บล.กสิกรไทย: 

  • Ground Transportation Sector : นโยบายรถไฟฟรีส่งผลกระทบตามมา
  • ผลจากนโยบายรถไฟและรถโดยสารประจำทางฟรี นโยบายรถไฟและรถเมล์ฟรีระหว่างวันที่ 25 – 31 ม.ค. 2568 ส่งผลให้ปริมาณการเดินทางด้วยรถไฟเพิ่มขึ้น 39.6% เมื่อเทียบกับปริมาณการเดินทาง 7 วันก่อนเริ่มใช้นโยบาย อย่างไรก็ตาม รัฐบาลจะชดเชยรายได้ให้กับ BTS และ BEM โดยอ้างอิงจากปริมาณการเดินทางเฉลี่ย 7 วันก่อนเริ่มใช้นโยบาย ข้อมูลจากกระทรวงคมนาคมระบุว่า ปริมาณการเดินทางด้วยรถไฟยังคงเติบโตต่อเนื่องหลังสิ้นสุดนโยบาย โดยเฉลี่ยก่อนนโยบายปริมาณการเดินทางต่อวันอยู่ที่ 1.53 ล้านเที่ยว และในช่วง 2 สัปดาห์หลังสิ้นสุดนโยบาย ปริมาณการเดินทางเฉลี่ยต่อวันเพิ่มขึ้น 7.1% เป็น 1.65 ล้านเที่ยว
  • อัปเดตการจราจร BEM รายงานปริมาณการเดินทางบนทางด่วนเฉลี่ยต่อวันในเดือนม.ค. 2568 อยู่ที่ 1.1 ล้านเที่ยว (-2% MoM, -1% YoY, คิดเป็น 89% ของปี 2562 และพลาดจากคาดการณ์ของเราที่ 5%) และปริมาณผู้โดยสาร MRT สายสีน้ำเงินเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 481,000 เที่ยว แต่เมื่อตัดปัจจัยการเดินทางที่ผิดปกติจากนโยบายรถไฟฟรีออกแล้ว จะอยู่ที่ 447,000 เที่ยว (+6% YoY, +4% MoM, คิดเป็น 141% ของปี 2562 และพลาดจากคาดการณ์ของเราที่ 2%) BTSGIF รายงานปริมาณผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันของรถไฟฟ้า BTS สายสีเขียวหลักที่ 577,000 เที่ยว แต่เมื่อตัดปัจจัยจากนโยบายรถไฟฟรีออกแล้ว จะอยู่ที่ 553,000 เที่ยว (+3% YoY, -4% MoM, คิดเป็น 83% ของปี 2562 และพลาดจากคาดการณ์ของเราที่ 6%) ตามข้อมูลของกระทรวงคมนาคมหลังปรับปัจจัยการเดินทางที่ผิดปกติตาจโยบายรถไฟฟรีออก ปริมาณผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันของ MRT สายสีเหลืองอยู่ที่ 42,000 เที่ยว (+21% YoY, +4% MoM) และ MRT สายสีชมพูอยู่ที่ 57,000 เที่ยว (+12% YoY, +4% MoM)

  • แนวโน้มการจราจรปี 2568 เราคาดการณ์ปริมาณการเดินทางบนทางด่วนเฉลี่ยต่อวันของ BEM ในปี 2568 อยู่ที่ 1.2 ล้านเที่ยว (+3.3% YoY) และปริมาณผู้โดยสาร MRT สายสีน้ำเงินเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 462,000 เที่ยว (+8.3% YoY) สำหรับปี FY2569 เราคาดว่าจะมีปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้า BTS สายสีเขียวหลัก (เม.ย. 2568 – มี.ค. 2569) อยู่ที่ 616,000 เที่ยว (+4.9% YoY) MRT สายสีเหลืองอยู่ที่ 42,000 เที่ยว (+20% YoY) และ MRT สายสีชมพูอยู่ที่ 60,000 เที่ยว (+20% YoY)
  • มุมมองของเรา เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของปริมาณผู้โดยสาร BTS และ MRT เนื่องจากปริมาณผู้โดยสารรถไฟฟ้ายังคงเติบโตต่อเนื่องหลังสิ้นสุดนโยบายรถไฟฟรี เมื่อเปรียบเทียบกับประมาณการของเรา เรามองว่ามีความเสี่ยงขาขึ้นต่อคาดการณ์ปริมาณผู้โดยสารของ MRT สายสีเหลืองและสายสีชมพูในปี 2568 ของเราโดยในเดือนม.ค. 2568 ปริมาณผู้โดยสาร ใกล้เคียงกับระดับที่เราประมาณการณ์ผู้โดยสารของทั้งปี FY2569 ของ BTS ที่ 42,000 เที่ยวและ 60,000 เที่ยว แสดงให้เห็นว่ายังมีโอกาสให้ traffic โตเพิ่มโดยเฉพาะจากปัจจุบันยังไม่เริ่มต้น FY2569 ในขณะเดียวกัน เรายังคงเชื่อว่าปริมาณผู้โดยสารของ MRT สายสีน้ำเงินของ BEM ยังคงสอดคล้องกับประมาณการ อย่างไรก็ตาม เรามองว่ามีความเสี่ยงขาลงเล็กน้อยต่อประมาณการปริมาณผู้โดยสารของ BTSGIF สำหรับสายสีเขียวหลัก และปริมาณการเดินทางบนทางด่วนของ BEM หากปริมาณการเดินทางของ BTS สายสีเขียวหลักและทางด่วนของ BEM พลาดจากคาดการณ์ 1% จะส่งผลให้กำไรปกติของ BTSGIF ลดลง 0.9% และกำไรของ BEM ลดลง 1.2%
  • มุมมองเชิงบวก เราคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มขนส่งทางบก ปัจจัยกระตุ้นการปรับเพิ่มมูลค่าที่อาจเกิดขึ้นจากการพัฒนาโครงการตามแนวเส้นทางหลัก เช่น การเปิดตัวเฟสที่ 2 ของ One Bangkok ในไตรมาส 1/2568 และการเปิดตัวเฟสที่ 2 ของ Dusit Central Park ในไตรมาส 3/2568 รวมถึงการเติบโตของการท่องเที่ยวที่คาดว่าจะขยายตัว 5.3% YoY ในปี 2568 และการเปิดให้บริการส่วนต่อขยาย MRT สายสีชมพูในช่วงกลางปี 2568
  • หุ้นเด่น BEM “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 11.17 บาท

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน