บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | ขนส่งและโลจิสติกส์ |
| หุ้น | PSL |
| มูลค่าพื้นฐาน | 20.50 |
| คำแนะนำ | BUY |
กำไร 4Q เพิ่มขึ้น 18% qoq เป็น 1.77 พันลบ. ดีกว่าคาด และประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 0.75 บาท ผลตอบแทน 4% คงคำแนะนำ ซื้อ TP 20.5 บาทต่อหุ้น จาก (1) Demand เติบโตเร็วกว่า Supply และ (2) ซัพพลายเติบโตจำกัดใน 2023-2024 เนื่องจากมาตรการ EEXI และ CII
กำไร 4Q ดีกว่าคาดการณ์ของตลาด
แม้ดัชนี BDI (Baltic Dry Index), BSI (Baltic Supramax Index) และ BHSI (Baltic Handysize Index) ลดลง 8%, 12% และ 3% qoq เป็น 3,426, 2,745 และ 1,727 ตามลำดับ กำไรสุทธิ 4Q ที่ 1.77พันลบ., (+6354% yoy, +18% qoq) กำไรดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 28% และ 42% ผลประกอบการแข็งแกร่งเป็นผลมาจากกลยุทธ์การ Lock อัตราค่าเช่าเรือ (TC rate) ในระดับสูงตั้งแต่ช่วงต้น 4Q
จ่ายปันผลระหว่างกาลให้ผลตอบแทนราว 4%
PSL ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 0.50 บาท ใน 11 มี.ค. 22 (XD 28 ก.พ.) และประกาศจ่ายปันผลงวดสุดท้ายที่ 0.25 บาท จ่าย 28 เม.ษ. 22 (XD 11 เม.ษ.)
คาด BDI เฉลี่ยลดลงใน 2022 แต่ยังสูงกว่า 2,500
เราคาด BDI จะฟื้นตัวในมี.ค. หลังจบโอลิมปิกฤดูหนาว และ BDI เฉลี่ย FY22 จะสูงกว่า 2,500 เทียบกับเฉลี่ยช่วงปี FY16-20 1,450 เนื่องจากอุปสงค์เติบโต (+2.4%) เร็วกว่าอุปทาน (+1.5%) สอดคล้องไปกับมุมมองของบริษัทที่มองว่า BDI จะฟื้นตัวใน 2Q หนุนจาก (1) วิกฤติภาคอสังหาฯ ของจีนได้ผ่านไปแล้ว, (2) ปัญหาขาดแคลนพลังงานในจีนคลี่คลาย (3) ภาคอุตสาหกรรมการผลิตฟื้นตัวสู่แนวโน้มปกติ และ (4) GDP ของจีนฟื้นตัวกลับสู่ระดับแนวโน้มปกติหรือสูงกว่า ขณะที่มาตรการ EEXI และ CII ของ IMO ในการควบคุมมลพิษทางอากาศ บริษัทวางแผนจะลดความเร็วเรือและใช้น้ำมันเตาซัลเฟอร์ต่ำ นอกจากนี้ตลาดคาดว่าหากความเร็วเรือที่ลดลง 1.0knot จะทำให้ Supply เรือลดลง 5.5%
คงคำแนะนำ ซื้อ TP 20.5 บาทต่อหุ้น
หนุนจาก (1) Demand เติบโตเร็วกว่า Supply และ (2) Supply เติบโตได้จำกัดในช่วง 2023-2024 เนื่องจากมาตรการ EEXI และ CII
