HL แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2565 ที่ 13.51 บาท

HEALTHLEAD – เฮลท์ลีด (HL) 

HEALTHLEAD “One-Stop Professional Pharmaceutical Service”

• HL เป็น Holding Company ปัจจุบันลงทุนใน (1) ธุรกิจร้านขายยา จำหน่ายยาเวชภัณฑ์ เวชสำอาง ผลิตภัณฑ์เสริมอาหาร อุปกรณ์การแพทย์ และผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพต่างๆ (2) ธุรกิจคิดค้นและพัฒนาร่วมกับทีมวิจัยภายนอก รวมทั้งว่าจ้างผู้ผลิตเพื่อจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์และนวัตกรรมเพื่อสุขภาพ
• ประมาณการรายได้และกำไรมีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง คาดอัตราการเติบโตเฉลี่ยของรายได้ปี 2563-2566 (CAGR) ราว 16.5% ต่อปี และกำไรเติบโตเฉลี่ย (CAGR) 38.7% ต่อปี เติบโตในอัตราเร่งที่สูงกว่าการเติบโตของรายได้
• IPO ครั้งนี้จะช่วยให้บริษัทสามารถปรับปรุงสาขาเพื่อให้ทันสมัยดึงดูดลูกค้า และขยายสาขาในพื้นที่ที่น่าสนใจอย่างต่อเนื่อง และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
• ประเมิน Fair value สิ้นปี 2565 ที่ 13.51 บาท อ้างอิงวิธี P/E 32 เท่า ซึ่งเป็นระดับค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีของอุตสาหกรรมพาณิชย์ (SETCOM Index) +0.25SD โดยระดับ PEG อยู่ที่ราว 0.4 พร้อมนโยบายการจ่ายเงินปันผลไม่ต่ำกว่า 40%

ความน่าสนใจในการลงทุน HL

1. Experienced Management” ผู้บริหารของบริษัทมีประสบการณ์ในธุรกิจร้านขายยามากกว่า 28 ปี และผู้บริหารส่วนใหญ่เป็นเภสัชกร ทำให้มีความรู้และความเข้าใจถึงผลิตภัณฑ์ และการดำเนินธุรกิจร้านขายยาเป็นอย่างดี

2.“Prime Location” บริษัทมีความสามารถในการเลือกสถานที่ตั้งร้านได้อย่างเหมาะสม โดยเน้นเปิดสาขาในพื้นที่ที่มีศักยภาพ มีผู้คนสัญจรผ่านจำนวนมาก เลือกส่วนที่อยู่ด้านหน้าหรือส่วนที่เป็นพื้นที่หลักของโครงการ มีที่จอดรถสำหรับลูกค้า เน้นเปิดร้านขายยาที่มีขนาดร้านที่ค่อนข้างใหญ่ สามารถจัดวางสินค้าครบครันเพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้า โดยสาขาของร้านยาทั้ง 4 แบรนด์กระจายอยู่ตามพื้นที่ชุมชน ตลาด ศูนย์การค้า ห้างสรรพสินค้า ครอบคลุมทั่วพื้นที่กรุงเทพมหานคร โดยมีกลยุทธ์เลือกแบรนด์ร้านขายยาตามความเหมาะสม คำนึงถึง Life Style ของลูกค้าในพื้นที่เป็นหลัก โดยแต่ละแบรนด์จะมีสินค้าและระดับราคาที่แตกต่างกันไปตามกลุ่มเป้าหมาย

3. “Professional Service” ร้านขายยาของบริษัทมีเภสัชกรที่มีความรู้ความเชี่ยวชาญอยู่ประจำทุกสาขาอย่างเต็มเวลา เพื่อคอยให้คำแนะนำและคำปรึกษาเรื่องการใช้ผลิตภัณฑ์ต่างๆ สร้างความมั่นใจได้ถึงการให้บริการอย่างมีคุณภาพ

