บล.กรุงศรีฯ:
KSS Research Update: AU ปิดสาขาแฟรนไชส์ในฮ่องกง (AU, Neutral, TP Bt9)
ประเด็นข่าว
ประกาศปิดสาขา After you ฮ่องกง ทั้ง 2 สาขา ซึ่งเป็นสาขาแฟรนไชส์ ในวันที่ 27 เมษายนนี้
มุมมองของเรา
จากการอัพเดตกับทางบริษัท การปิดสาขาของแฟรนไชส์รายดังกล่าว สาเหตุหลักมาจากคู่ค้าประสบปัญหาจากธุรกิจหลัก (อสังหาริมทรัพย์) รวมทั้งมีการปรับเปลี่ยนผู้บริหาร ทำให้มีการปรับโครงสร้าง
เราประเมินผลกระทบต่อ AU ได้แก่ i) ผลกระทบต่อรายได้จำกัด จากรายได้คิดเป็นเพียง 0.6% ของรายได้รวมเท่านั้น (รายได้จากการจำหน่ายวัตถุดิบและค่าธรรมเนียมแฟรนไชส์ ประมาณ 10 ล้านบาทต่อปี) ii) แต่จะมีค่าใช้จ่ายตั้งสำรอง บริษัทกำลังพิจารณาการตั้งสำรองสำหรับลูกหนี้การค้า (AR) ซึ่งคาดจะเริ่มบันทึกใน 1Q25 ทั้งนี้ ลูกหนี้รายนี้เริ่มจ่ายล่าช้าตั้งแต่กลางปี 2024 หากอิงจากลูกหนี้การค้าที่ค้างชำระมูลค่า 31 ล้านบาท ซึ่งคาดเป็นลูกหนี้รายดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งเท่านั้น หากประเมินคิดเป็นสัดส่วน 50% ของรายการดังกล่าว จะเป็น downside ต่อประมาณการของเรา 6.5%
เราคงคำแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 9 บาท เรามองว่า AU ได้ผ่านช่วงของการเติบโตในระดับสูงไปแล้ว แม้คาดว่ากำไรสุทธิใน 1Q25F จะยังเติบโตได้ 19% yoy แต่ลดลง 19% qoq มาที่ 70 ล้านบาท (ยังไม่รวมหากมีการตั้งสำรองลูกหนี้) โดยเริ่มเห็นสัญญาณการชะลอตัวจาก SSSG ที่พลิกเป็นลบ รวมทั้ง ราคาหุ้นยังเทรดที่ 25x PER 2025F ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในกลุ่มที่ 19x. ทำให้น่าสนใจลดลงเมื่อเทียบกับการเติบโต
