บล.กรุงศรีฯ:
SOMBOON ADVANC TECHNOLOGY (SAT TB/ SAT.BK)
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ยานยนต์ |
| หุ้น | SAT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 27.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
จอดพักก่อนไปต่อ
คาดกำไร 4Q ลดลง 27% yoy และ 18% qqq เป็น 176 ลบ. เราคงมุมมองปี 2022 เป็นบวก หนุนโดย (1) การฟื้นตัวของอุปสงค์, (2) ปัญหาขาดแคลนซิปผ่อนคลายลง และ (3) คำสั่งซื้อเพิ่มเติมจากรถกระบะโมเดลใหม่ราว 500 ลบ. เราคงคำแนะนำ ซื้อ TP 27.50 บาท
การผลิตรถยนต์เติบโตช้าลงใน 4Q ผลจากฐานที่ต่ำ
อ้างอิงสำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม (IE) จำนวนผลผลิตรถยนต์เพิ่มขึ้น 1% yoy เป็น 455,991 คัน ใน 4Q หนุนจากการผลิตรถกระบะเพิ่มขึ้น 8% yoy ส่วนยอดผลิตรถยนต์ปี 2021 เติบโต 18% yoy
กำไร 4Q ลดลงจากต้นทุนเพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายพิเศษ
คาดรายได้ 4Q เติบโต 23% yoy เป็น 2.2 พันลบ. จากออเดอร์ใหม่ส่งออกไปสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม กำไรขั้นต้น 4Q อาจลดลงเป็น 17% จาก 21% ใน 4Q20 เนื่องจากบริษัทต้องใช้เวลา 3-6 เดือนในการปรับราคาเพื่อสะท้อนผลของต้นทุนเหล็กที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้บริษัทจะบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษการปรับโครงสร้างเป็น holding company ประมาณ 50 ลบ. เราจึงคาดกำไรสุทธิ 4Q ที่ 176 ลบ. (-27% yoy, -18% qoq)
ภาพเชิงบวกในปี 2022
สภาอุตสาหกรรมไทย (FTI) ตั้งเป้าการผลิตรถยนต์ในปี 2022 ที่ 1.8 ล้านคัน เพิ่มขึ้น 7% ขณะที่ปี 2021 FTI เคยตั้งเป้าไว้ที่ 1.5 ล้านคัน ในเดือน ม.ค. และปรับเพิ่มเป้าหมายใน ก.ค. เป็น 1.6 ล้านคัน จบปีผลผลิตรถยนต์อยู่ที่ 1.69 ล้านคัน เพิ่มขึ้น 18% นอกจากนี้ IHS คาดการผลิตรถยนต์ทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น 10% ในปี 2022 หนุนจากการเปิดเมือง รวมถึงการเพิ่มกำลังการผลิตชิป คาดปัญหาขาดแคลนชิปจะเริ่มผ่อนคลายลงใน 2Q22 เนื่องจากกำลังการผลิตเพิ่มขึ้น (TSMC ผู้ผลิตชิปรายใหญ่มีส่วนแบ่งตลาดโลกที่ 53% เพิ่มกำลังการผลิต 30%ในปีที่ผ่านมา) และอุปสงค์ที่จะเริ่มลดลงสู่ระดับปกติจากปัจจุบันที่อยู่ในระดับสูง ดังนั้น เราคาดปริมาณผลิตรถยนต์ในไทยจะเติบโต 10% ใน 2022 หนุนโดย (1) การฟื้นตัวของอุปสงค์ และ (2) ปัญหาขาดแคลนชิปผ่อนคลายลง
คงคำแนะนำ ซื้อ TP 27.50 บาท
จาก (1) การฟื้นตัวของอุปสงค์ (2) ปัญหาชิปขาดแคลนผ่อนคลายลง และ (3) คำสั่งซื้อเพิ่มจากรถกระบะรุ่นใหม่ 500 ลบ. ซึ่งเรายังไม่รวมในประมาณการ โดย TP ของ เราอ้างอิง 11.0x PER
