บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง:
Siam Global House (GLOBAL) กําไรดีกว่าคาดและยังเติบโตต่อ
Company Update
ประเด็นการลงทุน
กำไร 4Q64 ดีกว่าคาด เนื่องจากอัตรากำไรเพิ่มขึ้น แนวโน้มกำไรปีนี้เติบโตได้ต่อเนื่อง โดยยอดขายจะเพิ่มขึ้นจากทั้ง SSSG และการเปิดสาขาใหม่ อีกทั้งการปรับราคาสินค้าและเพิ่มสัดส่วนสินค้า House brand คาดว่าจะช่วยชดเชยราคาเหล็กที่ลดลง กำไรจากธุรกิจค้าปลีกในต่างประเทศคาดว่าจะเติบโตต่อเช่นกัน และจะช่วยขับเคลื่อนการ เติบโตในระยะยาว แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF) 27.50 บาท
กำไร 4Q64 เติบโตได้ดีกว่าที่คาด
กำไร 4Q64 เพิ่มขึ้น 13% QoQ และ 98% YoY เป็น 746 ล้านบาท ดีกว่าที่เราคาด 8% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าคาดโดยเพิ่มขึ้น 363 bps YoY เป็น 25.5% จากการที่สัดส่วนสินค้า House brand เพิ่มขึ้น และการปรับเพิ่มราคาสินค้า House brand รวมทั้งต่อรองราคาสินค้ากับซัพพลายเออร์ได้ดีขึ้น ขณะที่ SSSG +15% (เทียบกับ +12.6% ใน 3Q64 และ 3.4% ใน 4Q63) และมีการเปิดสาขาใหม่ 4 สาขาในปี 2564 ทำให้ยอดขายเพิ่มขึ้น 20% YoY กำไรสุทธิปี 2564 เพิ่มขึ้น 71% เป็น 3,344 ล้านบาท ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.2548 บาท/หุ้น และหุ้นปันผลอัตรา 23 หุ้นเดิม ต่อ 1 หุ้นปันผล (XD 25 ก.พ.)
แนวโน้ม SSSG ดีต่อเนื่อง และอัตรากำไรยังดี
SSSG เดือน ม.ค. เป็นบวกประมาณ 10% โดยสินค้าขายดีทั้งกลุ่มสินค้าวัสดุก่อสร้าง ปรับปรุงซ่อมแซม และตกแต่ง อีกทั้งปีนี้ GLOBAL จะกลับมาเร่งขยายสาขาโดยเปิด 7-8 สาขา คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 10% จากปีก่อนที่มีทั้งหมด 75 สาขา สัดส่วนสินค้า House brand คาดว่าจะเพิ่มเป็น 23% จาก 21-22% ในปี 2564 บริษัทได้ทยอยปรับราคาสินค้าเพิ่มขึ้นตามต้นทุนสินค้าที่สูงขึ้นมาตั้งแต่ปีก่อน อีกทั้งมีการบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพคาดว่าจะชดเชยราคาเหล็กที่มีแนวโน้มชะลอตัวลง ทำให้เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นปีนี้ทรงตัวได้
มีโอกาสเติบโตในภูมิภาคอาเซียน
GBI (บริษัทร่วมทุนของ GLOBAL และ SCC) เข้าซื้อหุ้น Caturkarda Depo Bangunan (CKDB) เพิ่มเติมอีก 9.25% ทำให้ถือหุ้นเพิ่มเป็น 22% ทั้งนี้ CKDB เป็นผู้นำร้านค้าปลีกสินค้าวัสดุก่อสร้างและตกแต่งแบบครบวงจรในอินโดนีเซีย ภายใต้แบรนด์ Depo Bangunan มี 9 สาขา GLOBAL ยังมีสาขาในกัมพูชา 1 สาขา ลาว 7 สาขา เมียนมาร์ 8 สาขา และคาดว่าจะเปิดสาขาแรกในฟิลิปปินส์ในปี 2566 ทั้งนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากลาวและเมียนมาร์ในปี 2564 เติบโต 246% เป็น 81 ล้านบาท คิดเป็น 2.5% ของกำไร GLOBAL และมีโอกาสเพิ่มขึ้นต่อเนื่องในระยะยาวจากการขยายสาขาเพิ่มขึ้น
ความเสี่ยง: การล็อกดาวน์ ราคาสินค้าเกษตรตกต่ำ ราคาเหล็กลดลงอย่างมีนัยยะ
