บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ธนาคาร |
| หุ้น | KBANK |
| มูลค่าพื้นฐาน | 170.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY22-23 ขึ้น 3% ตามเป้าหมายการเติบโตสินเชื่อและสัดส่วน C/I ที่ดีกว่าคาดจาก KBANK เรามองการดำเนินงานหลักจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนกำไรในปีนี้ซึ่งเรามองว่าน่าจะยังสามารถเติบโตได้ในระดับ 10% โดยจากแนวโน้มการเติบโตสินเชื่อที่โดดเด่นเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมและอัพไซด์ valuation เราคงคำแนะนำ ซื้อ KBANK ราคาเป้าหมาย 170 บาท
KBANK ตั้งเป้าหมายเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี FY22
KBANK ตั้งเป้าหมายทางการเงินในปี FY22 โดยวางสินเชื่อเติบโต 6-8% ตามภาพเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวได้ชัดเจนขึ้น ขณะที่ NIM จะทรงตัวที่ 3.15-3.20% เนื่องจากมองว่าจะยังไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยนโยบายในปีนี้ รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิเติบโตเลขหลักเดียวจากผลการดำเนินงานโดดเด่นในปีที่ผ่านมา สัดส่วนต้นทุนต่อรายได้ (C/I) อยู่ในระดับ 40% ต้น ดีกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 40% กลาง สัดส่วน NPL เพิ่มขึ้นเป็น 3.7-4.0% จาก 3.76% ใน 4Q21 อย่างไรก็ตาม KBANK ตั้งเป้าต้นทุนความเสี่ยงเครดิตในปี FY22 ที่ 160bps ลดลงจาก 173bps ปีที่ผ่านหลังมีการตั้งสำรองที่มากพอ
แรงหนุนจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและความได้เปรียบด้านเทคโนโลยี
โดยรวมเป้าหมายทางการเงินในปี FY22 สอดคล้องกับคาดการณ์ของเรายกเว้นการเติบโตของสินเชื่อและสัดส่วน C/I โดยเป้าหมายมากกว่าที่เราคาดไว้ แม้ฝ่ายบริหารยังคงระมัดระวัง แต่ธนาคารคาดว่าจะได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและความได้เปรียบจากความสามารถในการวิเคราะห์ข้อมูล ธนาคารคาดว่าจะสามารถเพิ่มประสิทธิผลและประสิทธิภาพต้นทุนจากความได้เปรียบด้านแพลตฟอร์มดิจิตัลและเทคโนโลยี จึงตั้งเป้าสัดส่วน C/I ที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวและธนาคารอื่น
ปรับคาดการณ์กำไรจากการเติบโตของสินเชื่อและการประหยัดต้นทุนที่ดีขึ้น
เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY22-23 ขึ้น 3% จากสมมติฐานการเติบสินเชื่อและสัดส่วน C/I ที่ดีขึ้น เรามองการดำเนินงานหลักจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตของผลประกอบการ ส่วนแนวโน้มการตั้งสำรองที่ทยอยลดลงกลับสู่ระดับปกติจะมีส่วนช่วยสร้างการเติบโตของกำไรไม่มากเท่าปีที่แล้วจาก หลังต้นทุนความเสี่ยงเครดิตคาดว่าจะลดลงเหลือ 160bps ในปี 2022 เทียบ 173bps ใน 2021 ซึ่งลดลงจากระดับที่สูง 205bps ใน 2020 จากแนวโน้มการเติบโตของพอร์ตสินเช่าที่โดดเด่นกอปรกับอัพไซด์ของ valuation และผลตอบแทนปันผลที่ดี เราคงคำแนะนำ ซื้อ KBANK ราคาเป้าหมายใหม่ 170 บาท เทียบ PBV 0.7x ปรับจาก 166 บาท ก่อนหน้านี้
