บล.กสิกรไทย:
- GULF: ราคาพื้นฐาน 61.00 บาท
- คาดว่าแนวโน้มกำไรใน 1Q25 ยังคงเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง โดยที่ปัจจัยการเติบเชิง YoY หนุนโดย การดำเนินงานเต็มปีของโรงไฟฟ้า IPP ที่ได้เริ่ม COD ในปี 2024 ที่ผ่านมาจำนวน 2.07 GW และโรงไฟฟ้าพลังงงานแสงอาทิตย์ อีก 500-600 MW
- ทั้งนี้ GULF จะมีการ COD โรงไฟฟ้าใหม่ในปี 2025 อย่าง HKP ยูนิต 2 (770 MW) ในเดือน ม.ค. 2025 และโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์ (700 MW) ในช่วงปลายปี หนุนการเติบโตของรายได้และกำไรในปี 2025 เติบโตขึ้น 27% และ 14% ตามลำดับ
- หลังควบรวมกิจการกับ INTUCH จะหนุนให้ leverage ratios สัดส่วนหนี้สินต่อทุนของ GULF ลดลงจาก 2.2 เท่า มาอยู่ที่ต่ำกว่า 1.0 เท่าทำให้สามารถใช้กู้ได้เพิ่มขึ้นเพื่อระดมทุนสำหรับโครงการใหม่ อีกทั้ง TRIS ได้เพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือของบริษัทฯ จาก “A+” เป็น “AA-” ที่จะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยของเงินกู้และหุ้นกู้ใหม่ในอนาคตจะลดลง
TOP: ราคาพื้นฐาน 28.80 บาท
- ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายด้วย PBV ปี 2025 ที่ 0.38 เท่า หรือเกือบต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตถึง 2.5 เท่า และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของโรงกลั่นในประเทศที่ประมาณ 0.50 เท่า และมองว่าราคาหุ้นอาจกลับมาฟื้นตัวหลังจากที่ความกังวลเกี่ยวกับการก่อสร้างโครงการ CFP คลี่คลาย ซึ่งคาดว่าจะได้ข้อสรุปภายในสิ้น 2Q25 หรือช่วงต้น 3Q25 เป็นอย่างช้า
- ขณะที่ผลประกอบการ 2Q25 จะหนุนด้วยการกลับมาดำเนินการของ SBM 2 ในเดือนกุมภาพันธ์จะช่วยประหยัดต้นทุนได้ประมาณ 0.5 เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล โดยที่จะรับรู้เต็มเต็มในไตรมาสที่ 2 ในส่วนของค่าการกลั่น GRM มีแนวโน้มอาจเริ่มฟื้นตัวขึ้นในปลาย 2Q25 จากแรงหนุน driving season สหรัฐ
- Advertisement -