4.“Solid Fundamentals” คาดบริษัทมีความสามารถในการทำกำไรดีขึ้น โดยประมาณการกำไรสุทธิปี 2564-2566 จำนวน 72 ล้านบาท 115 ล้านบาท และ 139 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นการเติบโตในอัตราเฉลี่ย (CAGR) ราว 38.7% ต่อปี คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิต่อยอดขาย 6.0% 7.9% และ 8.3% ตามลำดับ จากการปรับปรุงและขยายสาขาการให้บริการอย่างมืออาชีพ รวมถึงการพัฒนาผลิตภัณฑ์ House Brand (Prime, Besuto) ของบริษัทที่มีอัตรากำไรสูง นอกจากนี้คาดฐานะการเงินแข็งแกร่งหลังการทำ IPO โดยจะมีสถานะเป็น Net Cash พร้อมต่อการขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่อง

ลักษณะการประกอบธุรกิจ

บริษัทประกอบธุรกิจโดยการลงทุนในบริษัทอื่น (Holding Company) โดยปัจจุบันลงทุนในธุรกิจร้านขายยา จำหน่ายยาเวชภัณฑ์ เวชสำอาง ผลิตภัณฑ์เสริมอาหาร อุปกรณ์การแพทย์ และผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพต่างๆ และธุรกิจคิดค้นและพัฒนาร่วมกับทีมวิจัยภายนอก รวมทั้งว่าจ้างผู้ผลิตเพื่อจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์และนวัตกรรมเพื่อสุขภาพ เช่น ผลิตภัณฑ์เสริมอาหาร ผลิตภัณฑ์ฆ่าเชื้อ ผลิตภัณฑ์สลายกลิ่น และผลิตภัณฑ์หน้ากาก เป็นต้น

ธุรกิจของกลุ่มบริษัทสามารถจำแนกตามธุรกิจของบริษัทย่อยได้เป็น 2 ธุรกิจดังนี้

1. ธุรกิจร้านขายยา (ICARE Health) ไอแคร์เฮลท์ประกอบธุรกิจร้านขายยา ซึ่งจำหน่ายยาเวชภัณฑ์ เวชสำอาง ผลิตภัณฑ์อาหารเสริม อุปกรณ์การแพทย์ และผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพต่างๆ รวมกว่า 10,000 รายการ โดยปัจจุบันเปิดร้านขายยาทั้งหมด 4 แบรนด์ ได้แก่  “iCare” “Pharmax” “vitaminclub” และ “Super Drug” ซึ่งจะให้ความสำคัญกับสินค้าที่จำหน่ายและกลุ่มลูกค้าที่แตกต่างกัน โดยสามารถแบ่งลักษณะของสินค้าที่จำหน่ายในร้านขายยาออกเป็น 4 ประเภทดังนี้

1. ยาและผลิตภัณฑ์อาหารเสริม (Professional Healthcare)

2. อุปกรณ์การแพทย์และของใช้ในบ้าน (Home Healthcare)

3. สินค้าสุขภาพสำหรับภายนอกร่างกาย (Personal Healthcare)

4. สินค้าบริโภค (Deli Healthcare)

2. ธุรกิจคิดค้นและพัฒนาร่วมกับทีมวิจัยภายนอก รวมทั้งว่าจ้างผู้ผลิตเพื่อจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์และนวัตกรรมเพื่อสุขภาพ (Healthiness) เฮลทิเนสประกอบธุรกิจคิดค้นและพัฒนาร่วมกับทีมวิจัยภายนอกรวมทั้งว่าจ้างผู้ผลิตเพื่อจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์และนวัตกรรมเพื่อสุขภาพที่เน้นการป้องกัน และการเพิ่มคุณภาพชีวิตให้ดีขึ้น ประกอบด้วยผลิตภัณฑ์ 2 แบรนด์ ได้แก่ “PRIME” และ “Besuto”

