บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Jubilee Enterprise (JUBILE) ปีที่ท้าทาย 2565 ยังรออยู่
TP Revision
ประเด็นการลงทุน
เราลดน้ำหนักจากซื้อเป็น “ซื้อเก็งกำไร” ราคาเหมาะสม roll-over ไปปี 2565 ที่ 25.00 บาท/หุ้น เนื่องจากแม้แนวโน้มกำไรไตรมาส 4 คาดจะฟื้นต่อได้แรงถึง +126.9% QoQ ซึ่งจะช่วยทำให้ภาพกำไรปี 2564 จะหดตัว 29.9% YoY เหลือ 187 ลบ. แต่ทว่าแนวโน้มกำไรปี 2565 เราคาดจะฟื้นตัวและเติบโตได้ราว +36.2% YoY เป็น 225 ลบ. ซึ่งเมื่ออิงไปกับค่า P/E เฉลี่ย 5 ปีในอดีตของบริษัท จะพบว่า upside จากราคาเหมาะสมจะเหลือจํากัดแล้ว
ไตรมาส 4 เป็นจุดเริ่มการฟื้นตัวต่อไปยังปี 2565
หลังรายงานกำไรสุทธิ 3Q64 ได้อย่างยอดเยี่ยม 30 ลบ. +14.5% QoQ ในไตรมาสที่ยากที่สุดจากการมีล็อคดาวน์กว่า 50 วันระหว่างไตรมาส จน JUBILE ต้องปิดสาขาชั่วคราวไปกว่า 60% และถึงแม้กำไรจะต่ำกว่าปีก่อน -68.4% YoY จากฐานกำไรที่สูง 96 ลบ. ปีก่อน ซึ่ง JUBILE เลื่อนงานอีเว้นท์ขายเพชรกลางปี 2563 ไปจัดใน 3Q63 ขณะที่ 3Q64 ก็ไม่สามารถจัดงานขายสินค้าได้จากประเด็น COVID-19 แต่ผู้บริหารมั่นใจว่าใน 4Q64 จะเห็นการฟื้นตัวแรงได้ต่อ ผลักดันจาก (1) จากการทยอยกลับมาเปิดห้างฯ แล้วตั้งแต่ ก.ย. ทำให้สาขาทั้ง 126 จะกลับมาทำรายได้ (2) จะมีการจัดเว้นท์ขายเพชรอีกราว 2 ครั้งในไตรมาสเดียวช่วยเร่งรายได้ได้อย่างมีนัยสำคัญ (3) หน่วย Online คาดจะยังทำงานได้ดีโดยปัจจุบันมีสัดส่วน 6% ของยอดขายเทียบกับปีก่อนที่ 3-4% โดยในเบื้องต้นเราคาดกำไร 4Q64 ที่ 69 ลบ. +126.9% QoQ และยังหดตัว -23.7% YoY
กลับมาขยายสาขา พร้อมศึกษากระแส Crypto currency และ NFT
ในปี 2565 ผบ. เผยว่าจะเริ่มกลับมาขยายสาขาอีกครั้ง โดยเราตั้งสมมติฐานไว้ที่ 2 แห่ง นอกจากนั้นผบห. เผยว่ายังอยู่ระหว่างการศึกษาการนำ Crypto Currency หรือ NET มาร่วมทำการตลาดอีกด้วย อย่างไรก็ดี การแพร่ระบาดและล็อคดาวน์เหนือความคาดหมายระหว่างปี 2564 ทำให้เราต้องปรับประมาณการกำไรปี 2564-65-66 ลง 40-24-24% ตามลำดับ ทำให้ภาพปี 2565 คาดกำไร 225 ลบ. ฟื้นตัวราว +36.2% YoY ทว่าอัพไซด์ จำกัด จึงลดน้ำหนักเป็นซื้อเก็งกำไร การปรับปรุงประมาณการนี้ทำให้เมื่ออิงกับ P/E เฉลี่ย 5 ปี ที่ 17.3x ของบริษัท จะทำให้ราคาเหมาะสม roll-over ไปปี 2565 จะอยู่ที่ 25.00 บาท/หุ้น ปรับลดลงจากก่อนหน้า 20% คงเหลือ upside ไม่มากนัก 5% สะท้อนความคาดหวังการฟื้นตัวแล้ว เราจึงลดนําหนักจาก ซื้อ เป็น “ซื้อเก็งกำไร”
