บล.ทิสโก้ :
CRC : ประเด็นหลักจากการประชุม
เราได้จัดงาน Corporate Day กับทางผู้บริหาร และฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ของ CRC และมีประเด็นสำคัญดังนี้
1. QTD update: SSSg ปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก YoY เนื่องจากฐานที่ต่ำในปีก่อน แต่ยอดขายลดลง QoQ เนื่องจากการระบาดระลอก 3 ฝ่ายบริหารมองว่า การกระจายวัคซีนจะช่วยให้เกิดการฟื้นตัวเห็นได้จากประเทศตัวอย่างอย่างอิตาลี (การกระจายวัคซีน 52%) ที่ฟื้นตัวดีกว่าเมื่อเทียบกับไทยและเวียดนาม แม้จะยังมีความไม่แน่นอนแต่ CRC มองการกระจายวัคซีนในระยะนี้จะช่วยเพิ่มยอดขายในที่สุด
a. Hardline: แข็งแกร่งกว่าธุรกิจอื่นโดยยอดขายรวม COL ในช่วง 1Q21 เพิ่มขึ้น 150% vs. 1Q19 SSSg QTD แตะเลขสอง
หลัก TWD ยังคงดำเนินงานโดดเด่นจากกลยุทธ์การเพิ่มรายได้ผ่านการขยายสาขาและกำไรขั้นต้นจากการผลิต private
label และ synergy จากการผลิต NK คาดจะเริ่มขยายตัวหลังปี 2022 เป็นต้นไป
b. Food : ยังประกอบการแย่ลง QoQ ทั้งในไทยและเวียดนามเนื่องจากการระบาด SSSg QTD ยังคงติดลบหลักหน่วยปลายๆ
c. Fashion: คาดรายได้จะเพิ่มขึ้นมาก เนื่องจากการฟื้นตัวในอิตาลี และไม่มีการปิดร้านค้าในไตรมาสนี้
2. การดำเนินงานต่างประเทศ: เวียดนามได้มีการยกระดับมาตรการการป้องกันเนื่องจากการระบาดระลอก 4 ในขณะนี้ โดยมีการงดเปิดร้านค้า non-food ในบางจังหวัดในช่วงสิ้นเดือนพ.ค. ถึง มิ.ย. (Nguyen Kim และ Go! Mall) ส่วน Rinascente ในอิตาลีเริ่มฟื้นตัวจากจำนวนผู้ติดเชื้อรายวันที่น้อยลง (ที่ราว 1 พันราย) และการกระจายวัคซีน (อัตราการฉีดเกิน 50% สำหรับโดสแรก) โดยยอดขายเริ่มเพิ่มขึ้นตั้งแต่ช่วงปลาย เม.ย.
3. Omnichannel: ตั้งเป้ายอดขาย 25% ในอีก 2 ปีข้างหน้าและ 15% ในปีนี้ โดยขณะนี้อยู่ที่ 13% ส่วนมาร์จิ้นคาดจะถูกกดดันแต่คาดจะดีขึ้นในปีนี้จากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลงจากการปรับสเกลการทำงาน และการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน
4. CAPEX: อาจต่ำกว่าเป้าที่ตั้งไว้ในช่วงต้นปี 10-15% (1.6-1.8 หมื่นลบ.) เนื่องจากการระบาด โดยบางโครงการในแหล่งท่องเที่ยว อย่าง RBS ในภูเก็ตก็ถูกเลื่อนออกไป โดยจะเริ่มพิจารณาการลงทุนเพิ่มโปรโมชั่นใน omnichannel มากขึ้น ด้านการก่อสร้างพื้นฐาน CRC จะพยายามพูดคุยกับคู่สัญญาในการสั่งซื้ออุปกรณ์จาก TWD ให้มากขึ้นเพื่อเพิ่มยอดขาย
5. การควบรวมกิจการ: ยังคงเป็นเป้าหมายระยะยาว แต่ยังไม่มีโครงการใดๆ ในขณะนี้
6. ความกังวลหลัก: ยังคงเป็นในเรื่องของการกระจายวัคซีน และการกลับมาของนักท่องเที่ยว หากจำนวนนักท่องเที่ยวในปีหน้าต่ำกว่าคาดจะส่งผลเสียต่อการฟื้นตัวของรายได้
แนะนำ “ถือ” ด้วยมูลค่าเหมาะสมที่ 34 บาท