ภาวะอุตสาหกรรมและการแข่งขัน

ธุรกิจของ HL คือธุรกิจร้านขายยา จำหน่ายยาเวชภัณฑ์ เวชสำอาง ผลิตภัณฑ์อาหารเสริม อุปกรณ์การแพทย์ และผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพต่างๆ และธุรกิจคิดค้นและพัฒนาร่วมกับทีมวิจัยภายนอก รวมทั้งว่าจ้างผู้ผลิตเพื่อจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์อาหารเสริม ดังนั้นภาวะอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจบริษัทจึง ได้แก่ อุตสาหกรรมยา อุตสาหกรรมผลิตภัณฑ์อาหารเสริม รวมถึงกฎหมายและมาตรฐานต่างๆในการประกอบธุรกิจร้านขายยา

1. อุตสาหกรรมยา จากข้อมูลโดยศูนย์วิจัยธนาคารกรุงศรีอยุธยาฉบับเดือน พ.ค. 2563 คาดว่ามูลค่าการจำหน่ายยาในประเทศปี 2563 จะขยายตัวที่ 2.0-3.0% ผลจากจำนวนผู้ที่เข้ารับบริการในโรงพยาบาลทั้งคนไทยและต่างชาติมีแนวโน้มลดลง จากความกังวลการติดเชื้อในช่วงการแพร่ระบาดของเชื้อไวรัสโควิค -19 และมาตรการเว้นระยะห่างทางสังคมที่เข้มงวด ในช่วงครึ่งแรกของปี 2563 น่าจะทําให้การจําหน่ายยาผ่านโรงพยาบาลซึ่งเป็นตลาดหลักเติบโตชะลอลง อย่างไรก็ตาม ในปี 2564-2565 คาดว่ามูลค่าการจำหน่ายยาในประเทศจะขยายตัวเร่งขึ้นเฉลี่ยที่ 4.5-5.0% ตามความต้องการใช้ยาที่เพิ่มขึ้นจากปัจจัยสนับสนุนดังนี้

1) การเจ็บป่วยมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นทั้งกลุ่มโรคติดต่อ เช่น โรคท้องร่วง โรคปอดอักเสบ โรคไข้เลือดออก และโรคไม่ติดต่อเรื้อรัง (NCDs) เช่น โรคความดันโลหิตสูง โรคเบาหวาน โรคปอดอุดกั้นเรื้อรัง และโรคหัวใจและหลอดเลือด ขณะที่จำนวนประชากรผู้สูงอายุเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ทั้งนี้สำนักงานคณะกรรมการพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติคาดว่าผู้ที่มีอายุมากกว่า 60 ปีขึ้นไปของไทยจะเพิ่มขึ้นจาก 11.2 ล้านคนในปี 2561 เป็น 13.5 ล้านคนในปี 2566 และค่าใช้จ่ายด้านสุขภาพของผู้สูงอายุจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.28 แสนล้านบาท (คิดเป็น 2.8% ของ GDP) ในปี 2565 จาก 6.3 หมื่นล้านบาทปี 2553 (คิดเป็น 2.1% ของ GDP) (จากแผนพัฒนาสุขภาพแห่งชาติฉบับที่ 12 พ.ศ. 2560-2564) สะท้อนการบริโภคยาในประเทศที่เพิ่มขึ้น ซึ่งรวมถึงความต้องการนำเข้ายาต้นตำรับที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

2) ประชากรไทยสามารถเข้าถึงช่องทางการรักษาที่ดีขึ้นภายใต้ระบบหลักประกันสุขภาพถ้วนหน้า ทำให้คาดว่าในช่วงปี 2563-2565 ค่าใช้จ่ายในการรักษาพยาบาล (ค่ายาและค่ารักษา) จะขยายตัวต่อเนื่องในอัตราเฉลี่ย 6.6% จากอัตราเฉลี่ย 6.3% ในปี 2562 โดยที่ภาครัฐเติบโต 6.9% และเอกชน 5.5% จาก 6.7% และ 5.1% ในปี 2562 ตามลำดับ

3) จำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่คาดว่าจะกลับเข้ามาใช้บริการในไทยเพิ่มขึ้นในปี 2564-2565 หลังจากที่หดตัวในปี 2563 เนื่องจากไทยยังคงมีความได้เปรียบทั้งในด้านคุณภาพการบริการ ค่าใช้จ่ายและมาตรฐานการรักษา ประกอบกับโรงพยาบาลของไทยมีความก้าวหน้า และความพร้อมด้านศูนย์การแพทย์เฉพาะทาง รวมทั้งศูนย์ดูแลและบริบาลผู้ป่วยสูงอายุที่มีค่าใช้จ่ายต่ำ เมื่อเทียบกับประเทศคู่แข่ง (อาทิ สิงคโปร์และมาเลเซีย) ทำให้ไทยมีผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้น ศูนย์วิจัยธนาคารกรุงศรีอยุธยาประเมินว่าจำนวนผู้ป่วยต่างชาติที่เข้ามาใช้บริการในไทยปี 2563 จะหดตัวกว่า 60% จากผลกระทบของการแพร่ระบาดของเชื้อไวรัสโควิด -19 เทียบกับการขยายตัวประมาณ 4.5% ในปี 2562

4) กระแสการใส่ใจสุขภาพของคนไทยที่มากขึ้นหลังเผชิญโควิด-19 ทำให้ความต้องการเข้ารับการรักษาพยาบาลหรือซื้อยาเพื่อรักษาอาการป่วยแม้เพียงเล็กน้อยแนวโน้มเพิ่มขึ้น จากความกังวลในการระบาดของโรคใหม่ๆ

ผลประกอบการของผู้ผลิตและจำหน่ายยามีแนวโน้มขยายตัวดีขึ้นในปี 2564-2565 หลังจากทรงตัวในปี 2563 ภาวะการแข่งขันที่มีแนวโน้มรุนแรงขึ้นอาจเป็นข้อจำกัดในการทำกำไรของผู้ประกอบการ ทำให้ผลประกอบการยังคงอยู่ในระดับปานกลาง โดยในส่วนของผู้จําหน่ายผลิตภัณฑ์เภสัชภัณฑ์ (ร้านค้าปลีก / ร้านค้าส่ง) รายได้มีแนวโน้มเติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไป ปัจจัยหนุนจากความต้องการบริโภคยาในประเทศที่เพิ่มขึ้น แต่การแข่งขันยังคงรุนแรงโดยเฉพาะธุรกิจร้านค้าปลีกร้านขายยาทั่วไป (Stand Alone) ที่เป็นส่วนใหญ่เป็นผู้ประกอบการขนาดกลางและเล็ก (SME) ซึ่งมีสัดส่วนกว่า 80% ของจำนวนร้านขายยาแผนปัจจุบันทั้งหมด ซึ่งผู้ประกอบการเหล่านี้จะเผชิญการแข่งขันมากขึ้นจากร้านขายยารายใหญ่ที่มีการขยายสาขา (Chain Store) ที่มีการลงทุนทั้งในรูปแบบของการลงทุนเอง และการขยายธุรกิจในรูปของแฟรนไชส์ (Franchise) โดยผู้ประกอบการรายใหญ่เหล่านี้มีแผนจะเปิดสาขาเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง รวมถึงการเข้ามาขยายการลงทุนของผู้ประกอบการค้าปลีกสมัยใหม่รายใหญ่ (Modern Trade) ที่มีการแตกไลน์ธุรกิจ ได้แก่ ดิสเคาน์สโตร์ และซูเปอร์มาร์เก็ต ที่มีการเพิ่มโซนจำหน่ายยาและผลิตภัณฑ์อาหารเสริมควบคู่ไปด้วย ซึ่งจะส่งผลให้ร้านขายยาแบบ Chain Store มีสัดส่วนเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ยังมีร้านค้าสะดวกซื้อที่แบ่งโซนจำหน่ายยา โดยมีสาขากระจายในเกือบทุกพื้นที่ ที่เพิ่มแรงกดดันด้านการแข่งขันให้กับผู้ประกอบการร้านขายยาที่เป็น Stand Alone จึงคาดว่าผลประกอบการของธุรกิจร้านขายยาจะเติบโตอย่างจำกัด สำหรับร้านค้าส่งผลิตภัณฑ์เภสัชภัณฑ์ปัจจุบันหันมาทำตลาดร้านค้าปลีกมากขึ้น ซึ่งร้านค้าส่งจะค่อนข้างได้เปรียบด้านต้นทุนในการจัดซื้อยา ทำให้ผลประกอบการของธุรกิจยังมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง

