บล. ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย):
กลุ่มปิโตรยังไม่สดใส IVL, SCC, PTTGC และ งบ TTB
- สเปรด PET โลกอ่อนตัวในเดือนม.ค. 2025 เนื่องจากอุปสงค์ลดลงตามฤดูกาลและเริ่มมีการเปิดดำเนินงานกำลังการผลิตใหม่ โดย
1) สเปรด PET (polyethylene terephthalate) ในเอเชีย ลดลงมาอยู่ที่ระดับ 57-62 เหรียญสหรัฐ/ตันช่วงสองสัปดาห์ที่ ผ่านมา จึงทำให้สเปรดในเดือนม.ค. ทำสถิติต่ำสุดเป็นอันดับสองในรอบห้าปส่วนหนึ่งน่าจะเป็นผลมาจากการเปิดดำเนินงานกำลังการผลิตใหม่ 750ktpa ของ Sanfame Polyester (Unlisted) ขณะเดียวกัน Chemical Market Analytics (CMA) รายงานว่าอุปสงค์ PET ในเอเชียน่าจะยังอ่อนตัวในเดือนม.ค.-ก.พ. 2025 ทั้งจากปัจจัยฤดูกาลและความต้องการเติมสต็อกจาก Converter ปลายน้ำที่มีอยู่จำกัด
2) สเปรด PET ในสหรัฐ (spot) ค่อย ๆ ลดลงเช่นกันจนมาอยู่ที่ 558 เหรียญสหรัฐ/ตันในเดือนธ.ค. 2024 โดยเราเชื่อว่าการที่สหรัฐอาจใช้มาตรการกีดกันทางการค้ากับสินค้านำเข้าจากเม็กซิโกและแคนาดา (19%/10% ของยอดนำเข้า PET ของ สหรัฐในเดือนต.ค. 2024 ตามข้อมูลของ CMA) อาจทำให้ผู้ผลิต PET ในประเทศมีอำนาจต่อรองสูงขึ้น
3) สเปรด PET ในยุโรป ลดลงมาอยู่ที่ 96 เหรียญสหรัฐ/ตันในเดือนธ.ค. 2024 อีกทั้ง contract market ยังส่งสัญญาณว่าสเปรด PET น่าจะลดลงอีกเหลือ 52 เหรียญสหรัฐ/ตันใน เดือนม.ค. 2025 ซึ่งต่ำกว่าต้นทุนเงินสด
- เราจึงระมัดระวังต่อแนวโน้ม EPS ใน 1Q25 เนื่องจากสเปรด PET อ่อนตัวลง
- ขณะที่เรายังแนะนำให้ลดน้ำหนักการลงทุน (Underweight) ในกลุ่มปิโตรเคมีของไทยเพราะผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่ยังมีอุปทานเกินความต้องการในตลาดโลก อีกทั้ง IVL อาจมี downside risk หากอุปสงค์เคมีภัณฑ์ถูกกดดันจากสงครามการค้า
- IVL : IVL ซึ่งเป็นหุ้น best-performer ในเอเชียช่วง 12 เดือนที่ ผ่านมาเนื่องจากอุปทาน PET เพิ่มขึ้นในตลาดโลกน้อย กว่าผลิตภัณฑ์ชนิดอื่น อย่างไรก็ตาม เรามองว่าสเปรด PET ที่อ่อนตัวในเดือนม.ค. 2025 อาจส่งผลให้ EPS ใน 1Q25 อ่อนตัวกว่าที่คาดการณ์และราคาหุ้นอาจตอบสนองเชิงลบ
- PTTGC : ราคาของ PTTGC ปรับตัวลงมากกว่า 10% ในช่วงสอง สัปดาห์แรกของเดือนม.ค. 2025 ซึ่งเราเชื่อว่าน่าจะเป็น เพราะ PTTGC อาจมีขาดทุนจากการดำเนินงานปกติใน 4Q24 และฟื้นตัวจำกัดใน 1Q25
- SCC : เราเชื่อว่าธุรกิจเคมิคอลของ SCC น่าจะมีขาดทุนจากการดำเนินงานปกติใน 1Q25 เพราะสเปรด PE (polyethylene)/PP (polypropylene) ยังต่ำกว่าต้นทุนเงินสด
