บล.กสิกรไทย:
WHA – ปรับโครงสร้างธุรกิจ เสนอขายหุ้น IPO ของธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม
- WHA แจ้งตลาดหลักทรัพย์ถึงแผนออกและเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนต่อประชาชนเป็นครั้งแรกและนำหุ้น WHA Industrial Development (WHAID) ซึ่งทำธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (IPO)
- โดยจะมีการขายหุ้น IPO ไม่เกิน 970.5 ล้านหุ้น คิดเป็นสัดส่วนไม่เกิน 22.73% (หลัง IPO) แบ่งเป็นการออกหุ้นใหม่ 388.2 ล้านหุ้น หรือ 9.09% และหุ้นสามัญเดิมของ WHAID และ WHA Venture Holding (WHAVH) 485.2 ล้านหุ้น และ 97.0 ล้านหุ้น หรือรวม 13.64% (หลัง IPO)
- WHA ระบุถึงเหตุผลในการ IPO ว่าเป็นการขยายธุรกิจตามแผนที่วางไว้ ที่ช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งทางการเงินให้แก่ WHA ในการขยายธุรกิจได้ตามแผนที่วางไว้ และช่วยให้ WHAID ซึ่งมีศักยภาพในการเติบโตสูง สามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนได้ด้วยตัวเอง
- นอกจากนี้ WHA ยังมีแผนที่จะปรับโครงสร้างการถือหุ้นใน WHAUP โดยจะซื้อหุ้น 382.5 ล้านหุ้น (10%) จาก WHAID และ WHA Industrial Development International (WHA IDISG) ที่ราคา 3.56 บาทต่อหุ้น โดยหลังปรับโครงสร้าง WHAID จะถือหุ้นใน WHAUP เป็น 61.59% และ WHA IDISG จะไม่ได้เป็นผู้ถือหุ้นใน WHAUP ต่อไป โดยมีเป้าหมายเพิ่มเสริมสร้างความสามารถเชิงกลยุทธ์ของ WHAUP ในการขยายธุรกิจ เพราะจะมี WHA เป็นผู้ถือหุ้นทางตรง จะช่วยให้ WHAUP มีความยืดหยุ่นในการระดมทุนมากขึ้น
มุมมอง KS
- แม้เรามีมุมมองเป็นบวกต่อการปรับโครงสร้างธุรกิจดังกล่าว เนื่องจากจะทำให้การประเมินมูลค่าหุ้น WHA มีความชัดเจนมากขึ้น บนฐานทุนที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจนิคมอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตามการระดมทุนบนระดับ gearing ที่ไม่สูงในปัจจุบัน (net IBDE ratio สิ้น ปี 2567 อยู่ที่ 1.06x บน financial covenant ที่สูงถึง 2.5x หรือสามารถกู้เงินได้อีก 5.5 หมื่นลบ.หรือมากกว่าเท่าตัวจากระดับปัจจุบันที่ 4.9 หมื่นลบ.) อาจสร้างความกังวลให้นักลงทุนบางกลุ่มต่อฐานะการเงินของ WHA หรือความต้องการในการขยายการลงทุนจำนวนมากในระยะสั้น (บริษัทมีการปรับเพิ่ม capex ในช่วง 5 ปีจาก 7.87 หมื่นลบ.เป็น 1.19 แสนลบ. หลักๆเป็นการลงทุนในธุรกิจใหม่ ได้แก่ WHA Mobility)
- อย่างไรก็ตามเราจะมีการให้ความเห็นเพิ่มเติมหลังการประชุมกับบริษัทต่อไป คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 6 บาท
- Advertisement -
