บล.ทรีนีตี้:
ไออาร์พีซี – IRPC รายงานกำไรทรงตัว 2.2 พันล้านบาท ธุรกิจปิโตรฯ อ่อนตัว
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย ที่ 5.00 บาท อิง EV/EBITDA เฉลี่ยที่ 8.3 เท่า โดยทิศทางของค่าการกลั่นในปี 2022
- IRPC รายงานกำไรสุทธิ 4Q21 ที่ 2.2 พันล้านบาท +37% YoY, +2% QoQ เป็นไปตามที่ตลาดคาด ไตรมาสนี้มี Stock gain ราว 2 พันล้าน ถ้าไม่นับรวมรายการดังกล่าว Core profit อยู่ประมาณ 200 ล้านบาท -76% QoQ ซึ่งมาจากกลุ่มปิโตรเคมีที่ spread ปรับลดลง
- เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2022 ที่ 7.4 พันล้านบาท -49% YoY ที่ลดลง YoY เนื่องจากปี 2021 บริษัทมี Stock gain ที่สูงถึงกว่า 1.3 หมื่นล้านบาท ถ้าพิจารณาเฉพาะกำไรปกติปี 2022 จะมีการเติบโตกว่า 100% YoY ซึ่งมาจากธุรกิจโรงกลั่นที่ ฟื้นตัวได้ดี
Result review:
IRPC รายงานกำไรสุทธิ 4021 ที่ 2.2 พันล้านบาท +37% YoY, +2% QoQ เป็นไปตามที่ ตลาดคาด ไตรมาสนี้มี Stock gain ราว 2 พันล้าน ถ้าไม่นับรวมรายการดังกล่าว Core profit อยู่ประมาณ 200 ล้านบาท -76% QoQ ซึ่งมาจากกลุ่มปิโตรเคมีที่ spread ปรับลดลง
- ปริมาณการกลั่นเพิ่มขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 198 kbd +1% YoY, +4% QoQ 3Q21 มีปิดซ่อมบำรุงตามแผน
- Market GM ปรับเพิ่มขึ้นโดนเด่นมาอยู่ที่ USD6.2/bbl (4Q20 USD3.5/bbl 3Q21=USD5/bbl) มาจากกลุ่มน้ำมันเบนซิน, ดีเซล และ Naphtha ที่มี spread ปรับเพิ่มมากขึ้นตามความต้องการที่สูงขึ้น
- Petrochem มี GIM อ่อนตัวลงมาอยู่ที่ USD3.8/bbl (4Q20=USD6.3/bbl 3Q21=USD6.3/bbl) มาจากทั้งธุรกิจ Olein และ Aromatic ที่มีส่วนต่างราคาลดลง ทั้งจาก demand ที่ลดลงเพราะผลกระทบจาการขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์ ในขณะที่ต้นทุนปรับเพิ่มสูงขึ้นตามราคาน้ำมัน
คงประมาณการกำไร 2022 ที่ 7.4 พันล้านบาท
เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2022 ที่ 7.4 พันล้านบาท -49% YoY ที่ลดลง YoY เนื่องจากปี 2021 บริษัทมี Stock gain ที่สูงถึงกว่า 1.3 หมื่นล้านบาท ถ้าพิจารณาเฉพาะกำไรปกติปี 2022 จะมีการเติบโตกว่า 100% YoY ซึ่งมาจากธุรกิจโรงกลั่นที่ฟื้นตัวได้ดี
คงราคาเป้าหมายปี 2022 ที่ 5.00 บาท
เราคงราคาเป้าหมาย ที่ 5.00 บาท อิง EVIEBITDA เฉลี่ยที่ 8.3 เท่า โดยทิศทางของค่าการกลั่นในปี 2022 จะดีขึ้นตามการแพร่ระบาดของ COVID-19 ที่ลดลง
ความเสียง: ความเสี่ยงจาก Supply ที่ล้นตลาด ในขณะที่ Demand ลดลงจากเศรษฐกิจ
