บล.ฟินันเซีย ไซรัส
(+) SEAFCO – ประชุม Opp. Day ค่อนไปโทนบวก
Backlog ปัจจุบันแข็งแกร่งแตะ 2.6 พันลบ. ซึ่งหากรวมอีก 1 โครงการที่ได้รับและอยู่ระหว่างรอ EIA ราว 300 ลบ. จะหนุนให้ Backlog อยู่ระดับ 2.9 พันลบ. สูงสุดในรอบ 6 ปี นอกจากนี้ ผู้บริหารตั้งเป้ารับงานใหม่ในระหว่างปีอีกราว 500-600 ลบ.
โดย YTD รับงานใหม่แล้ว 2.1 พันลบ. หลักๆจากรถไฟฟ้าสายสีส้มที่รับเพิ่ม 2 สถานีใหม่ รวม 800-900 ลบ. ทำให้ปัจจุบัน SEAFCO มีงานสายสีส้มแล้วทั้งหมด 6 สถานี มูลค่ารวม 1.9 พันลบ. คิดเป็นสัดส่วนหลักกว่า 65% ของ Backlog รวม ซึ่งเป็นงานขนาดใหญ่และประเภทรับเฉพาะค่าแรงซึ่งมาร์จิ้นดี
ประเด็นราคาปูนซีเมนต์ที่ปรับสูงขึ้นมองว่าไม่กระทบ เนื่องจากรถไฟฟ้าสายสีส้มเป็นงานรับเฉพาะค่าแรง, งานที่อยู่ในมือมีการล็อกราคาวัสดุก่อสร้างแล้ว ส่วนงานใหม่จะปรับราคาเพิ่มตามต้นทุน ขณะที่ด้านแรงงานเชื่อว่าบริหารจัดการได้
เราคงประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 148 ลบ. ฟื้นเด่นจาก 1 ลบ.ในปี 2024 บนสมมติฐานรายได้ 1.5 พันลบ. (+21% y-y) ซึ่ง Conservative กว่าเป้าผู้บริหารที่ตั้งไว้ 2 พันลบ. คงราคาเหมาะสม 2.80 บ. ยังแนะนำซื้อ
อย่างไรก็ดี ระยะสั้นงบ 1Q25 ไม่สดใส ประเมินว่ายังมีโอกาสขาดทุน เนื่องจากโครงการส่วนใหญ่อยู่ในช่วงย้ายเครื่องจักรเข้าพื้นที่ แต่ทิศทาง 2Q-3Q25 จะกลับมาเป็นกำไรและเร่งขึ้นอย่างมีนัย ผลักดันจากรถไฟฟ้าสายสีส้มที่ทยอยเข้างานและก่อสร้างเต็มที่ตั้งแต่เดือนเม.ย.
