PREVIEW 1Q68 ผู้ค้าปลีก DIY

บล.กสิกรไทย: 

3 หุ้นค้าปลีก DIY HMPRO DOHOME GLOBAL หลังเหตุแผ่นดินไหว ได้ประโยชน์แค่ไหน?

• คาดกำไรรวม 1Q68 จะอยู่ที่ 2.6 พันลบ. (-3.7% YoY, +7.2% QoQ) จาก SSSG ที่ติดลบ และ SG&A ต่อรายได้ที่สูงขึ้นจากการเปิดสาขาใหม่
• SSSG เฉลี่ย 1Q68 ของผู้ค้าปลีกอุปกรณ์ตกแต่งบ้าน 3 รายอยู่ที่ -3.4% (-1.0% ใน 4Q67) หนุนโดย SSSG ที่ติดลบที่มากขึ้นของ GLOBAL และ HMPRO
• คาดความต้องการซ่อมแซมบ้านจะช่วยหนุนแนวโน้มการก่อสร้างได้เล็กน้อยใน 2Q68 แต่ฟื้นตัวได้ช้าในครึ่งหลังปี 68 จากการระมัดระวังเรื่องการใช้จ่ายที่ไม่จำเป็น

Highlights

• ประมาณการกำไรไตรมาส 1/2568 ของผู้ประกอบการขายปลีกอุปกรณ์ตกแต่งบ้าน เราคาดว่ากำไรรวมของผู้ประกอบการขายปลีกอุปกรณ์ตกแต่งบ้านไตรมาส 1/2568 จะเพิ่มขึ้น 7.2% QoQ แต่ลดลง 3.7% YoY มาอยู่ที่ 2.6 พันลบ. กำไรที่เพิ่มขึ้นเชิง QoQ น่าจะมาจากกำไรที่ปรับตัวดีขึ้นของ DOHOME และ GLOBAL เป็นหลัก
• ขณะที่กำไรของ HMPRO น่าจะลดลงเล็กน้อย QoQ จากอัตรากำไรขั้นต้นที่แคบลง เราคาดว่า DOHOME จะรายงานการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งที่สุดที่ 52.8% QoQ จากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่น่าจะปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง QoQ รองลงมาคือ GLOBAL ที่เพิ่มขึ้น 23.4% QoQ ในขณะที่เราคาดว่ากำไรของ HMPRO จะลดลง 1.1% YoY และ 1.9% QoQ เป็น 1.7 พันลบ.
• SSSG ไตรมาส 1/2568 อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ไตรมาส 1/2568 ของผู้ประกอบการขายปลีกอุปกรณ์ตกแต่งบ้านติดลบมากขึ้นที่ -3.4% จากกิจกรรมก่อสร้างที่อ่อนแอ ซึ่งเป็นการคำนวณร่วมกันระหว่าง SSSG ไตรมาส 1/2568 ของ DOHOME ที่ 1% GLOBAL ที่ -8% และ HMPRO ที่ -3% โดยในช่วงเดือน ม.ค-มี.ค.2568 การบริโภคในเดือน ม.ค. ถือเป็นเดือนที่แข็งแกร่งที่สุด
• เนื่องจากได้รับประโยชน์จากมาตราจูงใจทางภาษี “E-Tax” ในขณะที่เดือนที่อ่อนแอที่สุดคือเดือน ก.พ. เนื่องมาจากผลกระทบของปีอธิกสุรทินในปี 2567 และพฤติกรรมการใช้จ่ายอย่างระมัดระวังมากขึ้นของผู้บริโภค
• การดำเนินงานไตรมาส 1/2568 เราคาดว่ายอดขายรวมไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 3.45 หมื่นลบ. ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้น 5.7% QoQ ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยไตรมาส 1/2568 คาดว่าจะลดลง 10 bps YoY และ 90 bps QoQ เป็น 25% เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนการขายของสินค้า และอัตรากำไรขั้นต้นของยอดขายผลิตภัณฑ์วัสดุก่อสร้างที่ลดลงของ GLOBAL และ HMPRO ขณะที่อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.4 ppt YoY จากการเปิดสาขาใหม่ แต่ลดลง 1.7 ppt จากฐานยอดขายที่เพิ่มขึ้น
• ประโยชน์จากความต้องการซ่อมแซมบ้านที่เพิ่มขึ้น แต่จะฟื้นตัวช้าลงในอนาคต หากพิจารณาจากเหตุแผ่นดินไหวเมื่อวันที่ 28 มี.ค. ผู้ขายปลีกสินค้าตกแต่งบ้านอาจได้รับประโยชน์เล็กน้อยจากความต้องการซ่อมแซมบ้านในกรุงเทพฯ ในระยะสั้น เราคาดว่า HMPRO จะได้รับประโยชน์จากอุปสงค์ดังกล่าว เนื่องจากมีสัดส่วนยอดขายสูงสุดที่ 35-40% ในเขตกรุงเทพฯ และปริมณฑล เมื่อเทียบกับคู่แข่งในกลุ่มอุปกรณ์ตกแต่งบ้านอื่นๆ
• อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว เรากังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ที่ลดลงที่อาจเกิดขึ้นจากผู้ซื้อคอนโด และการใช้จ่ายอย่างระมัดระวังสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ไม่จำเป็นจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ เราปรับลดสมมติฐาน SSSG ปี 2568 ของเราจากแนวโน้มกิจกรรมการก่อสร้างที่อ่อนแอ โดยปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-69 ของ DOHOME ลง 6.3% และ 9.3% ส่วนของ HMPRO ถูกปรับลง 5.3% และ 3.1% แต่คงสมตติฐานกำไรเดิมสำหรับ GLOBAL

- Advertisement -