บล.เคจีไอ :
ประมาณการ 2Q64F: คาดกำไร turnaround YoY
Event
ประมาณการ 2Q64F
Impact
รายได้ใน 2Q64F จะยังคงแข็งแกร่ง แซงหน้าอัตราการเติบโตของอุตสาหกรรมยานยนต์
เราคาดรายได้ของ SAT ใน 2Q64F จะอยู่ที่ 2 พันล้านบาท (+162% YoY, -11% QoQ) สูงกว่าอัตราการเติบโตของยอดผลิตรถยนต์ในประเทศไทยที่ 144% YoY และ -20% QoQ (Figure 4) โดยปัจจัยสำคัญที่ช่วยหนุนยอดขายของ SAT ได้แก่ i) ได้รับแรงหนุนจากคำสั่งซื้อใหม่ต่อเนื่องจากการส่งออกเพลาข้าง (axle shaft) คิดเป็นมูลค่าราว 75 ล้านบาทใน 2Q64F และ ii) รายได้จากธุรกิจเครื่องจักรการเกษตรยังคงแข็งแกร่งอยู่ที่ 487 ล้านบาท (+117% YoY, -4% QoQ)
คาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q64F จะพลิกฟื้น YoY แต่แย่ลง 25% QoQ
เราคาดว่า SAT จะพลิกเป็นกำไรสุทธิ 240 ล้านบาทใน 2Q64F จากที่ขาดทุนสุทธิ 143 ล้านบาทในปี 2Q63 แต่แย่ลง 25% QoQ จากผลของปัจจัยฤดูกาล ทั้งนี้ ผลประกอบการที่พลิกฟื้น YoY เป็นเพราะการฟื้นตัวของธุรกิจทั้งกลุ่มยานยนต์และเครื่องจักรกลทางการเกษตร ประกอบกับฐานที่ต่ำผิดปกติในปีที่แล้ว ในขณะเดียวกัน ผลประกอบการที่แย่ลง QoQ เป็นเพราะเข้าสู่ช่วง low season ของปี ซึ่งทำให้ยอดขายลดลง QoQ และอัตรากำไรขั้นต้นลดลง 1.1ppts QoQ เหลือ 20%
คงประมาณการยอดผลิตรถยนต์ปีนี้เอาไว้ที่ 1.65 ล้านคัน (+16% YoY)
ในเดือนพฤษภาคม 2564 ยอดผลิตรถยนต์ในประเทศไทยอยู่ที่ 140,168 คัน (+150% YoY, +126% MoM) จากการเติบโตของทั้ง i) ตลาดในประเทศที่ 58,844 คัน (+193% YoY, +32% MoM) และ ii) ตลาดส่งออกที่ 81,284 คัน (+126% YoY, +36% MoM) ทั้งนี้ สภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทย (สอท.) บอกว่าทาง สอท. น่าจะปรับเพิ่มเป้าการผลิตรถยนต์ในรปะเทศขึ้นอีกจากปัจจุบันที่ 1.5 ล้านคัน (KGI ตั้งเป้าเอาไว้ที่ 1.65 ล้านคัน) ซึ่งจะเป็นปัจจัยบวกต่อสภาวะตลาด และยืนยันมุมมองของเราว่าอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยกำลังฟื้นตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง
Valuation & action
เราเชื่อว่า SAT จะยังคงได้อานิสงส์จากวัฏจักรการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ไทย และยอดขายยังมีแนวโน้มจะโตแซงหน้าอัตราการเติบโตของอุตสาหกรรมเนื่องจากได้รับคำสั่งซื้อใหม่ ๆ และยังมีการกระจายฐานรายได้ไปที่ธุรกิจเครื่องจักรทางการเกษตรด้วย เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 28.00 บาท อิงจาก P/E ปี 2565F ที่ 11.5x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +0.5 S.D.
Risks
ความเสี่ยงด้านเทคโนโลยี และปัญหาขาดแคลนแรงงาน
