บล.กสิกรไทย:
CPF : คาดกำไรไตรมาส 1/68 แข็งแกร่งหนุนจากอัตรากำไรที่สูงขึ้น
- คาดกำไรไตรมาส 1/68 อยู่ที่ 6.8 พันลบ. เพิ่มขึ้น 490% YoY จาก GPM ที่สูงขึ้นและเพิ่มขึ้น 63% QoQ จากการขาดหายไปของผลขาดทุนจากการด้อยค่าครั้งเดียว กำไรไตรมาส 1/68 คิดเป็น 34% ของประมาณการปีนี้ของเรา
- การดำเนินงานไตรมาส 1/2568 เราคาดว่ายอดขายของ CPF จะอยู่ที่ 1.49 แสนลบ. เพิ่มขึ้น 6.7% YoY และ 0.6% QoQ จากผลของการเปลี่ยนแปลงของราคาผลิตภัณฑ์ และเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น เราคาดว่า GPM ของ CPF จะขยายตัวขึ้น 3.8 ppt YoY และ 0.1 ppt QoQ มาอยู่ที่ 15.8% หนุนจากต้นทุนวัตถุดิบของอาหารสัตว์เลี้ยงที่ลดลงและราคาสุกรที่สูงขึ้นในตลาดหลัก เช่น ประเทศไทย เวียดนามและจีน เราคาดว่าสัดส่วนกำไรจากบริษัทในเครือจะอยู่ที่ 3.2 พันลบ. ลดลง 18% QoQ จากผลการดำเนินงานที่อ่อนตัวลงของบริษัทในเครือส่วนใหญ่ตามฤดูกาล
- แนวโน้มการเติบโตเชิงบวกในไตรมาส 2/2568 เราคาดว่าราคาสุกรในประเทศไทยและเวียดยามจะยังปรับเพิ่มขึ้นตลอดทั้งปี 2568 หนุนจากอุปทานที่ลดลง เราคาดว่าอุปทานโดยรวมจะลดลงราว 5% YoY ในประเทศไทย ขณะที่คาดราคาสุกรในเวียดนามจะลดลงมากถึง 30% YoY ในครึ่งแรกปีนี้ อย่างไรก็ดี เราคาดว่าอุปทานในเวียดนามจะฟื้นตัวขึ้นในครึ่งหลังปีนี้ซึ่งคาดจะส่งผลให้อุปทานรวมทั้งปีจะทรงตัว หรือลดลงเล็กน้อย YoY เราคาดว่ต้นทุนอาหารสัตว์เฉลี่ยจะลดลงอีก 3-5% YoY และคาดว่ายอดขายทั้งปี 2568 จะอยู่ที่ 5.99 แสนลบ. (+4.4% YoY) และกำไรสุทธิอยู่ที่ 2.0 หมื่นลบ. (+2% YoY)
- ผลกระทบจากภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ ต่อ CPF อยู่ระดับต่ำเนื่องจากสัดส่วนการส่งออกไปยังสหรัฐฯ คิดเป็นแค่ 0.3% ของยอดขายรวม
มุมมอง KS
- แนะนำ “ซื้อ” Target Price 28.40 บาท ราคาเป้าหมายอิงด้วยวิธี SOTP ของเราที่ 28.4 บาท แบ่งเป็นมูลค่าธุรกิจหลักของ CPF ที่ 8.2 บาท คำนวณด้วย PER เฉลี่ยของ CPF, มูลค่าการถือหุ้นใน CPALL ของ CPF ที่ 17.5 บาท และมูลค่าการถือหุ้นใน CPAXT ที่ 2.7 บาท
- Advertisement -
