บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง |
| หุ้น | SIRI |
| มูลค่าพื้นฐาน | 1.28 |
| คำแนะนำ | HOLD |
ฝ่ายบริหารแถลงแผนการเปิดโครงการดุด้วยมูลค่าลงทุนรวม 1.5 แสนลบ. ในสามปีข้างหน้าซึ่งสูงกว่าคาดการณ์ของเรามาก เราปรับสมมติฐานและคาดการณ์กำไรปี FY22-23 ขึ้น 14% และ 27% แต่เราปรับคำแนะนำขึ้นจาก ขาย เป็นเพียงแค่ ถือ เนื่องจาก valuation ราคาหุ้นไม่มีอัพไซด์จากราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2022 ที่ 1.28 บาท
การระบาดระลอกใหม่ของโควิดและมาตรการล็อคดาวน์เป็นปัจจัยกดดันหลัก
ฝ่ายบริหารจัดประชุมนักวิเคราะห์วานนี้เพื่อสรุปผลการดำเนินงานของบริษัทปี FY21 และประกาศแผนธุรกิจปี FY22 โดย SIRI เปิดเผยว่าบริษัทได้เปิดโครงการใหม่ 14 โครงการในปี 2021 มูลค่า 7 พันลบ. ต่ำกว่าปี 2020 ที่ 1.5 หมื่นลบ.มากและต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่ประกาศไว้ตอนต้นปีที่ 2.6 หมื่นลบ. ขณะที่ยอดจองรวมปี FY21 ทรงตัว yoy ที่ 2.61 หมื่นลบ. แต่ยอดโอนปี FY21 ลดลง 28% yoy เหลือ 3.25 หมื่นลบ. เนื่องจาก backlog คอนโดน้อยลง ทั้งนี้ผลประกอบการปี 2021 อ่อนแอเป็นผลของการระบาดระลอกใหม่ของโควิดและมาตรการปิดเมือง
เตรียมแผนการขยายธุรกิจดุ
ฝ่ายบริหารคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยที่ชัดเจนขึ้นในปี 2022 จากความคืบหน้าในการฉีดวัคซีนในไทยที่แตะระดับ 60-70% ด้าน SIRI จึงวางแผนเพิ่มการเปิดโครงการใหม่อย่างมากโดยมีเป้าหมายลงทุนสูงถึง 1.5 แสนลบ.ภายใน 3 ปีข้างหน้า โดยแบ่งเป็น 46 โครงการในปี 2022 มูลค่า 5.0 หมื่นลบ. ประกอบด้วย 26 โครงการแนวราบ 3.9 หมื่นลบ และโครงการคอนโดมิเนียม 18 โครงการมูลค่า 1.1หมื่นลบ. กลุ่มเป้าหมายหลักยังคงเน้นไปที่ระดับราคาที่เข้าถึงได้ SIRI ตั้งเป้ายอดจองและยอดโอนในปี 2022 ที่ 3.5 หมื่นลบ.ทั้งคู่เพิ่มขึ้น 34% yoy และ 8% ตามลำดับ
แนวโน้มดีขึ้นแต่ราคาหุ้นไม่มี valuation อัพไซด์
เรามองแผนธุรกิจปี FY22 ค่อนข้างดุโดยเฉพาะการเปิดโครงการแนวราบเนื่องจาก backlog คอนโดมิเนียมลดลง หลังเห็นคอนโดมิเนียมใหม่เพียง 2 โครงการที่จะมีกำหนดการโอนในปี 2022 คือ The Base เพชรบุรี และ XT พญาไท เทียบกับ 5 โครงการในปี 2021 อย่างไรก็ตามแผนการเปิดโครงการแนบราบใหม่ที่ดุดันสามารถเติมรายได้การโดนได้ระหว่างปีมีโอกาสเป็นอัพไซด์ต่อคาดการณ์ของเรา เราจึงปรับสมมติฐานและคาดการณ์กำไรปี FY22-23 ขึ้น 14% และ 27% อย่างไรก็ตามแม้แนวโน้มจะดีขึ้น แต่ราคาหุ้นไม่มีอัพไซด์ valuation เราปรับคำแนะนำขึ้นจาก ขาย เป็นเพียง ถือ ด้วยราคาเป้าหมายใหม่สิ้นปี 2022 ที่ 1.28 บาท อ้างอิง PE 8x
