บล.เคจีไอ (ประเทศไทย):
Advanced Info Service (ADVANC.BK / ADVANC TB)* ประมาณการ 4Q64: คาดกำไรจะลดลงเล็กน้อยทั้ง QoQ และ YoY
Event
ประมาณการ 4Q64
Impact
กําไรหลักใน 4Q64 จะลดลงทั้ง QoQ และ YoY
เราคาดว่ากําไรหลักของ ADVANC ใน 4Q64 จะอยู่ที่ 6.5 พันล้านบาท (-3% QoQ และ -2% YoY) ถึงแม้เราจะคาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 12% QoQ จากปัจจัยฤดูกาลที่ช่วยหนุนยอดขายเครื่องมือถือให้เพิ่มขึ้นเป็น 1.07 หมื่นล้านบาท (+73% QoQ) ในขณะที่รายได้จากการให้บริการเพิ่มขึ้นเพียง 1% QoQ เป็น 3.67 หมื่นล้านบาท แต่กําไรจากธุรกิจหลักจะถูกกดดันจาก i) ต้นทุนที่เพิ่มขึ้น (+17% QoQ) และ ii) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้น (+11% QoQ) จากค่าใช้จ่ายการตลาดที่สูงขึ้น เราคาดว่ากำไรหลักจะลดลง YoY เนื่องจากต้นทุนเพิ่มขึ้น (+5% YoY) จากค่าตัดจำหน่ายและค่าใช้จ่ายด้านโครงข่ายที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะไปหักล้างผลจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น 3% YoY รวมทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง 4% YoY
ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว โดยมีศักยภาพที่จะโตต่อได้
เราคาดว่าผลประกอบการของ ADVANC ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วตั้งแต่ปี 2564 และน่าจะเติบโตต่อไปได้ตั้งแต่ปี 2565F เป็นต้นไป เนื่องจากคาดว่าเศรษฐกิจจะกลับมาขยายตัว ซึ่งน่าจะทำให้ปริมาณการใช้มือถือเพิ่มขึ้น นอกจากนี้เรายังคาดว่าบริษัทจะขยายธุรกิจที่มีการเติบโตแข็งแกร่งกว่ามือถือเพิ่มเติมอีกอย่าง เช่น การเป็นตัวกลางในการชำระเงินระบบดิจิทัล, นายหน้าประกันออนไลน์, ดาต้าเซ็นเตอร์, คลาวน์ และการรักษาความปลอดภัยทางไซเบอร์ ฯลฯ ในขณะเดียวกันเรายังมองว่าธุรกิจใหม่อย่างการปล่อยกู้ผ่านช่องทางดิจิทัล (AISCB) จะเป็น upside ในระยะยาว
คาดว่าจะจ่ายเงินปันผลสูงกว่านโยบายการจ่ายเงินปันผลที่ 70%
ถึงแม้ว่านโยบายการจ่ายเงินปันผลของ ADVANC จะยังคงอยู่ที่ 70% แต่เราคาดว่าเงินปันผลที่จ่ายสำหรับงวด 2H64-565 จะสูงกว่านโยบายของบริษัท และสูงกว่าที่เราคาดไว้ที่ 75% เนื่องจาก i) การใช้งบลงทุน และการชำระเงินค่าใบอนุญาตที่จะลดลง ตั้งแต่ปี 2565 เป็นต้นไป ii) บมจ. กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ (GULF.BK / GULF TB) ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่รายใหม่ ต้องการผลตอบแทนที่สูงขึ้น ทั้งนี้ หากใช้สมมติฐานการจ่ายเงินปันผลที่ 80%-85% จะคิดเป็นเงินปันผลสำหรับ 2H64F ที่ 3.79 บาท-4.24 บาท และปี 2565F ที่ 7.80 บาท-8.29 บาท หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสำหรับงวด 2H21 ที่ 1.66%-1.86% และปี 2565F ที่ 3.42%-3.64% ตามลำดับ
คงประมาณการกําไรปี 2564-65 เอาไว้ตามเดิม
หากกำไรหลักใน 4Q64 เป็นไปตามที่เราคาด จะทำให้ประมาณการกำไรทั้งปี 2564F ของเรามี downside เล็กน้อย โดยจะคิดเป็น 99.6% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรปี 2564F เอาไว้ตามเดิมที่ 2.69 หมื่นล้านบาท (-2% YoY) และปี 2565F ที่ 2.90 หมื่นล้านบาท (+ 8% YoY)
Valuation & Action
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ADVANC และคงราคาเป้าหมายปี 2565 ไว้ที่ 262 บาท เนื่องจาก i) กำไรจะฟื้นตัวได้ดีกว่าหุ้นอื่นในกลุ่ม ii) อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่จูงใจ ทั้งในปี 2564 และ 2565
Risks รายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้
