บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Krung Thai Bank (KTB.BK / KTB TB)* ตั้ง JV ใหม่ร่วมกับ Accenture
Event
Infinitas by Krungthai (บริษัทลูกที่ KTB ถือหุ้น 75%) ได้ตั้ง JV ใหม่ Arise by Infinitas (Arise) ร่วมกับ Accenture Solutions (ACN) ซึ่งเป็นบริษัทที่ปรึกษาทางด้าน IT ทั้งนี้ Arise ตั้งขึ้นมาด้วยทุนจดทะเบียน 300 ล้านบาท โดยมี ACN ถือหุ้น 49% และ Infinitas ถือหุ้นใหญ่ 51%
Impact
ตั้ง JV ใหม่ร่วมกับ Accenture
Infinitas by Krungthai เป็น digital platform ที่ให้บริการและนวัตกรรมแก่รัฐบาล โดยบริษัท มีหน้าที่สร้างและดำเนินแคมเปญของรัฐบาลผ่านแอพฯ มือถือเป๋าตัง, คนละครึ่ง เราเที่ยวกัน ฯลฯ และ Infinitas เป็นผู้บริหารจัดการฐานลูกค้าที่อยู่ภายใต้แคมเปญเหล่านี้ ทั้งนี้ ซึ่งการบริหารในส่วนนี้ KTB ไม่ได้อะไรจากแคมเปญเหล่านี้ สำหรับในระยะต่อไปกลยุทธ์ในการผนึกพันธมิตรกับ Accenture ยังคงไม่ชัดเจน เนื่องจากความร่วมมือกับ Accenture จะดำเนินการอาจจะเป็นไปได้สองแนวทาง โดย Accenture จะช่วยบริหารจัดการ big data ให้กับรัฐบาล เพื่อเป็นฐานข้อมูลสำหรับหน่วยงานรัฐอื่นๆ เพื่อช่วยรัฐบาลในการจัดสรรงบประมาณประจำปีให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น ซึ่งตามแนวทางนี้ KTB อาจจะได้อานิสงส์บ้างเล็กน้อย แต่ทางกลับกัน Accenture อาจจะส่งผลดีต่อ KTB ถ้าหากการผนึกพันธมิตรครั้งนี้ ทำให้ KTB พัฒนาระบบ digital payment หรือทำให้ KTB ได้ใช้นวัตกรรมแอพฯ ปล่อยเงินกู้บนฐานลูกค้าที่แอพพิเคชั่นทั้งหมด
KTB ได้ประโยชน์, KTC ได้ประโยชน์
ในกรณีที่ JV ใหม่ เปิดโอกาสให้ KTB ได้ใช้นวัตกรรรมใหม่ทางด้านการชำระเงินออนไลน์ e-money หรือการปล่อยกู้ จะส่งผลดีต่อทั้ง KTB และ KTC (KTB ถือหุ้น Infinitas อยู่ 76% ในขณะที่ KTC ถือหุ้น 24%) ซึ่งในปัจจุบัน infinitas KTB ทำหน้าที่สร้าง/บริหารแอพออนไลน์และแคมเปญเหล่านี้ให้กับรัฐบาลใช้ฟรีๆ การดำเนินการผ่าน KTB และ KTC จะช่วยเพิ่มธุรกิจรายย่อยใหม่ๆ และพัฒนาระบบ pre-payment เพื่อเพิ่มฐานรายได้ค่าธรรมเนียมและรายได้ดอกเบี้ย เรามองว่าการขยายตัวของ Infinitas น่าจะส่งผลดีต่อ KTB ไม่มากก็น้อย ทั้งนี้ฐานลูกค้าที่ใช้โครงการคนละครึ่งอยู่ที่ประมาณ 28 ล้านบัญชี และใช้บัตรสวัสดิการ 13.6 ล้านบัญชี
Valuation and action
KTB ขยายธุรกิจผ่านการปล่อยกู้ให้กับหน่วนงานภาครัฐ และเป็นหน่วยงานที่ดูแลด้านกระบวนการงบประมาณของรัฐบาล ซึ่งทำให้ yield และ margin ของธนาคารต่ำ แต่ในอีกด้านหนึ่งที่มีส่วนช่วยธนาคารในด้านการคุมคุณภาพสินทรัพย์ด้วย ทั้งนี้ราคาหุ้น KTB กำลัง underperform โดยคิดเป็น P/E ปี 64/65 ที่ 12x / 8x และ P/BV ที่ 0.5x ซึ่งราคาหุ้นที่ไม่แพง ทำให้เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายปี 2565F ที่ 15.40 บาท
Risks ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น, NPL เพิ่มขึ้น และกันสำรองเพิ่มขึ้น
