บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Land & Houses (LH TB) ฟื้นตัวทุกกลุ่มธุรกิจ
คงคำแนะนำซื้อ ปรับราคาเป้าหมายเป็น 10.6 บาท
เราปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรปี 2565 และเพิ่มราคาเป้าหมายเพื่อสะท้อนทิศทางธุรกิจที่ดีกว่าคาดสำหรับปี 65 รวมทั้งกำไรเพิ่มเติมจากการขายสินทรัพย์ โดย LH ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเราจากการฟื้นตัวดีในทุกหน่วยธุรกิจ อาทิ ที่อยู่อาศัย อสังหาฯ เพื่อการพาณิชย์ ธุรกิจต้อนรับ และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม เราคาดว่ากำไรจะเติบโตในอัตราเลขสองหลักต่อสำหรับปี 2565-66 ส่งผลอัตราเงินปันผลตอบแทนที่น่าสนใจที่ราว 6-7% ต่อปี
ธุรกิจอสังหาฯ โตเกือบสองหลัก
LH ตั้งเป้ายอดขายล่วงหน้า/รายได้อสังหาฯ ปี 65 เติบโตเกือบ 10% แตะระดับ 3.1/3.3 หมื่นล้านบาท โดยมีแผนจะเพิ่มมูลค่าโครงการเปิดใหม่ 50%YoY เป็น 2.95 หมื่นล้านบาท โดย 97% เป็นอสังหาริมทรัพย์แนวราบ LH คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวหรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY ที่ระดับ 31-32%
ธุรกิจอื่นที่เกี่ยวข้องฟื้นตัวแรง
LH ประมาณการรายได้ค่าเช่าในปีนี้จะเพิ่มขึ้น 119% YoY จาก 1) อัตราการเข้าพักโรงแรม (OR) ที่เพิ่มขึ้นจาก 25% เป็น 50% และห้างสรรพสินค้าจาก 85% เป็น 75% และ 2) เปิดดำเนินการ 3 ทรัพย์สินใหม่ให้เช่า (โรงแรมสปริงฮิลล์ ในสหรัฐอเมริกา เทอร์มินอล 21 พระราม 3 และโรงแรมแกรนด์เซ็นเตอร์พอยท์ สเปซ พัทยา) ในทางกลับกัน ส่วนแบ่งกำไร (equity accounted profit) มีแนวโน้มเติบโต 18% YoY
Upside จากกำไรจากการขายสินทรัพย์ในสหรัฐอเมริกา
เราคาดว่ากำไร 4Q64 จะอยู่ที่ประมาณ 1.9 พันล้านบาท (+46%QoQ) ซึ่งเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีที่แล้ว สำหรับทั้งปีเราคาดว่ากำไรของบริษัทจะลดลง 4%YoY ส่วนในปีหน้าเราคาดว่ากำไรจะเติบโต 23.5% YoY เนื่องจากปัจจัยขับเคลื่อนทั้งหมดอยู่ในโหมดการเติบโต อัพไซด์จะมาจากกำไรจากการขายสินทรัพย์ในสหรัฐฯมูลค่าประมาณ 1 พันล้านบาท (ก่อนหักภาษี) ซึ่งน่าจะเกิดขึ้นในช่วงกลางปี 65