2. อุตสาหกรรมผลิตภัณฑ์อาหารเสริม รายงาน Euromonitor คาดการณ์ว่าตลาดวิตามินและผลิตภัณฑ์อาหารเสริมของไทยในอีก 5 ปีข้างหน้า (ปี 2564 – 2568) จะเติบโตอย่างต่อเนื่องทุกปีตั้งแต่ปี 2564 เป็นต้นไป โดยในปี 2568 มูลค่าตลาดจะสูงถึง 8 หมื่นล้านบาท เนื่องจากผู้บริโภคให้ความสำคัญในการดูแลสุขภาพเชิงป้องกันมากขึ้น ส่งผลให้การบริโภควิตามินและผลิตภัณฑ์อาหารเสริมเพิ่มขึ้นในทิศทางเดียวกัน นอกจากนี้ประเทศไทยกำลังก้าวเข้าสู่สังคมผู้สูงอายุและมีจำนวนผู้สูงอายุเพิ่มมากขึ้นอย่างต่อเนื่องทุกปี ซึ่งจะเป็นปัจจัยหลักที่ส่งผลให้อุปสงค์ของผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้นจากความชุกของโรคเรื้อรังที่มีมากในผู้บริโภคกลุ่มนี้ โดยผลิตภัณฑ์ที่คาดว่าจะมีความต้องการสูงในกลุ่มผู้สูงวัยคือวิตามิน และผลิตภัณฑ์อาหารเสริมยาแก้ปวดและเครื่องดื่มเสริมโภชนาการ ซึ่งผู้ประกอบการต่างให้ความสนใจและหันมาผลิตหรือจำหน่ายผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพที่มีความต้องการซื้อเพื่อเจาะตลาดผู้บริโภคกลุ่มนี้มากขึ้น

3. มาตรฐานและกฎหมายเกี่ยวกับร้านขายยา-ร้านยาคุณภาพ และวิธีการที่ดีทางเภสัชกรรม วิธีการที่ดีทางเภสัชกรรมหรือ Good Pharmacy Practice (GPP) เป็นหลักการระดับโลก เกิดขึ้นในปี 2542 โดยองค์การอนามัยโลก (WHO) ร่วมมือกับสมาพันธ์เภสัชกรรมนานาชาติ (FIP) เพื่อเป็นแนวทางให้หน่วยงานในประเทศต่างๆไปพัฒนาแนวทางในการปฏิบัติที่ดีของเภสัชกรรมชุมชนให้เหมาะสมกับบริบทของพื้นที่หรือประเทศต่างๆทั่วโลก ช่วยให้เกิดการใช้ยาอย่างเหมาะสมเป็นการส่งเสริมและรักษาโรคที่มีประสิทธิภาพปลอดภัยและประหยัด โดยในประเทศไทยได้มีหลายหน่วยงานนำแนวคิด GPP มาประยุกต์ใช้

