. (คืบหน้าไปแล้ว 50%-60%) ซึ่งจนถึงขณะนี้มีการใส่เงินลงทุนเข้าไปในโครงการหลวงพระบางแล้วรวมประมาณ 2.7 พันล้านบาท ตามสัดส่วนการลงทุนของ CKP ที่ 42%
ออกหุ้นกู้ล็อต 2/2564
CKP ออกหุ้นกู้ล็อต 2/2564 เมื่อวันที่ 21 ตุลาคม 2564 วงเงิน 2 พันล้านบาท (อัตราดอกเบี้ย 3.58% อายุ 10 ปี) โดยบริษัทนำเม็ดเงินที่ระดมได้จากหุ้นกู้ 1.8 พันล้านบาทไปชำระหนี้ระยะสั้นที่เกิดจากการเข้าไปซื้อหุ้นเพิ่มอีก 5% ใน XPCL และนำอีก 200 ล้านบาทที่เหลือไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
Valuation & Action
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเป้าหมาย DCF ปี 2565 ไว้ที่ 7.20 บาท ซึ่งรวมมูลค่าส่วนเพิ่มจากโครงการหลวงพระบางเรียบร้อยแล้ว (Bt1.5 /sh) เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักใน 4Q64 จะลดลง QoQ เพราะรายได้ equity income จาก XPCL จะลดลง แต่กำไรจะเพิ่มขึ้น YoY เนื่องจากปรากฏการณ์ La Nina จะยังคงส่งผลต่อเนื่องไปจนถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2565 เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักในปี 2565F จะทรงตัว YoY เนื่องจากขาดปัจจัยกระตุ้นจากกำลังการผลิตใหม่
Risks ความล่าช้าในการจัดสรรกำลังการผลิตใหม่, การเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ของทางการ, โรงไฟฟ้าหยุดผลิตไฟฟ้า, ความล่าช้าในการก่อสร้างโครงการใหม่, ภาวะภัยแล้ง
