บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
CH. Karnchang (CK) 4Q64 จะมีกําไรเล็กน้อย ปี 2565 จะเติบโต
Results Preview
ประเด็นการลงทุน
4Q64 เราคาดจะมีกำไรสุทธิเล็กน้อย 50 ล้านบาท CK เริ่มประมูลงานได้มากขึ้น Backlog เพิ่มเป็น 4.6 หมื่นล้านบาท ปี 2565 คาดรายได้ก่อสร้างจะฟื้นตัวดีขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจาก CKP และ BEM เข้ามาช่วยหนุน และคาดหวัง Backlog จะเพิ่มมากกว่าแสนล้านบาท CK มีเงินลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานชั้นนำของประเทศ คือ BEM, CKP และ TTW มีมูลค่าถึง 6.1 หมื่นล้านบาท หรือคิดเป็น 36 บาทต่อหุ้น ช่วยเพิ่มส่วนแบ่งกำไรและเงินปันผล เราประเมินราคาเป้าหมายปี 2565 โดยวิธี Sum of the Part เท่ากับ 24 บาท แนะนำซื้อ
คาด 4Q64 จะมีกำไรเล็กน้อย
4Q64 เราคาดจะมีกำไรสุทธิเล็กน้อย 50 ล้านบาท ลดลงจาก 3Q64 ที่มีกำไร 275 ล้านบาท แต่ดีขึ้นจากปีก่อนที่ขาดทุน 114 ล้านบาท โดยไตรมาสนี้จะมีรายการพิเศษจากบริษัทย่อยขายเงินลงทุนมีกำไร 80 ล้านบาท ถ้าหักรายการนี้จะมีผลการดำเนินงานปกติที่ขาดทุนเล็กน้อย 30 ล้านบาท ซึ่งไตรมาสนี้ส่วนแบ่งกำไรจาก CKP จะลดลง เพราะเป็นช่วงน้ำน้อยและไม่มีปันผลจาก TTW 232 ล้านบาท แต่จะได้แรงหนุนจากรายได้ก่อสร้างจะสูงขึ้นจากการก่อสร้างเริ่มปกติ และมีการเร่งงานสู่ระดับ 3,200 ล้านบาท (+27%QoQ, -12%YoY) รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจาก BEM จะดีขึ้นรวมปี 2564 คาดรายได้ 11,842 ล้านบาท ลดลง 28% และมีกำไรสุทธิ 851 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 39%
ปี 2565 รายได้ก่อสร้าง และกำไรจะเติบโต
CK เหลือ Backlog ณ สิ้นไตรมาส 4Q64 รวม 4.6 หมื่นล้านบาท รวมโครงการรถไฟทางคู่เด่นชัย-เชียงรายเชียงของ 2 สัญญาที่เพิ่งลงนามในปลายปี 2564 คาดจะเริ่มงานในปี 2565 นอกจากนี้โครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง 1,410MW ทาง CK ได้มีการก่อสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกเบื้องต้นพื้นฐานประมาณ 2 พันล้านบาท จะรับรู้ทันทีเมื่อมีการลงนามจะเข้ามาเสริมอีก เราประเมินปี 2565 ยอดรับรู้รายได้จะเพิ่มเป็น 1.6 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 33% และคาดกำไรจะเพิ่มขึ้น 75% สู่ระดับ 1,490 ล้านบาท แรงหนุนสำคัญจากส่วนแบ่งกำไร BEM เข้ามาเสริม CKP ที่คาดจะดีต่อ
คาดหวัง Backlog จะเพิ่มมากกว่าแสนล้านบาท
CK คาดหวังจะได้งานใหม่ โดยมีโครงการหลักคือรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ งานโยธา 7.87 หมื่นล้านบาทมี 6 สัญญาซึ่งกลุ่ม CK ได้ผ่านคุณสมบัติทั้ง 6 สัญญา จะพิจารณาของเทคนิค-ราคาในเดือน ก.พ. นี้ และยังมีโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันตก และงานเดินรถ 1.27 แสนล้านบาท รฟม. เตรียมเปิดประมูลไตรมาสแรกปี 2565 นอกจากนี้ยังมีโครงการโรงไฟฟ้าหลวงพระบาง 1,410MW คาดจะได้ข้อสรุปในปีนี้จะมีงานก่อสร้างประมาณ 8.5 หมื่นล้านบาท ดังนั้นโครงการขนาดใหญ่หลายโครงการจะช่วยหนุน Backlog CK เป็นแสนล้านบาทในปี 2565
