บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | พาณิชย์ |
| หุ้น | MAKRO |
| มูลค่าพื้นฐาน | 52.00 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q21 Earnings
กำไรปกติ 4Q21 ที่ 2,577 ลบ. (+21% yoy, +64% qoq), ดีกว่าคาดการณ์ของเราและตลาด 13% และ 25% ตามลำดับ ประเด็นที่ดีกว่าคาดมาจาก SSSg ที่ดีกว่าคาดที่ +4.1% เทียบกับคาดการณ์ของเราที่ 2.5% และกำไร Lotus’s ที่ 397 ลบ. เทียบกับคาดการณ์ของเราที่ 137 ลบ. หากรวมกำไรพิเศษ 6.5 พับลบ. (eg. กำไรทางบัญชีของดีล EBT 6.7 พันลบ.) MAKRO มีกำไรสุทธิ 1.37 หมื่นลบ. MAKRO ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 0.32 บาทต่อหุ้น (ผลตอบแทน 0.7%) XD 3 มี.ค.
- Analysis
การดำเนินงานหลัก MAKRO และรายได้ค่าเช่า Lotus’s แข็งแกร่ง SSSg แข็งแกร่งที่ 4.1% จากยอดขายอาหารสดเพิ่มขึ้น 11% yoy ในไตรมาสที่ผ่านมา ผลจากการฟื้นตัวของกลุ่มโรงแรม, ร้านอาหารและจัดเลี้ยง (HoReCa ซึ่งมียอดขาย 30%) เพิ่มขึ้นจากการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของภาคท่องเที่ยว ส่วนผลการดำเนินงานของ Lotus’s แข็งแกร่งจากการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของรายได้ค่าเช่า +33% QoQ (ตามสัดส่วน) โดยมีอัตราการเช่าเพิ่มเป็น 90% ใน 4Q21 จาก 83% ใน 3Q21 สำหรับศูนย์การค้าในไทย ซึ่งมีผลมากกว่า SSSg ของ Lotus’s ที่ -6% ใน 4Q21 ซึ่งต่ำกว่าระดับเฉลี่ยอุตสาหกรรม
- Implication/ Recommendation
โมเมนตัมเชิงบวกใน 1Q22TD; คงคำแนะนำ ซื้อ ขณะที่เรารอข้อมูลจากการประชุมนักวิเคราะห์ใน 21 ก.พ. การ cross-channel check ของเราสะท้อนว่า SSSg ของ Lotus’s พลิกเป็นบวกเล็กน้อย MAKRO บวกหลักเดียวกลาง และจากโมเมนตัมการฟืนตัวที่ยังดำเนินต่อไป เราคาดผลการดำเนินงานจะดีขึ้นจากทั้งสองธุรกิจ คงคำแนะนำ ซื้อ
