บล.กสิกรไทย: 

BTG : คาดกำไรแข็งแกร่งในไตรมาส 1/68 จากธุรกิจสุกร

  • คาดกำไรไตรมาส 1/2568 ปรับตัวดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เราคาดว่ากำไรสุทธิของ BTG ในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 1.7 พันลบ. พลิกจากขาดทุนสุทธิ 124 ลบ.ในไตรมาส 1/2567 และเพิ่มขึ้น 73.4% QoQ หากไม่รวมรายการที่ไม่มีการดำเนินงาน กำไรปกติของ BTG ในไตรมาส 1/2568 คาดว่าจะอยู่ที่ 1.7 พันลบ. พลิกจากขาดทุนปกติ 124 ลบ.ในไตรมาส 1/2567 และเพิ่มขึ้น 5.3% QoQ การเติบโตของกำไรทั้ง YoY และ QoQ คาดว่ามาจาก 1) ราคาสุกรในประเทศที่สูงขึ้น 2) ปริมาณการส่งออกที่เพิ่มขึ้น และ 3) ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง กำไรสุทธิไตรมาส 1/2568 คิดเป็น 39% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ของเรา
  • การดำเนินงานปรับตัวดีขึ้น เราคาดว่า BTG จะรายงานรายได้อยู่ที่ 3.02 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 12% YoY และ 0.6% QoQ จากราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น 3% QoQ ซึ่งเป็นผลจากราคาสุกรในประเทศที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ปริมาณการขายรวมลดลงประมาณ 2% QoQ จากปริมาณการขายสุกรที่ชะลอลง เราประเมินอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในไตรมาส 1/2568 อยู่ที่ 17.4% เพิ่มขึ้น 2.5 ppt QoQ และ 6.6 ppt YoY โดยส่วนใหญ่มาจากต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง และราคาสุกรมีชีวิตในประเทศที่เพิ่มขึ้นแตะ 79.5 บาท/กิโลกรัม (+26% YoY, +9.9% QoQ) จากภาวะอุปทานตึงตัวเนื่องจากโรคระบาดในสุกร ขณะที่เราคาดว่าอัตราส่วน SG&A ต่อรายได้จะลดลง 0.1 ppt YoY และ 0.6 ppt QoQ มาอยู่ที่ 10.2% จากฐานรายได้ที่สูงขึ้นและการควบคุมค่าใช้จ่ายที่เข้มงวดมากขึ้น
  • คาดกำไรไตรมาส 2/2568 จะยังคงแข็งแกร่ง ในเดือนเม.ย. 2568 ราคาสุกรในประเทศเพิ่มขึ้น 4.6% MoM มาอยู่ที่ 88 บาท/กก. จากการระบาดของโรค ขณะที่ราคาไก่เนื้อยังทรงตัวที่ 42.5 บาท/กก. เราเชื่อว่ากำไรของ BTG ในไตรมาส 2/2568 จะยังคงแข็งแกร่งจากความเสียหายที่จำกัดจากการระบาดของโรคสุกร ต้นทุนอาหารสัตว์ที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ และปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นในช่องทางที่มีอัตรากำไรสูง เช่น บริการด้านอาหารและการส่งออกจากกำไรไตรมาส 1/2568 ที่แข็งแกร่งและคาดว่าจะต่อเนื่องในไตรมาส 2/2568 เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568 – 69 ขึ้น 68.7%/15.9% เป็น 4.3 พันลบ. และ 3.2 พันลบ. เพื่อสะท้อนราคาสุกรในประเทศที่สูงกว่าคาด เราได้ปรับสมมติฐานราคาสุกรขึ้นเป็น 78 บาท/กก. และ 75 บาท/กก. จากเดิมที่ 72 บาท/กก. เราคาดว่าสถานการณ์อุปทานจะยังคงตึงตัวในช่วงครึ่งแรกของปี 2568 และจะเริ่มผ่อนคลายในช่วงครึ่งหลังของปี ก่อนจะเข้าสู่ภาวะปกติในปี 2569 เป็นต้นไป

มุมมอง KS

แนะนำ “ซื้อ” และ TP ที่ 24.70 บาท

1. เป็นผู้ผลิตที่มีมาตรฐานความปลอดภัยทางชีวภาพในฟาร์มสูง ลดความเสียหายจากโรคระบาด

2. ราคาวัตถุดิบอาหารสัตว์อยู่ในระดับที่เอื้อต่อการทำกำไร

3. แนวโน้มการเติบโตของกำไรมาจากตลาดในประเทศและการส่งออก

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน