บล.หยวนต้า (ประเทศไทย):
MC GROUP 2Q65 กำไรฟื้นตัว..เข้าสู่ช่วง High Season
Action
TRADING (Maintain)
TP upside (downside) +21.5%
Close Jan 05, 2022 Price (THB) 9.05
12M Target (THB) 11.00
Previous Target (THB) –
What’s new?
- คาดแนวโน้มผลประกอบการปีการเงนิ 2Q65 ทำได้ดี ฟื้ตัวจาก 1Q65 หลังผ่านพ้นวิกฤตของการแพร่ระบาด COVID-19 ที่มีการ Lockdown และเข้าสู่ช่วง High Season
- แนวโน้มยอดขายดีต่อเนื่องไปยัง 3Q65 ได้ประโยชน์จากมาตรการภาครัฐ “ช้อปดีมีคืน”
- คาดดัชนีความเช่ือมั่นผู้บริโภคท่ีฟื้นตัว เป็นปัจจัยบวกต่อผลประกอบการของบริษัทในระยะถัดไป
Our View
- คาดกำไรปกติปีการเงิน 2565/66 ท่ี 493 ล้านบาท และ 535 ล้านบาท ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปีการเงิน 2565 ท่ี 11.00 บาท จุดเด่นการเป็น Dividend Stock ที่ให้ Yield ราว 6-7%
ปัจจัยเสี่ยง: การแพร่ระบาดของ COVID-19 จาก สายพันธุ์ Omicron ท่ีอาจมีผลต่อการจำกัดพื้นท่ีขาย/ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวกระทบต่อกำลังซื้อท่ีลดลง/การเปลี่ยนแปลงของราคาวัตถุดิบ ซึ่งมีผลต่อกำไรที่ลดลง
สถานการณ์ยอดขายดีขึ้น
จากที่สถานการณ์การแพร่ระบาด COVID-19 ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลต่อให้ภาครัฐมีการผ่อนคลายมาตรการ Lock down รวมถึงภาครัฐออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพื่อเพิ่มกำลังซื้อ เช่น คนละครึ่ง เราเที่ยวด้วยกัน ฯลฯ ทำให้มีกำลังซื้อของผู้บริโภคในประเทศ เห็นได้จากดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (CCI) ประจำเดือน พ.ย. 64 อยู่ที่ 44.9 จุด ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากเดือนก่อนหน้าที่ระดับ 43.9 จุ ดเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 3 และเราคาดว่าในเดือน ธ.ค. 64 มีโอกาสเห็นตัวเลขฟื้นตัวต่อเนื่อง ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อกำลังซื้อที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ เราคาดเห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการในช่วงการเงิน 2Q65
2Q65 คือช่วง High Season ของปีการเงิน
เรามองผลกระทบจาก COVID-19 ที่เกิดขึ้นมีผลต่อผลประกอบการมากสุดได้ผ่านพ้นไปในช่วงปีการเงิน 1Q65 ซึ่งการฟื้นตัวจะเริ่มเห็นภาพที่ดีขึ้นในปีการเงิน 2Q65 ซึ่งจะเห็นการฟื้นตัวพร้อมเข้าสู่ฤดูกาล ทำให้สินค้าของ MC จะได้รับความนิยมเพิ่ม ทั้งสินค้าในส่วนที่เป็น Denim เสื้อยีนส์ โดยเฉพาะสินค้าส่วนของ Non-Denim สินค้า เช่น เสื้อกันหนาว เสื้อมีฮูด และหมวก ซึ่งเข้าสู่ช่วงเทศกาลปีใหม่ท่องเที่ยวและฤดูหนาว ส่งผลต่อสินค้าที่เป็น Outerwear ขายได้ค่อนข้างดี ถือเป็นไตรมาสที่เติบโตและต่อเนื่องไปยังการเงิน 3Q65 ส่วนหนึ่งได้อานิสงส์จากมาตรการภาครัฐ “ช้อปดีมีคืน” ที่ผู้ใช้มาตรการสามารถขอเงินภาษีคืนได้ โดยช่วงเวลาอยู่ระหว่าง 1 ม.ค. -15 ก.พ. เราประเมินเบื้องต้น MC จะมีกำไรปกติในปีการเงิน 2Q65 ราว 180-220 ล้านบาท เห็นการเติบโตราว +795.2-994.1% QoQ จากฐานต่ำใน 1Q65
Renovate เพิ่มศักยภาพช่องทางการขาย … ขณะที่ Online ยังทำหน้าที่ได้ดี
บริษัทมีการ renovate สาขา เพื่อเพิ่มความสามารถในการทำกำไร อย่างเช่น ปรับปรุงสาขาของร้าน McMc เป็นร้าน Mc Outlet เมื่อมีการท่องเที่ยวภายในประเทศที่เพิ่มขึ้น ร้าน Mc Outlet จะได้รับประโยชน์จากนักท่องเที่ยว ฯลฯ บริษัทมีเป้าหมายที่จะเปิด Mc Outlet จำนวน 70 สาขา โดยเป็นการเปิดสาขาใหม่ 13 สาขา และ renovate สาขาเดิมจำนวน 58 สาขาในปีการเงิน 2565 บริษัทได้มีการปรับ product mix ที่มี high margin เพื่อรักษาอัตรากำไรขั้นต้นในระดับสูงต่อไป เป้าหมายระยะยาวต้องการผลักดันในบริษัทเป็น lifestyle brand ขณะเดียวกันการขายสินค้าผ่าน online ยังทำได้ดีต่อเนื่อง เราคาดความคุ้นชินในการสั่งสินค้าผ่าน Online หลังผ่านพ้นประสบการณ์การแพร่ระบาดของ COVID-19 ทําให้มีสัดส่วนรายได้จาก online ทำได้มากกว่า 15% ซึ่งเป็นอีกช่องทางที่ทาง MC พัฒนาและค่อนข้างได้รับการตอบรับจากลูกค้า
แนะนำ “เก็งกำไร” ราคาเหมาะสมที่ 11.00 บาท
เราคาด MC มีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของผลประกอบการที่เข้าสู่ช่วงฤดูกาล รวมถึงโอกาสต่อเนื่องจากมาตรการภาครัฐ เราคงประมาณการกำไรปกติปีการเงิน 2565/66 ที่ 493 ล้านบาท (+5.1% YoY) และ 535 ล้านบาท (+8.5% YoY) ตามลำดับ ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปีการเงินปีการเงิน 2565 ที่ 11.00 บาท (ด้วยวิธีการ DCF WACC 8.3% และ Terminal Growth 0.5%) มี upside ราว 21.5% MC ยังเป็นบริษัทที่ยังให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ต่อเนื่อง คาดว่าในปีการเงิน 2565 ให้ Dividend Yield ราว 6-7% ถือเป็น Dividend Stock ที่ให้ผลตอบแทนดี พร้อมกันนี้มีฐานะการเงินแข็งแรงเป็น Net Cash company
