บล.ทรีนีตี้:
ธนาคารกรุงไทย – KTB คาดกำไร 4Q64 ทรงตัว QoQ
- เราคาดกำไร 4Q64 ที่ 5,076 ล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่ฟื้นตัว 47%YoY
- คาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิยังเติบโตได้เล็กน้อยตามแนวโน้มสินเชื่อ
- คาดรายได้ค่าธรรมเนียมเติบโตตามฤดูกาล และกำไรจากเงินลงทุนเพิ่ม แต่อาจเห็นค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
- ด้านค่าใช้จ่ายสำรองหนี้อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่เป็นการเพิ่มตามฐานสินเชื่อ
- มองปี 65 กำไรโตต่อ แม้สินเชื่อจะเติบโตน้อยลง แต่ NIM และ Non-NII อาจดีขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ” ยังพอมี Upside จากราคาเป้าหมาย
คาดกำไร 4Q64 ทรงตัว QoQ
เราคาดกำไร 4Q64 ที่ 5,076 ล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่เติบโต 47%YoY โดยมีประเด็นสำคัญ คือ
- คาดรายได้ดอกเบี้ยสุทธิดีขึ้นเล็กน้อย 1%QoQ ตามแนวโน้มสินเชื่อที่ยังพอเติบโตได้
- คาดรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยดีขึ้น 9%QoQ โดยรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นจากผลิตภัณฑ์ประเภทกองทุนรวม และประกันที่มักขายได้ดีในช่วงปลายปี นอกจากนี้ยังคาดกำไรจากเงินลงทุนเพิ่มขึ้นตามภาวะตลาดฯ
- คาดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มขึ้นราว 5%QoQ โดยส่วนหนึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลจากฐานที่สูงใน 3Q64 ที่มีค่าใช้จ่ายทางด้าน IT เข้ามา
- คาดค่าใช้จ่ายสำรองหนี้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยราว 3%QoQ โดยคาดคุณภาพหนี้ยังทรงตัว แต่สำรองที่เพิ่มขึ้น เป็นการเพิ่มตามฐานสินเชื่อที่ขยายตัวต่อเนื่อง
ปี 65 สินเชื่ออาจไม่เด่นเช่นปีก่อน แต่กำไรยังเติบโต
เราคาดกำไรปี 65 จะเติบโตได้ราว 9.5%YoY แม้คาดสินเชื่อเติบโตราว 3%YoY อาจไม่โดดเด่นเหมือนในปี 64 ที่ได้แรงหนุนจากสินเชื่อภาครัฐที่เติบโตสูง ทำให้สินเชื่อทั้งปี 64 อาจเติบโตราว 11%YoY แต่การเติบโตในสินเชื่อที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น จะทำให้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิยังเติบโต ด้านรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยจะกลับมาเติบโตได้ดี และค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญจะค่อนข้างทรงตัว
ยังพอมี Upside
เราปรับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 65 ที่ 15 บาท อิง PBV 0.57 เท่า ราคาหุ้นปัจจุบัน แม้ว่าจะปรับตัวขึ้นมาระดับหนึ่ง แต่ยังพอมี Upside จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
ความเสี่ยง: การชะลอตัวของเศรษฐกิจ / คุณภาพหนี้ที่แย่ลง
