บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส :
อย่าตระหนกม.รัฐเกินไป รถไฟกำลังมา
นักลงทุนอาจตระหนกว่าผู้รับเหมาฯ เช่น CK จะได้รับผลกระทบมาก จากมาตรการรัฐที่ให้ปิดแคมป์คนงาน 1 เดือนตั้งแต่ 28 มิ.ย.64 เป็นต้นไป เพื่อแก้ปัญหาการติดเชื้อโรคโควิด-19 แม้โดยรวมจะเป็นลบ แต่เรากลับคาดว่าผลกระทบจะจำกัดมากกว่าที่ตลาดคาด
เราคาดว่าการล็อกดาวน์ครั้งนี้จะเบากว่าปีที่แล้วในช่วง ปลายมี.ค.-กลาง พ.ค.63 ซึ่งเป็นการล็อกดาวน์เต็มรูปแบบแต่ครั้งนี้ทำแค่บางส่วน ด้านผู้รับเหมาฯ เราคาดว่ามีโอกาสที่กำไรสุทธิจะปรับลงราว 5-10% สอดรับกับการหยุดงานก่อสร้างไป 1 เดือน แต่การที่รัฐเยียวยาค่าแรง 50% ให้กับผู้รับเหมาฯ ก็เป็นการช่วยไม่ให้ต้องรับต้นทุนไปเต็มที่ช่วงหยุดงาน แต่หากเป็นค่าแรงรายวันก็ไม่ต้องจ่าย อีกทั้งภาครัฐก็ควรจะยืดระยะเวลาก่อสร้างออกไป และไม่มีบทลงโทษผู้รับเหมาฯ หากการก่อสร้างเสร็จเลยเส้นตาย นอกจากนี้ผู้รับเหมาก็อาจจะเร่งการทำงานชดเชย เมื่อภาครัฐให้คนงานกลับมาทำงานได้ปกติ
เราคาดว่าบริษัทยังจะได้รับผลดีจากงานในมือ (Backlog) ที่จะเพิ่มขึ้น จากการทยอยเปิดประมูลเมกะ โปรเจ็กต์มูลค่ามากกว่า 400 พันล้านบาท ในช่วงปี 64-65 สำหรับโครงการรถไฟฟ้าที่มีความคืบหน้าในการเปิดประมูลมากสุดคือ สายสีม่วงใต้ และสายสีส้มตะวันตก
คาดว่าอัตราการเติบโตกำไรปี 64-65 มีแรงสนับสนุนมาจากกำไรของบริษัทร่วมตามวิธีส่วนได้เสีย เช่น CKP และBEM
คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาพื้นฐาน 22.00 บาท ซึ่งประเมินด้วยวิธี DCF ราคาปิดมีส่วนเพิ่มได้อีกราว 13% หากราคาหุ้นอ่อนตัวลงรับข่าวลบจากภาครัฐ แนะนำให้ทยอยสะสมได้
