บล.กรุงศรีฯ:
| กลุ่มอุตสาหกรรม | กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และกองทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ |
| หุ้น | HREIT |
| มูลค่าพื้นฐาน | 10.70 |
| คำแนะนำ | BUY |
- 4Q21 Earnings
ผลการดำเนินงาน 4Q21 ใกล้เคียงประมาณการของเรา
HREIT รายงานกำไรจากการดำเนินงาน 140 ลบ. (รายได้รวม 192 ลบ. และค่าใช้จ่ายรวม 52 ลบ.), +27% yoy และทรงตัว qoq หากรวมกำไรจากการประเมินมูลค่าทรัพย์สิน 192 ลบ. กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 47% yoy และ 135% qoq เป็น 333 ลบ. หากรวมผลจากการดำเนินงานใน 9M21 กำไรจากการดำเนินงานจะเป็น 565 ลบ. (+21% yoy สำหรับ FY21 จากการรับรู้รายได้เต็มปีจากทรัพย์สินที่ลงทุนเพิ่มวันที่ 14 ธ.ค. 2020) และกำไรสุทธิ 893 ลบ. (+47% yoy)
เงินปันผล 0.1738 บาทต่อหน่วย สำหรับผลการดำเนินงาน 4Q21
เทียบเท่าผลตอบแทนเงินปันผล 2% วัน XD วันที่ 4 มี.ค. หากรวมเงินปันผล 9M21 เงินปันผลรวม 0.6952 บาทต่อหน่วยสำหรับผลการดำเนินงาน FY21 เทียบเท่าผลตอบแทนปันผล 7.8% ใกล้เคียงประมาณการของเรา
- Analysis
มูลค่าประเมินทรัพย์สินเพิ่ม 322 ลบ. (+3%)
ประกอบด้วย 102 ลบ. WHA Logistic Park 2, 76 ลบ. WHA LP4, 36 ลบ. WHA Eastern Seaboard IE1, 35 ลบ. WHA LP1, 31 ลบ. Eastern Seaboard IE (Rayong), 27 ลบ. WHA Chonburi IE1 และ 15 ลบ. WHA Saraburi Industrial Land กองทุนวิเคราะห์ sensitivity หากอัตราคิดลดเพิ่มขึ้น 0.5% มูลค่ายุติธรรมจะลดลง 735 ลบ. และหากอัตราคิดลดต่ำลง 0.5% มูลค่ายุติธรรมจะเพิ่มขึ้น 829 ลบ.
- Implication/ Recommendation
คงคำแนะนำ ซื้อ; เงินปันผลปีนี้จะคงที่ที่ 0.70 บาทต่อหน่วย (ผลตอบแทน 7.8%)
ไม่รวมการเข้าซื้อทรัพย์สินใหม่ เราประมาณการกำไรจากการดำเนินงานในปี FY22F คงที่ที่ 561 ลบ. และเงินปันผล 0.70 บาทต่อหน่วย ณ ราคาปิดล่าสุด HREIT ให้ผลตอบแทนรวมน่าสนใจที่ 28% และ IRR 9.1% คงคำแนะนำ ซื้อ
