บล.กรุงศรีฯ:

KSS Research Update : AOT ราคาลงแรงหลังประชุมบ่ายวันนี้ โดยมีประเด็นกังวล 2 ประเด็น

  • รายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์โตต่ำกว่าคาดเนื่องมีรายได้บ้างส่วนที่ไม่ได้เพิ่มตามปริมาณผู้โดยสาร
  • ยอดลูกหนี้ค้างจ่ายสูงขึ้นจากผู้ประกอบการในสนามบินมีปัญหาสภาพคล่อง แต่อย่างไรก็ตาม ระยะเวลายังไม่เกินวงเงินประกันที่ AOT เรียกเก็บจากผู้ประกอบการ
  • อย่างไรก็ตาม ลุ้นเรียกเก็บ PSC transit/transfer และขึ้นค่า PSC ในปีนี้ 

สรุปประเด็นความกังวล AOT เบื้องต้น

  • ตลาดกังวลหลักๆ คือ กรณีลูกหนี้ไม่หมุนเวียนเพิ่มขึ้นจาก 838 ลบ. เป็น 2,026 ลบ. และ 5,703 ลบ. ในช่วง 2 ไตรมาสที่ผ่านมา
  • โดย 1 ในลูกหนี้สำคัญเชื่อว่า คือ King Power ตลาดจึงกังวลว่า (1) AOT อาจต้องตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ และ (2) ถ้า King Power ไม่ไหว อาจต้องจัดประมูลใหม่ซึ่งก็คาดว่า Minimum Guarantee อาจไม่สูงเท่าเดิม (ราว 25,000 ลบ.ต่อปี)
  • อย่างไรก็ตาม ในการทำสัญญา AOT จะมีการให้เอกชนวาง Bank Guarantee (ระยะเวลา 2 ปี)​ ดังนั้นเบื้องต้นกรณีการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญคงไม่น่ากังวลเท่าไร ที่น่ากังวลน่าจะอยู่ที่หากประมูลใหม่แล้ว Minimum Guarantee ต่ำกว่าเดิม ซึ่งเดิมก่อนที่จะเป็นสัญญาใหม่ Minimum​ Guarantee อยู่ที่ราว 11,187 ลบ.ต่อปี แปลว่ารายได้ AOT อาจจะหายไปราว 14,000 ลบ. ถ้าประมูลใหม่แล้ว Minimum Guarantee ลดลงไปเหลือเท่าสัญญาเก่าครับ
  • ทั้งนี้ ความเสี่ยงขึ้นอยู่กับว่าฐานะทางการเงิน King Power น่ากังวลขนาดที่ตลาดกังวลหรือไม่
- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน