บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | สื่อและสิ่งพิมพ์ |
| หุ้น | PLANB |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.60 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราคงคำแนะนำ ซื้อ และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 10.6 บาทจาก 10 บาท เพื่อสะท้อนกำไรที่เพิ่มขึ้นจาก Aqua group เราชอบการเข้าซื้อ aqua จาก i) คาด aqua จะเพิ่มกำไรและมูลค่าให้ PLANB อัตราการใช้สื่อของ aqua จะฟื้นตัวพร้อม PLANB ในปี 2022 ตามเม็ดเงินโฆษณาฟื้นตัว; ii) อัพไซด์จากคาดการณ์ของเรามากขึ้นจากซินเนอร์ยี; iii) การเข้าซื้อ aqua ทำให้ PLANB มีแพลตฟอร์มที่ OOH แข็งแกร่งโดยเฉพาะในกทม. และ พร้อมที่จะดึงส่วนแบ่งตลาดมากขึ้นจากทีวี
คาดซินเนอยีหลังการเข้าซื้อ
PLANB จัด conference call ในประเด็นการเข้าซื้อ AQUA group เรามีมุมมองเชิงบวกต่อดีลและประเด็นสำคัญมีดังนี้; i) บริษัทสรุปดีลซื้อทรัพย์สิน OOH จาก Aqua Ad (AA) และ Broadway Media (BWM) มูลค่าลงทุน 2.882พันลบ. โดย 183ลบ. เป็นหนี้ที่มากับการเข้าซื้อ บริษัทจึงต้องชำระเงินสด 2.662พันลบ. ในดีลนี้ เงินทุนจะมาจากกระแสเงินสดภายใน (1.56พันลบ.), เงินที่ได้รับจาก PP ให้ผู้ถือหุ้น AQUA (606ลบ.) และหนี้ (1พันลบ.) มูลค่ากิจการของ AA และ BWM คำนวณแยกตามกิจการโดยไม่รวมผลของซินเนอร์ยีจากการลงทุน; ii) บริษัทคาดผลของซินเนอร์ยีที่ 270-330ลบ. ภายในปีแรกของการเข้าซื้อ จากการประหยัดต้นทุนจากขนาดทีใหญ่ขึ้นและประหยัดงบลงทุน รวมถึงการซินเนอร์ยีจากการปรับราคาขึ้นจากอำนาจการต่อรองที่สูงขึ้น เรายังไม่รวมซินเนอร์ยีเข้าในโมเดล
คาดกำไรจะเพิ่มขึ้นจาก aqua
เรารวมรายได้และกำไรจาก AA และ BWM เข้าในคาดการณ์ตั้งแต่ปี 2022 เป็นต้นไป แต่ยังไม่รวมผลของการซินเนอร์ยี คาดดีลจะเพิ่มกำไรปี 2022 6% และ 8% ปีถัดไป เป็นเพราะเราคาดว่า PLANB จะรวมงบบริษัทใหม่ในเม.ษ. 2022 สมมติฐานหลักของทรัพย์สิน AA และ BWM มีดังนี้ i) ความสามารถ ในการสร้างรายได้ 1.2พันลบ. อัตราการใช้สื่อ 65% ใน 2022 และ 70% ใน 2023, เพิ่มขึ้นจาก 38% ใน 2021; ii) อัตรากำไรสุทธิเพิ่มเป็น 12% จากขาดทุนใน 2021 อย่างไรก็ตามในสมมติฐานอัตรากำไรสุทธิที่ต่ำกว่า PLANB ที่ 15% ใน 2022; iii) PLANB จะใช้สินเชื่อ 1พันลบ. อัตราดอกเบี้ย 2% สำหรับดีล และทำให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 20ลบ. ต่อปี
คงคำแนะนำ ซื้อ เพิ่ม TP เป็น 10.6 จาก 10 บาท
เราปรับราคาเป้าหมายขึ้นจากการรวมผลของดีลเข้าในคาดการณ์ เรายังคงชอบ PLANB ในธีมการฟื้นตัวโดยมีสื่อพร้อมรับประโยชน์จากการฟื้นตัวของเม็ดเงินโฆษณา ราคาหุ้นปรับตัวลงเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ เนื่องจากเรามองว่ายังมีใช้ให้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นต่อจากระดับนี้จากกำไรที่จะสร้างระดับสูงสุดใหม่ในปี 2022 และอัพไซดจากการซินเนอร์ยี PE ที่ 35x 2022 ค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับ 47x ในปี 2019
