บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง :
ประเด็นการลงทุน
คาดผลประกอบการ 1Q64/65 (เม.ย.-มิ.ย. 2564) จะมีกำไรที่เติบโตดีขึ้น 415 ล้านบาท (+3%QoQ, +449%YoY) ได้แรงหนุนจาก ธุรกิจอุปกรณ์ชิ้นส่วนและตกแต่งรถยนต์ (AeroKlas) และ ธุรกิจฉนวนยางกันความร้อน/เย็น (AeroFlex) รวมถึงการทยอยปรับราคาทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น คาดผลประกอบการปีนี้ 2564/65 กำไรจะทำสถิติสูงสุดใหม่ 1,462 ล้านบาท โต 20% แรงหนุนการเติบโตทั้งสามธุรกิจ AeroFlex, AeroKlas และ EPP ประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี DCF (WACC 8%, LTG 3%) เท่ากับ 13.50 บาท คงแนะนำ ซื้อ
คาดกำไร 1Q64/65 จะเติบโตดีขึ้น 415 ล้านบาท (+3%QoQ, +449%YoY)
เราคาดผลประกอบการ 1Q64/65 (เม.ย.-มิ.ย. 2564) จะมีกำไรที่เติบโตดีขึ้น 415 ล้านบาท (+3%QoQ, +449%YoY) ถ้าหากหักกำไรอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 20 ล้านบาท จะมีกำไรปกติที่เติบโตดี 395 ล้านบาท (+11%QoQ, +231%YoY) ได้แรงหนุนจาก ธุรกิจอุปกรณ์ชิ้นส่วนและตกแต่งรถยนต์ (AeroKlas) จากการเติบโตอุตสาหกรรมรถยนต์ในต่างประเทศ
โดยเฉพาะตลาดหลักออสเตรเลีย และ TJM มีการเติบโตสูง ธุรกิจฉนวนยางกันความร้อน/เย็น (AeroFlex) ได้แรงบวกจากตลาดสหรัฐฯฟื้นตัวดีบวกมีกำลังการผลิตใหม่ ส่วน ธุรกิจบรรจุภัณฑ์พลาสติก (EPP) ซึ่งขายในประเทศส่วนใหญ่ ถูกกระทบจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 คาดจะทรงตัว รวมแล้วเราประเมินยอดขายจะมีการเติบโตต่อเนื่องเท่ากับ 2,764 ล้านบาท (+2%QoQ, +41%YoY) และ อัตรากำไรขั้นต้นคาดจะดีขึ้น 32.5% จาก 31.7% ในไตรมาสก่อน และ 28.9% ในปีก่อน จากการทยอยปรับราคาขึ้น และ ต้นทุนปิโตรเคมีเริ่มปรับลดลง
คาดกำไรปีนี้จะทำสถิติสูงสุดใหม่
ธุรกิจของ EPG ทั้งสามธุรกิจ มีแนวโน้มจะเติบโต คือ 1) ธุรกิจ AeroFlex ได้แรงบวกจากตลาดสหรัฐฯซึ่งมีสัดส่วนเกือบ 40% ขยายกำลังการผลิตเพิ่มเท่าตัว รองรับงบกระตุ้นเศรษฐกิจ 2) ธุรกิจ AeroKlas ได้แรงบวกจากอุตสาหกรรมรถยนต์ในและต่างประเทศฟื้นตัว TJM โตสูง 3) ธุรกิจ EPP ได้แรงบวกจากบรรจุภัณฑ์พลาสติกสำหรับอาหารและเครื่องดื่มมีการเติบโตดี เราคงประมาณการคาดยอดขายปี 2564/65 เท่ากับ 10,749 ล้านบาท โต 12.2% และมีกำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ 1,462 ล้านบาท โต 20%
ราคาวัตถุดิบปิโตรเคมีอ่อนตัวลง เอื้อประโยชน์ต่อ EPG
ต้นทุนวัตถุดิบที่เกี่ยวกับปิโตรเคมีเทียบกับยอดขายของ EPG คือ AeroFlex 20% , AeroKlas 35-40% และ EPP 50% ซึ่งราคาวัตถุดิบปัจจุบันได้อ่อนตัวลงประมาณ 13% หลังจากขึ้นไปสูงสุดในเดือน เม.ย. ในขณะที่ EPG ได้ทยอยปรับราคาขึ้นตั้งแต่เดือน เม.ย. ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นคาดจะดีขึ้นต่อเนื่องในช่วงที่เหลือของปี
