บล.กรุงศรีฯ:

SAT – เดินหน้าแม้ทางขรุขระ (TP Bt27.50, BUY from HOLD)
(29/11/2021 – 08:30)
กลุ่มอุตสาหกรรมยานยนต์
หุ้นSAT
มูลค่าพื้นฐาน27.50
คำแนะนำBUY

กำไร 4Q อาจลดลง qoq เนื่องจากผลกระทบจากราคาเหล็กที่สูงขึ้น  เรามีมุมมองเชิงบวกต่อภาพใน 2022 หนุนจาก (1) อุปสงค์ทั่วโลกฟื้นตัว และ (2) อุปสงค์คงค้างจากตลาดในประเทศ เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 27.50 บาทต่อหุ้น (จาก 17.00 บาท)

กำไร 4Q อาจลดลง qoq

แม้โควิดสายพันธ์ใหม่ (Omicron) จะไม่กระทบปริมาณขายใน 4Q และบริษัทสามารถส่งผ่านต้นทุนเหล็กที่สูงขึ้นไปยังลูกค้าได้ แต่อัตรากำไรขั้นต้น 4Q มีแนวโน้มอ่อนแอลง เนื่องจากบริษัทใช้เวลา 3-6 เดือนในการปรับราคาใหม่เพื่อสะท้อนต้นทุนเหล็กที่สูงขึ้น ขณะที่บริษัทจะเริ่มได้รับผลกระทบมากขึ้นในไตรมาสนี้

ภาพปี 2022 เป็นบวก

การผลิตรถยนต์ใน 9M21 เพิ่มขึ้น 26% เทียบกับสมมติฐานของเราที่ 20% ขณะที่ IHS market ได้คาดการณ์การผลิตรถยนต์จะเติบโต 10% ในปี 2022 จากการเปิดดำเนินการธุรกิจอีกครั้ง รวมถึงการผลิตชิปที่กลับสู่ปกติ ซึ่งทำให้ปัญหาขาดแคลนชิปจะผ่อนคลายลงใน 1Q22 และกลับสู่การดำเนินงานตามปกติใน 2Q22 ดังนั้นเราคาดปริมาณการผลิตในไทยจะเติบโต 10% ใน 2022 จาก (1) อุปสงค์ทั่วโลกฟื้นตัว และ (2) อุปสงค์คงค้างจากตลาดในประเทศ

ผลกระทบเล็กน้อยจาก EV

อ้างอิงนโยบาย 30@30 รัฐบาลตั้งเป้าหมายปริมาณการผลิตรถยนต์ไฟฟ้า (EV) จะเพิ่มขึ้นเป็น 30% ของการผลิตรถยนต์ทั้งหมดภายใน 2030 เรามองว่าบริษัทจะได้รับผลกระทบจาก EV เล็กน้อยเนื่องจาก ผลิตภัณฑ์หลักของ SAT เป็น เพลาท้าย, ดิสก์เบรคและดรัมเบรค และชิ้นส่วนของเครืองจักรการเกษตร บริษัทผลิตชิ้นส่วนเกี่ยวกับเครื่องยนต์ราว 4-5% ที่อาจได้รับผลกระทบจากการปรับไปผลิตรถ EV

ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 27.50 บาทต่อหุ้น (จาก 17.00 บาท)

เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY21F และ FY22F ขึ้น 44% และ 32% เป็น 949 ลบ. และ 1,065 ลบ. หลังปรับสมมติฐานการเติบโตของการผลิตรถยนต์ในปี FY21F จาก 20% เป็น 26% และปรับอัตรากำไรขั้นต้นจาก 16.0% และ 16.8% เป็น 19.0% และ 19.3% ตามลำดับหนุนจากการผลิตที่มีประสิทธิภาพขึ้น เราปรับปีฐานประเมินมูลค่าเป็น FY22 และได้ราคาเป้าหมายที่สูงขึ้นเป็น 27.50 บาทต่อหุ้น อ้าง อิง 11.0x PER ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ จากเดิม ถือ

- Advertisement -