บล.ทรีนีตี้: 

โรงพยาบาลพระรามเก้า – PR9

ตั้งเป้าเติบโต 15% เน้นบริการศูนย์แพทย์เฉพาะทาง และคนไข้เงินสด

2564 Earnings report

  • รายงานกำไรสุทธิปี 2564 ที่ 249.2 ล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 23.3% YoY จากรายได้รวมที่ 3.03 พันล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 15% YoY
  • รายงานกำไรสุทธิปี 4Q64 ที่ 116 ล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 43% YoY จากรายได้รวมที่ 944 ล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 26.3% YoY
  • EBITDA Margin ทั้งปี 2564 อยู่ที่ 19.5% ปรับตัวสูงขึ้นจาก 16.6% ในปี 2563 และเป็นระดับที่ใกล้เคียงกับปี 2562 (pre COVID-19)
  • รายได้จากคนไข้ไทยปรับตัวสูงขึ้น 15.8% YoY และคนไข้ต่างชาติเติบโต 4.8% จากช่วง 4Q64 ที่เริ่มใช้มาตรการ Test and Go ส่งผลให้มีคนไข้ต่างชาติเริ่ม fly in กลับเข้ามารับการรักษา โดยสัดส่วนรายได้คนไทย:ต่างชาติ อยู่ที่ 92:8

Business Plan

  • ตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ปี 2565 ที่ 15% YoY โดยจะมี Upside จากการกลับมาของคนไข้ต่างชาติ และการเพิ่มรายได้จากการเป็นศูนย์การแพทย์เฉพาะทาง อาทิ ศูนย์เปลี่ยนไต ศูนย์หัวใจ และ Lasik ในขณะที่ปี 2565 จะมีการเปิดศูนย์เฉพาะทางเพิ่มเพื่อเป็นการเพิ่มฐานรายได้ในระยะยาว
  • อัตราการทำกำไรคาดว่าจะสูงขึ้น จากฐานรายได้ที่สูงขึ้นและประโยชน์จาก Economy of scale
  • เดินหน้าในการเป็น Digital Hospital โดยการลงทุนระบบ IT และการให้บริการ Telemed อาทิ การร่วมมือกับร้านขายยานอกโรงพยาบาลในการปรึกษาแพทย์ เมื่อมีลูกค้ามาซื้อยา
  • การขาย Package ตรวจสุขภาพผ่านช่องทาง Online (Shopee) ส่งผลให้มีจำนวนผู้มาใช้บริการและฐานลูกค้าใหม่เพิ่มมากขึ้น
  • คาดสัดส่วนรายได้ที่เกี่ยวข้องกับ COVID-19 จะอยู่ที่ราว 10% ของรายได้รวม และในปัจจุบันยังไม่มีบริการ Hospitel และ Capacity ในการรักษา COVID-19 ยังเต็ม 100%
  • จำนวน Non-COVID-19 เคสที่รับการรักษาในโรงพยาบาลเฉลี่ยอยู่ที่ 90 เตียง ซึ่งเป็นระดับใกล้เคียงกับ Pre-COVID-19

Comment :

คาดเป้าหมายการเติบโตของรายได้ที่ 15% จะมี Upside มาจากการกลุ่มคนไข้ต่างชาติที่เริ่มมีการ Fly In เข้ามารับการรักษาหลังจากกลับมาใช้มาตรการ Test and Go ในเดือน ก.พ. 2565 และการทำการตลาดที่จะเพิ่มกลุ่มคนไข้ใหม่ๆจากต่างประเทศ อาทิ การทำการตลาดผ่าน Agency ทั้งนี้ เราคาดว่า EBITDA Margin ของปี 2565 จะอยู่ที่ราว 20% ซึ่งเป็นระดับ Pre-COVID-19 และจะดีขึ้นอย่างต่อเนื่องจากการควบคุมค่าใช้จ่าย ในขณะที่ฐานรายได้จะมีการเติบโตมาจากศูนย์แพทย์เฉพาะทางใหม่ที่มาเปิดให้บริการอย่างต่อเนื่อง

Valuation :

ปัจจุบัน PR9 เทรดอยู่ที่ EV/EBITDA 17X ถือว่ายังอยู่ในระดับที่สูงกว่าอุตสาหกรรมที่ 10-14X

Bloomberg Consensus :

13.25 บาท/หุ้น ทั้งนี้ เมื่อเทียบกับราคาปัจจุบันจะมี Upside อยู่ที่ 7%

- Advertisement -

บทความที่เกี่ยวข้องเพิ่มเติมจากผู้เขียน