โดยสำนักงานคณะกรรมการอาหารและยาที่จัดเป็นหน่วยงานของรัฐที่มีหน้าที่ดูแลรับผิดชอบร้านยาของประเทศ ได้จัดตั้ง “สำนักงานโครงการพัฒนาร้านยา” ขึ้นซึ่งหน่วยงานดังกล่าวได้พยายามยกร่างกฎหมาย GPP โดยได้ผ่านการประชุมจากภาคีเครือข่ายที่เกี่ยวข้องผ่านขั้นตอนต่างๆของการร่างกฎหมายเป็นระยะเวลาหนึ่ง จนกระทั่งออกเป็น “กฎกระทรวงการขออนุญาตและการออกใบอนุญาตขายยาแผนปัจจุบัน พ.ศ. 2556” ที่มีสาระสำคัญในการกำหนดมาตรฐานด้านต่างๆให้ร้านยาที่เปิดใหม่ หลังประกาศดังกล่าวบังคับใช้คือวันที่ 25 มิถุนายน 2557 จะต้องปฏิบัติตามทันทีใน ขณะที่ร้านยาที่เปิดก่อนประกาศดังกล่าวจะต้องพัฒนาร้านยาให้ได้ตามเกณฑ์ซึ่งมีทั้งหมด 3 ขั้นภายในระยะเวลาไม่เกิน 8 ปี โดยจะมีการประเมินทั้งหมด 5 ด้าน ได้แก่ ด้านสถานที่ ด้านอุปกรณ์ ด้านบุคลากร ด้านคุณภาพยา และด้านการบริการมาตรฐาน GPP ดังกล่าว ส่งผลอย่างมากต่อธุรกิจร้านขายยา โดยร้านขายยาที่ไม่สามารถพัฒนาให้ได้ตามเกณฑ์ในแต่ละขั้นจะไม่สามารถต่ออายุใบอนุญาตได้ อย่างไรก็ตาม มาตรฐานดังกล่าวส่งผลกระทบทางบวกต่อธุรกิจของบริษัท เนื่องจากร้านขายยาของบริษัทปฏิบัติตามมาตรฐานต่างๆที่เกี่ยวข้องในการประกอบธุรกิจเสมอมา โดยมั่นใจว่าร้านขายยาทั้งหมดมีคุณภาพตามเกณฑ์ทั้ง 3 ชั้นครบถ้วนแล้ว นอกจากนี้ร้านขายยา 4 สาขาที่สี่แยกทศกัณฑ์, เซฟเซ็นเตอร์, ตลาดสาย 2 และเดอะทรีโอ ยังได้รับการรับรองให้เป็นร้านยาคุณภาพเพิ่มเติมอีกด้วย (ก่อนการปรับโครงสร้าง กลุ่มบริษัทร้านขายยา Pharmax ทั้งหมดได้รับการรับรองเป็นร้านยาคุณภาพทั้งหมด แต่จากการโอน Pharmax มายังไอแคร์เฮลท์การรับรองดังกล่าวไม่สามารถโอนตามมาได้) บริษัท จึงมั่นใจว่าจะได้รับประโยชน์ในการแข่งขันในอุตสาหกรรม เนื่องจากบริษัทมีการปฏิบัติตามมาตรฐานและกฎหมายร้านขายยามาโดยตลอด ทำให้ลูกค้าสามารถมั่นใจได้ถึงการให้บริการอย่างมีคุณภาพของร้านขายยาในเครือ

ภาวะการแข่งขัน

อุตสาหกรรมยาและผลิตภัณฑ์อาหารเสริมยังมีแนวโน้มเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง ท่ามกลางวิกฤติการแพร่ระบาดของเชื้อโควิด-19 ปัจจัยจากการที่ประชาชนหันมาให้ความใส่ใจกับสุขภาพมากขึ้น รวมทั้งจำนวนผู้สูงอายุที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นสังคมผู้สูงวัย ซึ่งส่งผลให้การแข่งขันของผู้ประกอบการร้านขายยาเพิ่มสูงขึ้นตามไปด้วย ขณะที่ร้านขายยารายย่อยมีการปิดตัวลงอันเป็นผลจากกฎเกณฑ์ในการเปิดร้านขายยาที่เข้มข้นขึ้น แต่ผู้ประกอบการขนาดใหญ่ที่มีลักษณะเป็น Chain Store มีแผนเปิดสาขาเพิ่มเติมอย่างต่อเนื่อง รวมถึงการเข้ามาของผู้ประกอบการค้าปลีกที่มีการแตกไลน์ธุรกิจ โดยมีการเพิ่มโซนจําหน่ายยาและผลิตภัณฑ์อาหารเสริมควบคู่กัน โดยร้านขายยาของบริษัทถือเป็นหนึ่งในผู้ประกอบการรายใหญ่ที่มีลักษณะเป็น Chain Store โดยผู้ประกอบการที่คล้ายคลึงกับบริษัทที่มีแบรนด์ร้านขายยาของตนเอง และมียอดขายอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกับกลุ่มบริษัท ดังที่แสดงใน Exhibit 7